Señales de un techo en el mercado

Hay una vieja historia sobre Joseph Kennedy en la que un limpiabotas empezó a darle consejos sobre acciones mientras estaba sentado en una silla recibiendo lustre en sus zapatos.

Eso era todo lo que necesitaba oír. Kennedy volvió inmediatamente a su oficina y vendió todas sus acciones. Eso fue en 1929, justo antes de que el mercado de valores tocara techo y sufriera el peor desplome de la historia.

No estoy seguro de la veracidad de esta historia, pero se ha afirmado que se forró gracias a la sincronización del mercado, lo que ayudó a construir la fortuna de Kennedy.

El pico antes de la Gran Depresión estaba repleto de señales de la cima. El profesor Irving Fisher declaró en octubre de 1929 que los precios de las acciones habían alcanzado «lo que parece una meseta permanentemente alta».

Los precios de las acciones se desplomaron más de un 80% desde aquella afirmación.

Todos los mayores desplomes tienen señales como ésta.

Aquí hay algunas de The Big Short sobre el mercado de la vivienda:

“A continuación, la niñera que había contratado en 2003 para cuidar de sus hijas gemelas le llamó por teléfono. ‘Era una mujer encantadora de Jamaica’, dice. ‘Dijo que ella y su hermana tenían seis casas adosadas en Queens. Le dije: 'Corinne, ¿cómo ha ocurrido?’. Sucedió porque después de comprar la primera, y de que subiera su valor, los prestamistas vinieron y les sugirieron que refinanciaran y sacaran 250.000 dólares, que utilizaron para comprar otra. Entonces, el precio de ésta también subió y repitieron el experimento. ‘Cuando terminaron, ya tenían cinco, el mercado estaba bajando y no podían hacer frente a ninguno de los pagos’.

Un amigo de Danny volvió de una noche en la ciudad para informarnos de que había conocido a una stripper con cinco préstamos hipotecarios distintos.”

En la primavera de 2007, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, dijo al Congreso que era probable que la crisis de las hipotecas de alto riesgo estuviera contenida. Eso no envejeció bien.

Siempre que el ciclo actual dé un giro a peor, habrá citas, previsiones y acciones de los inversores que tampoco envejecerán bien. Así es como funciona esto.

Tal vez sea algo parecido a este reciente artículo de Barron's:

Fuente: A Wealth of Common Sense, Barron's

Las anécdotas y las portadas de revistas no causan nada, pero sí se hundirán con el barco cuando se hunda.

Los inversores llevan años buscando LA cima.

Al final, alguien acertará por mala suerte, porque los mercados no pueden subir eternamente. Algo acabará provocando una caída o una crisis financiera. Así funciona este sistema. No podemos evitarlo.

El problema es que estas cosas son extremadamente difíciles de predecir con antelación.

En diciembre de 1996, el Presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, pronunció un discurso que introdujo el término «exuberancia irracional» en el léxico financiero:

“Pero, ¿cómo sabemos cuándo la exuberancia irracional ha disparado indebidamente el valor de los activos, que luego sufren contracciones inesperadas y prolongadas, como ha ocurrido en Japón en la última década? ¿Y cómo tenemos en cuenta esta evaluación en la política monetaria?”

Al día siguiente, los mercados de todo el mundo se desplomaron. Muchos se preguntaron si Greenspan había marcado el techo de un mercado que parecía estar sobrevalorado.

El S&P 500 había subido más de un 20% en el año cuando Greenspan hizo sus comentarios. El año anterior había subido más de un 37%. Entre 1980 y 1996, el S&P 500 había subido casi un 1.200% en total, es decir, un 16% al año, cuando Greenspan pronunció su discurso.

El mercado alcista parecía casi agotado.

Tras un pequeño bache en los días posteriores al discurso de Greenspan, el mercado alcista continuó:

Fuente: A Wealth of Common Sense, YCharts

Desde el día de su discurso hasta marzo de 2000, el S&P 500 subió un 115% en total. Esto supone una rentabilidad anualizada de más del 26%.

Al final, el mercado se desplomó, cayendo más de un 50% cuando la burbuja de las puntocom explotó. Pero incluso en los mínimos de ese desplome, en 2002, el mercado estaba más alto que en 1996, cuando se habló por primera vez de exuberancia irracional.

Todos estos son ejemplos extremos. No estoy diciendo que vayamos a tener otro máximo en 1929, 2000 o 2007 que provoque un desplome monstruoso o una crisis financiera. Tampoco estoy sugiriendo que nos estemos preparando para otro colapso al estilo de las puntocom.

Estas cosas podrían ocurrir, por supuesto. Nunca se sabe. Pero no tengo la capacidad de predecir el momento ni la magnitud de los auges y las crisis. Nadie puede.

Hay algunas señales de advertencia de especulación y sobrecalentamiento en los mercados en este momento. Podríamos estar preparándonos para una venganza en los próximos años.

O las cosas podrían volverse aún más locas.

Siempre es difícil saber hasta dónde se moverá el péndulo o cuándo empezará a oscilar en la otra dirección.

Hay pocas certezas en los mercados.

De lo que sí estoy seguro es de que nadie puede predecir los máximos (ni los mínimos).

Contáctanos