El pasado dos de
julio, Terry Smith escribía en el Financial Times un artículo donde expresaba
su opinión sobre el market timing. A continuación, reproducimos dicho
artículo extraído de su página web.
Hay mucho que perder
y poco que ganar con el market timing.
La última vez que
escribí sobre sus problemas en estas páginas fue en 2013 (Market
timing: don't try this at home).
Con la pandemia del
Covid-19 dominando las noticias y la reciente volatilidad en los mercados de
valores mundiales, puede que hayan oído hablar mucho de nuevo sobre el market
timing.
Es probable que
asesores financieros y comentaristas financieros no utilicen ese término. De lo
que hablarán es de si usted debería vender alguna o todas sus inversiones
debido a los efectos económicos del coronavirus y el consiguiente efecto en los
mercados.
Todo esto es lo que
se denomina market timing en la jerga de mercado e inversiones: frenar su
entrada o sacar parte o todo su dinero del mercado cuando se prevé una caída.
La palabra
"anticipar" indica el primer problema de este enfoque. La mayoría de
las personas que encuentro sacan su dinero durante o después de una caída, como
hicieron en marzo. Hacen lo equivalente a conducir mientras miran por el espejo
retrovisor (o, en el mejor de los casos, por la ventanilla lateral del coche).
Necesitas mirar por el parabrisas para poder conducir con seguridad. El
problema de hacer esto en términos de la bolsa, es que la visibilidad es a
menudo tan pobre, que es como conducir con niebla.
Tales enfoques de
inversión son casi todos inútiles. Los mercados son sistemas de segundo orden. Esto
significa que para implementar con éxito estas estrategias de market timing,
no sólo hay que ser capaz de predecir los acontecimientos (subidas de los tipos
de interés, guerras, crisis del precio del petróleo, impacto del coronavirus,
resultado de las elecciones y los referéndums), sino que también hay que saber
qué esperaba el mercado y cómo reaccionará, y acertar con el momento preciso. Difícil.
Sin embargo, hay
períodos bastante largos en los que el mercado cae y tarda mucho tiempo en
recuperar los máximos anteriores. ¿Cómo juzgar si debemos tratar de sacar provecho
de esto?
Tomemos el mercado
(en este caso el Dow Jones Industrial Average Index, o Dow Jones, porque tenemos
esos datos cortesía de YCharts) de 1970 a 2020. Este es un período de 50 años
que abarca ciclos inflacionarios y deflacionarios, que ha visto varias crisis y
caídas, así como mercados alcistas. Parece un período de muestra largo y adecuado.
Imaginen que durante
este período de 50 años hubo dos estrategias de inversión que compitieron entre
sí. Una es invertir una cantidad igual cada día de negociación durante todo el
período, independientemente de las condiciones del mercado, el llamado coste
promedio que muchos inversores aplican haciendo contribuciones regulares a un
plan de pensiones o de ahorro regular.
La otra estrategia
requiere suficiente previsión para que el inversor invierta la misma cantidad
diariamente, pero que deje de invertir cuando el mercado baja y ahorre el
efectivo. Este dinero sólo se invierte cuando el Dow toca un nuevo fondo,
alcanzando su punto más bajo en cualquier período de caída (de ahí que se le
conozca como "estrategia de compra de suelo absoluto").
En mi opinión, este
es un ejemplo algo más realista de cómo se puede aplicar la previsión en lugar
de medir lo que sucedería si se tuviera tal certeza sobre el futuro que se
pudiera vender todo justo antes de que el mercado bajara y luego volver a
comprarlo en el fondo.
Durante este período
de 50 años, la segunda estrategia habría producido rendimientos un 22% más
altos que la primera. Suena impresionante, tal vez un poco menos cuando se
desglosa en un 0,4% de rendimiento superior al año. Pero piense en el tiempo y
el esfuerzo que tendría que invertir en la monitorización de los mercados para
que esas acciones fueran correctas.
Compare y contraste
esto con la subida del mercado desde la última vez que escribí sobre este tema
en marzo de 2013. El Dow ha subido algo más del 150% en total, una media del
13,3% anual. Imagine si hubiera actuado por los temores del mercado y sacado su
dinero de la renta variable o hubiera dejado de invertir antes de esa subida.
¿Debería arriesgarse a renunciar a una parte significativa de esa ganancia por
un máximo del 0,4% anual?
En realidad, los
intentos de implementar la segunda estrategia casi con seguridad causarán daño
a su patrimonio neto ya que nadie tiene una previsión perfecta. En su deseo de hacer
market timing, dejará de invertir, o peor aún, venderá y sacará el dinero
cuando espere que el mercado baje, y en su lugar suba.
Piense en el Brexit
y la elección de Trump como presidente. La mayoría de analistas dijeron que no
sucederían, y que si sucedieran, los mercados se desplomarían. No sólo estaban
equivocados sobre los acontecimientos, sino que también estaban equivocados
sobre la reacción del mercado a los acontecimientos. Los mercados se
dispararon.
Cuando se trata del
llamado market timing sólo hay dos tipos de personas: los que no pueden
hacerlo, y los que saben que no pueden hacerlo. Es más seguro y más rentable
estar en el segundo grupo.
Fuente /
Autor: Fundsmith / Terry Smith
Imagen:
Rockbridge Investment Management
Deja un comentario
Tu email no será publicado. Los campos requeridos están marcados con **