En su análisis semanal de mercado y perspectivas (The Bullish Test Comes As Earnings Season Begins 07-03-20) Lance Roberts destaca el importante test al que se enfrenta la actual tendencia alcista de los mercados: los resultados empresariales que comienzan esta semana.  Este es el extracto del artículo en el que hace un breve comentario al respecto. 

Como cada trimestre, volveremos al juego de siempre, donde los analistas de Wall Street bajan las estimaciones de beneficios para el trimestre hasta que las compañías puedan batirlas. Cuando veamos que el 70% de las compañías superan las estimaciones, recordemos que los analistas bajaron el listón hasta el nivel donde "todo el mundo tiene premio". 

La clave es prestar atención a los ingresos, la primera línea de la cuenta de resultados. Las empresas pueden hacer muchas cosas para “endulzar” los beneficios finales utilizando devengos, reservas, recompras de acciones y una amplia variedad de otros recursos contables. Es mucho más difícil manipular los ingresos.

A pesar de esto, el mercado se centrará en los beneficios declarados. Como ya se ha dicho, las estimaciones han bajado considerablemente en las últimas semanas y son muy inferiores a las esperadas anteriormente.

Fuente: Real Investment Advice

Según Facset:

“Durante el segundo trimestre, los analistas bajaron las estimaciones de beneficios de las empresas del S&P 500 para el trimestre. La estimación de BPA (Beneficio Por Acción) bottom-up del segundo trimestre (que es un agregado de la mediana de las estimaciones de BPA del segundo trimestre para todas las empresas del índice) disminuyó un 37,0% (a 23,25 dólares desde 36,93 dólares) durante este período. ¿Cómo de significativa es una disminución del 37,0% en la estimación de BPA durante un trimestre? ¿Cómo se compara esta disminución con los últimos trimestres?

Durante los últimos cinco años (20 trimestres), la disminución promedio del BPA estimado ha sido del 3,2%, durante los últimos diez años (40 trimestres) del 3,4%, y en los últimos quince años (60 trimestres) del 4,6%. Así pues, la disminución de registrada durante el segundo trimestre fue mucho mayor que el promedio de los últimos cinco, diez y quince años. 

De hecho, es el mayor descenso en la estimación trimestral de BPA durante un trimestre desde que FactSet comenzó a realizar el seguimiento de estos datos en el primer trimestre de 2002. El récord anterior fue de -34,3%, que ocurrió en el cuarto trimestre de 2008.”

Fuente: Real Investment Advice, Factset

Pero las estimaciones de beneficios no se redujeron debido sólo al inicio de la pandemia. Las ganancias comenzaron a disminuir en serio a finales de 2018 cuando el crecimiento económico comenzó a debilitarse.

Fuente: Real Investment Advice

Desde 2009, los inversores han hecho subir los precios de las acciones en más de un 368%. Sin embargo, las ganancias operativas y los ingresos acumulados sólo han crecido un 93% y un 50% respectivamente.

Fuente: Real Investment Advice

Por último, es importante señalar que, si bien Wall Street ha reducido drásticamente las estimaciones para el próximo trimestre, sigue habiendo expectativas de una rápida recuperación de la economía. Dado el reciente aumento de casos de COVID-19, estados frenando su reapertura y los altos niveles de desempleo, es muy probable que esas estimaciones futuras se reduzcan drásticamente.

Esto hace que la nueva moda de utilizar estimaciones a 24 meses, para justificar pagar valoraciones excesivamente altas hoy en día, sea aún más arriesgado.

Fuente: Real Investment Advice

“Precio es lo que pagas, valor es lo que recibes.” – Warren Buffett

Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

https://realinvestmentadvice.com/the-bullish-test-comes-as-earnings-season-begins-07-03-20/20/

Imagen: The Street