Todos en Wall Street piensan que todos los demás están largos de Bitcoin, pero casi ninguno lo está

En una época, la encuesta de gestores de fondos (Fund Manager Survey, FMS) de Bank of America sirvió como un indicador útil de lo que hacían y pensaban los profesionales de las finanzas. Luego, a lo largo de los años, se convirtió en una encuesta que reveló cuál era la narrativa de consenso prevaleciente, si no lo que realmente hacían los encuestados, ya que los participantes en la encuesta simplemente respondían a las preguntas de acuerdo con lo que pensaban era la respuesta correcta. Desafortunadamente, desde entonces ha evolucionado hasta el punto de que es principalmente ruido con muy poca señal.

Tomemos la última encuesta publicada hoy por Michael Hartnett, que se realizó entre el 8 y el 14 de enero, y en la que se encuestó a 194 participantes con 561.000 millones de dólares en activos bajo gestión. Aunque ya habrá tiempo de analizarla más en profundidad, una cosa destacaba: la pregunta de cuál es "el trade más concurrido", donde hubo un cambio material.

Después de ocho meses en los que la respuesta dominante a esta pregunta fue "Largo Tecnología", por primera vez en tres años la respuesta predominante fue "Largo Bitcoin", con un 36% de las respuestas cayendo mientras que "Largo Tecnología" al segundo puesto con el 31% (el corto de USD fue el tercero con el 23%).

Fuente: ZeroHedge, Bank of America

Esta respuesta es extraña por varias razones: si bien Wall Street no tiene limitada su exposición a prácticamente ninguna clase de activo, cuando se trata de Bitcoin prácticamente no se permite a ninguna firma poseer bitcoin directamente por razones regulatorias y, aunque algunas firmas especializadas están largas de futuros de bitcoin, que siguen siendo altamente ilíquidos, el GBTC, o Grayscale Bitcoin Trust, es la opción favorita como vehículo para tener una posición alcista (o bajista) en Bitcoin ya que la SEC (Comisión de Valores y Bolsa de los Estados Unidos) todavía no ha dado luz verde a un ETF de Bitcoin.

Con el Bitcoin cotizando a unos 37.500 dólares, y un valor de mercado apenas por debajo de los 700.000 millones de dólares, la capitalización de mercado del GBTC son unos diminutos 26.000 millones de dólares, o menos del 4% del valor del subyacente.

Fuente: ZeroHedge

¿Qué hay de los futuros? Según la última información sobre interés abierto, hay una enorme (récord) posición de 2.300 millones de dólares en interés abierto en futuros de Bitcoin.

Fuente: ZeroHedge

En otras palabras, puede que el Bitcoin sea el "trade más concurrido" en la imaginación de los profesionales de Wall Street, quizás debido a su tremendo ascenso, pero ciertamente no es la calle más concurrida de Wall Street, en la que simplemente como resultado de la limitada gama de activos de que dispone para ponerse largo (o corto) de Bitcoin, el verdadero nivel de exposición es una fracción diminuta en comparación con otras posiciones mucho más concurridas.

Tal vez esto es sólo una proyección de Wall Street, celosa de inversores menos experimentados que están largos de criptomonedas, donde la mayoría de los profesionales se niegan a perseguir unas criptomonedas cada vez más altas, pero se amontonan en nombres como Tesla.

Por el hecho de que el sector de la tecnología no haya ido a ninguna parte en el último mes, esto no significa que esté menos abarrotado. De hecho, se puede argumentar que la tecnología sigue siendo el trade más concurrido de Wall Street, si nos fijamos en los informes trimestrales, los hedge funds, las posiciones actuales en los bancos y la exasperación de más traders por la falta de avance en el sector tecnológico, esto último, algo que probablemente empuje el Bitcoin al alza, a medida que veamos a estos traders dirigirse hacia el Bitcoin.

Como punto final, en la medida en que puede haber alguna señal de valor en la encuesta de Bank of America, la última vez que los traders, de nuevo erróneamente, vieron el Bitcoin como el trade más concurrido, fue en diciembre de 2017. La criptodivisa se estrelló al mes siguiente.

La única diferencia esta vez es que, mientras que en aquel entonces la subida de la criptomoneda se debía totalmente al dinero caliente de los inversores minoristas y de Asia, esta vez tenemos algunas, aunque pocas, instituciones que empiezan a amontonarse en ella, por lo que confiamos que, esta vez, la encuesta no marcará la cima, al igual que no lo hizo cuando determinó que "Largo Tecnología" era el trade más concurrido en mayo de 2020, y el sector procedió a dispararse durante otros ocho meses.

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