Desde finales de marzo el dólar estadounidense ha caído casi un 10% frente a una cesta de otras monedas en todo el mundo. Parte de esta venta puede tener que ver con el hecho de que el dólar se disparó al principio de la crisis, ya que la gente vio al dólar como un refugio seguro.

Pero algunos inversores se preguntan ahora si esto es una señal de una inversión de tendencia a largo plazo. El dólar ha estado subiendo constantemente desde el final de la Gran Recesión ya que los EE.UU. han sido visto por muchos como la camisa más limpia en un cesto de ropa sucia.

Eso puede estar cambiando por la simple razón que los movimientos de las monedas son cíclicos. Hay otras razones para considerar que un nuevo ciclo podría estar empezando. El oro está alcanzando ahora sus máximos históricos, vistos por última vez en 2011. La gente está preocupada por el potencial de inflación ahora que hemos experimentado tantos estímulos fiscales.

Nadie sabe con certeza si la caída del dólar continuará, pero si lo hace habría una serie de implicaciones para nuestra cartera.

Un dólar débil beneficiaría a las compañías de bolsa extranjeras y a los fondos en manos de inversores estadounidenses. Los propietarios de acciones internacionales están sujetos a las fluctuaciones monetarias, por lo que, si el dólar cae, eso significa que sus acciones extranjeras valen más una vez que se convierten al billete verde. Una de las razones más importantes por las que las acciones internacionales se han quedado muy rezagadas con respecto a las acciones de los EE.UU. en los últimos años es porque el dólar ha estado muy fuerte.

El rendimiento del dólar, de las acciones estadounidenses y de las acciones extranjeras por década ofrece una clara imagen de esta relación:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Federal Reserve, Fortune

El impacto del dólar también puede verse en otras clases de activos, como el oro y los mercados emergentes:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Federal Reserve, Fortune

Cuando el dólar sube, el oro, los valores de países desarrollados y los mercados emergentes tienden a tener un rendimiento deficiente. Y cuando el dólar está a la baja, el oro, los valores de los mercados desarrollados y emergentes tienden a tener un rendimiento considerable.

En años de debilidad del dólar, las acciones extranjeras han subido el 85% del tiempo, el oro ha subido el 80% del tiempo, y los mercados emergentes han avanzado el 65% del tiempo.

Por otro lado, en años de fortaleza del dólar, las acciones extranjeras han subido sólo el 62% del tiempo, el oro sólo el 42% del tiempo, y los mercados emergentes han subido sólo el 50% del tiempo.

Esto tiene sentido si se considera cómo funcionan las cosas desde la perspectiva de un viajero de EE.UU. que va al extranjero (con suerte, podrán hacerlo de nuevo en un futuro próximo). Cuando convierte sus dólares estadounidenses en moneda extranjera para gastar, su dinero compra más cuando el dólar está subiendo. Alternativamente, cuando el dólar está cayendo, su dinero no compra tanto internacionalmente.

El dólar no es, por supuesto, la única variable que afecta a estos mercados y precios, pero juega un papel más importante de lo que la mayoría de los inversores creen. Y aunque las monedas son volátiles a corto plazo, a largo plazo los tipos de cambios entre países tienden a resolverse por sí solos. De hecho, el dólar está básicamente en el mismo punto ahora que en el año 1978.

Todavía es demasiado pronto para saber si la reciente debilidad del dólar es una señal de lo que está por venir o un momento de debilidad a corto plazo en una tendencia alcista a largo plazo. En cualquier caso, vale la pena recordar que todo en los mercados es cíclico, desde los retornos de las clases de activos hasta el crecimiento económico y las fluctuaciones de las monedas a largo plazo.

Ben Carlson, CFA es Director de Gestión de Activos Institucionales de Ritholtz Wealth Management. Autor de los libros A Wealth of Common Sense: Why Simplicity Trumps Complexity in Any Investment Plan y Organizational Alpha: How to Add Value in Institutional Asset Management, en 2017, fue nombrado en la lista de asesores financieros de Investment News 40 Under 40. En A Wealth of Common Sense trata de explicar las complejidades de los diversos aspectos de las finanzas de manera que todo el mundo pueda entenderlos.

Fuente / Autor: A Wealth of Common Sense / Ben Carlson

https://awealthofcommonsense.com/2020/08/which-investments-benefit-from-a-weaker-dollar/

Imagen: The Wall Street Journal