Nos gustaría pensar que los inversores utilizan toda la información de que disponen para tomar decisiones de inversión. Por eso las páginas de la prensa financiera suelen estar llenas de estadísticas y datos sobre fondos, acciones o bonos. Sin embargo, la realidad es que la mayoría de las veces hay una narrativa que impulsa el mercado o una acción en particular y esa narrativa (o historia, si se prefiere) abruma todas las estadísticas.

Thomas Graeber, de Harvard, y sus colegas utilizaron las reseñas de productos como forma de identificar la influencia de las historias y las estadísticas en nuestras decisiones, pero yo les daré una traducción del mismo mecanismo relacionada con las inversiones.

Supongamos que está interesado en comprar una acción. Como parte de su análisis, se fija en las compras y ventas de personas con información privilegiada de la empresa para hacerse una idea de si los precios de las acciones subirán o bajarán. Al fin y al cabo, existe una relación estadísticamente significativa entre las compras y ventas de los directivos y la evolución del precio de las acciones en el futuro.

Supongamos que, en esa empresa, 6 ejecutivos y directores compraron o vendieron acciones el mes pasado. Dos de ellos han comprado acciones, mientras que cuatro las han vendido. ¿Cuáles crees que son las perspectivas para el precio de las acciones?

Supongamos ahora que se entera de que el Consejero Delegado de la empresa, una persona muy conocida en el sector y con un alto perfil mediático gracias a su capacidad para hacer comentarios mordaces, a veces escandalosos, sobre el sector o sus competidores, ha decidido comprar acciones de su empresa y ha hablado de ello en una entrevista en un programa de televisión sobre inversiones. ¿Qué perspectivas cree que tiene la cotización?

Piensa en estos dos datos, pero decide esperar con su inversión. Al día siguiente, intenta recordar cuáles son las perspectivas de la acción. ¿Qué cree que ocurrirá?

Lo que ocurre es que el día en que está recopilando los datos y escuchando la historia, tanto la estadística como la historia sobre el Consejero Delegado influyen de forma similar en su decisión de inversión. Ambas están frescas en tu mente y podrás tomar decisiones basadas en esta información. Pero un día después, tu recuerdo de la estadística y de la historia se ha desvanecido. Pero con el desvanecimiento de la memoria viene también una disminución de la influencia en tu decisión de inversión. En los experimentos de laboratorio sobre reseñas de productos, la historia influyó mucho más que las estadísticas a la hora de tomar una decisión.

Recuerdo de las estadísticas de las reseñas de productos frente a las historias

Fuente: Klement on Investing, Graeber et al. (2022)

En nuestro ejemplo, eso podría tener consecuencias importantes. La estadística muestra una tendencia a la venta de las acciones por parte de los directivos de las empresas, y es posible que usted haya decidido que es un mal momento para invertir en esas acciones. Sin embargo, la historia sobre el Consejero Delegado es una historia positiva que puede empujarle a comprar las acciones. Pero es posible que el Consejero Delegado no haya comprado acciones en el mercado abierto. Puede que el Consejero Delegado se limitara a convertir opciones de compra de acciones que había adquirido o que comprara acciones con regularidad. Sin embargo, la historia que recuerdas es la de un Presidente confiado que compra acciones de su empresa.

Y este es el problema de las historias. Como seres humanos, estamos naturalmente inclinados a pensar en historias y somos capaces de recordarlas mucho mejor que los datos. Pero, ¿qué historias son las que se cuentan? Las historias que merecen ser contadas. Las historias que hacen reír o enfadar, es decir, las historias con muchos desencadenantes emocionales, tienen más probabilidades de ser contadas y vueltas a contar y, por tanto, de tener una influencia desmesurada en los inversores. Y estas historias pueden convertirse durante un tiempo en la historia dominante en el mercado. Algunas historias duran mucho tiempo antes de perder su poder. Basta pensar en historias como "los precios de la vivienda nunca bajan, en todo el país" o "las criptomonedas van a sustituir a las monedas fiduciarias". Otras historias duran apenas unos días o semanas.

Y las historias no siempre son falsas. Algunas son ciertas, otras falsas y otras tienen algo de verdad con algunas exageraciones por encima.

Lo que quiero decir es que, como inversores, debemos ser conscientes de las historias y tener cuidado con ellas. Tenemos que ser conscientes de ellas porque las historias pueden impulsar los mercados y estas poderosas narrativas nos permiten identificar tendencias que pueden ser explotadas. Pero las historias deben contrastarse con estadísticas para no caer presa de simples anécdotas que no dicen la verdad. Los mercados financieros están llenos de grandes narradores que pueden llevarle por mal camino y conseguir que invierta su dinero en activos perdedores.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/stories-statistics

Imagen: Timetoast