Por qué las FAANGs acabarán hundiéndose como los BRICs

Si bien los índices de renta variable de EE.UU. se han mantenido relativamente estables a pesar del reciente repunte de la volatilidad, lo que está ocurriendo por debajo de la superficie es pura agitación.

Por ejemplo, el Nasdaq: si bien el índice se mantiene cerca de sus máximos históricos, esto se debe enteramente a las cinco giga caps, los valores conocidos como FAAMG, que han encontrado un sólido apoyo en los últimos días. Por desgracia, no puede decirse lo mismo del resto del Nasdaq, que está repleto de valores tecnológicos, donde, como muestra el gráfico siguiente, acaba de alcanzar el mayor pico de nuevos mínimos de 52 semanas desde el desplome de marzo de 2020.

Gráfico, Gráfico de líneas

Descripción generada automáticamente

Fuente: ZeroHedge, Bloomberg

Esto, unido al reciente baño de sangre observado en la mediana de las acciones (medido por el Value Line Geometric), es la razón por la que apuntamos retóricamente que "más vale que no empiecen a vender los generales" o todo se vendrá abajo.

Gráfico, Gráfico de líneas

Descripción generada automáticamente

Fuente: ZeroHedge

Así pues, el bajista perenne de Societe Generale, Albert Edwards, (al que nunca le falta un escenario que acabe en fuego y azufre), escribe que la esperanza no es una estrategia y que, por desgracia para los alcistas, "las FAANG acabarán hundiéndose como un BRIC".

Recordando a sus lectores que la inflación y el Covid siguen siendo el principal foco de atención de los mercados (apenas necesitan que se lo recuerden a la luz de la reciente explosión de la volatilidad), Edwards dice que se siente obligado "a señalar dos importantes aniversarios relacionados con los BRIC que podrían ser relevantes para los dominantes valores FAANG".

En primer lugar, el estratega de SocGen señala que es el 20º aniversario de la invención del acrónimo BRIC. Los BRIC, para quienes necesiten recordarlo, fueron ideados por el antiguo economista jefe de Goldman Sachs, Jim O'Neil, quien predijo que las economías emergentes de Brasil, Rusia, India y China gozarían de un crecimiento económico y unos rendimientos de inversión superiores a los de las economías desarrolladas.

En segundo lugar, también se cumple exactamente el décimo aniversario de la nota de Edwards que ridiculizaba a los "BRIC" como idea de inversión, titulada "BRIC = Bloody Ridiculous Investment Concept".

En aquel entonces, Edwards escribió que en el mundo de la Edad de Hielo de bajo crecimiento nominal, "los inversores están desesperados por creer la historia del crecimiento de los mercados emergentes y los BRIC, ya que tienen muy pocas alternativas. La historia del crecimiento superior del universo de los mercados emergentes es tan plausible como totalmente engañosa. La valoración es lo que importa para invertir en los mercados emergentes, no su historia de crecimiento superior y, ciertamente, las acciones de los mercados emergentes no están relativamente baratas. Sin embargo, los inversores persisten en la fantasía del crecimiento superior de los BRIC. Pero no es diferente de muchas de las otras fantasías de inversión que he presenciado en los últimos 25 años, sólo para verlas terminar en una severa decepción". En efecto, los BRICs han sido terribles inversiones durante la última década, con un rendimiento inferior al MSCI World e incluso al índice EAFE por un margen muy amplio.

¿Por qué importa esto? Porque como Edwards insta a los lectores, deberían poner un recordatorio en su calendario para estar atentos a su Global Strategy Weekly el 2 de diciembre de 2031, momento en el que el eterno bajista de SocGen cree que los FAANG habrán seguido el camino de los BRIC:

"Tengo la misma sensación de que dentro de una década las FAANG (y la tecnología estadounidense en general) seguirán el camino de los BRIC como otro ejemplo de inversión en acrónimos que va terriblemente mal."

Edwards señala entonces los siguientes seis gráficos de Gerard Minack (originalmente escritos en este artículo por John Authers):

Interfaz de usuario gráfica, Gráfico, Aplicación

Descripción generada automáticamente

Fuente: ZeroHedge, Gerard Minack, Downunder Daily

Y señala que una de las claves de los gráficos anteriores es que "excluyendo los 6 valores 'gigatech', el crecimiento de los beneficios de los restantes 494 valores del S&P ha sido poco diferente al del resto del mundo. Otra es que los valores de la FAAANM sólo vieron su explosiva revalorización en los últimos cinco años. Y aunque la mayoría de los 6 valores de FAAANM ya no pertenecen al sector tecnológico, ciertamente se beneficiaron del explosivo reajuste de los valores tecnológicos y de crecimiento que se produjo en torno al infame Powell Pivot a finales de 2018, así como de la naturaleza 'favorable a la tecnología' de la recesión pandémica".

Gráfico, Gráfico de líneas

Descripción generada automáticamente

Fuente: ZeroHedge, Societe Generale, Datastream

Pero, como advirtió Edwards entonces, "si las tecnológicas están confiando en el impulso de los BPA, la alfombra puede estar empezando a ser retirada bajo el sector".

El estratega de SocGen retoma esta advertencia y señala que, a pesar del fuerte descenso de los beneficios por acción del sector tecnológico en general, las FAANG siguen cotizando a una "valoración de 30x PE que parece vulnerable frente a las 22x del mercado, la mayor diferencia desde la burbuja del Nasdaq".

No es de extrañar entonces que el trade de mayor convicción de Edwards sea la muerte de los "generales", un resultado que tendría consecuencias catastróficas para todo el mercado.

Contáctanos