El año 2022 parece haber tenido su buena dosis de acontecimientos trascendentales que han hecho historia. Sin duda, cuando se trata de la política del Reino Unido o de la invasión rusa de Ucrania, parece un año que recordaremos durante mucho tiempo. ¿Lo haremos? ¿Somos capaces de detectar en tiempo real qué acontecimientos se considerarán relevantes dentro de un par de décadas?

En octubre, Tim Urban lanzó una sencilla encuesta en Twitter: "¿Quién de nuestra era moderna (digamos desde 1800 hasta hoy) será un nombre conocido en el año 3000?". A continuación, presento mi análisis estadístico de las 100 primeras respuestas. Sólo muestro a las personas que fueron nombradas más de una vez.

Personas nominadas como nombres familiares en el año 3000

Fuente: Klement on Investing, Twitter

Puedo creer que gente como Einstein, Hitler o Darwin serán recordados dentro de mil años, pero ¿Elon Musk? ¿Bill Gates? ¿Satoshi Nakamoto? Yo llamaría sesgo de presencia a estos nombres.

En cualquier caso, se supone que las encuestas de Twitter son para entretenernos, no para tomárselas en serio. En el lado más serio, Joseph Risi y sus colegas han analizado si la gente es realmente capaz de detectar acontecimientos importantes en tiempo real. Para ello, examinaron los cables diplomáticos del Servicio Exterior de Estados Unidos entre 1973 y 1979. Estos cables están clasificados en función de su importancia por el diplomático que los envía. Esto nos da una idea de la importancia que el remitente daba a los acontecimientos en ese momento. Posteriormente, el Departamento de Estado recopila los cables, transcripciones y llamadas telefónicas más importantes en la publicación Foreign Relations of the United States (FRUS). De los casi 2 millones de cables enviados entre 1973 y 1979, sólo 1.723 (0,09%) llegaron a los archivos oficiales del Departamento de Estado.

¿Qué éxito tuvieron los diplomáticos a la hora de identificar acontecimientos políticos importantes en tiempo real? Bueno, si nos fijamos en cada cable que finalmente fue seleccionado en la publicación FRUS su porcentaje de aciertos es alto. Prácticamente todos estos cables fueron marcados como de alta importancia en el momento en que fueron enviados.

Pero ese no es el ejercicio que nos interesa. ¿Qué probabilidad hay de que si se selecciona un surtido aleatorio de cables enviados por diplomáticos éstos identifiquen como tales los más importantes? En este caso, los investigadores aumentaron gradualmente la lista de cables, de sólo los seleccionados en FRUS, a más y más cables, con la proporción de cables no incluidos en FRUS aumentando de 1 (todos los cables seleccionados se incluyen en FRUS) a 50: 1, 100:1 y finalmente 1.132:1 (el último dice que se examinaron todos los cables diplomáticos).

En esencia, los investigadores aumentaron cada vez más el ruido alrededor de la señal y luego midieron cuántos cables llegaban al documento final y cuántos falsos positivos (cables que se consideraron importantes en su momento pero no llegaron al FRUS) y falsos negativos (cables que se consideraron de menor importancia pero llegaron al FRUS) había. Como puede verse en el gráfico siguiente, cuanto más ruido hay en la muestra, menor es la probabilidad de que un cable verdaderamente importante sea reconocido como tal en tiempo real y más probable es que pensemos que un acontecimiento se incluirá en el registro final aunque en retrospectiva resulte ser irrelevante.

Probabilidad de que un cable diplomático sea identificado como históricamente importante en tiempo real

Fuente: Klement on Investing, Risi et al. (2019)

Mi conjetura es que lo mismo ocurre en los mercados financieros. Tendemos a pensar en la pandemia de Covid y en la crisis financiera de 2008 como momentos decisivos que influyeron en los mercados no sólo en el momento en que se produjeron, sino que se consideran extremadamente importantes años y décadas después. Creo que la crisis financiera de 2008, al igual que la Gran Depresión, puede calificarse de momento decisivo (sobre todo porque entramos en el mundo de la política de tipos de interés cero). Pero no estoy tan seguro de la pandemia de Covid. Para empezar, recordemos que la mayoría de nosotros tuvimos que buscar la pandemia de gripe de 1918 para hacernos una idea de lo que podría ocurrir en 2020. Prácticamente nos habíamos olvidado de ese acontecimiento, a pesar de que en su momento fue mucho más importante que la pandemia de Covid en 2020.

Del mismo modo, me atrevería a decir que los acontecimientos de 2022 se olvidarán en gran medida en el futuro. Podemos pensar que este año ha traído consigo el resurgimiento de la alta inflación, pero no estoy tan seguro de ello. Podemos pensar que hemos asistido a una gran guerra en Europa, pero no estoy tan seguro de que nadie recuerde este acontecimiento dentro de un par de décadas.

Puede que estemos sentados en un bar en el año 2050 o 2100 (bueno, puede que tú estés sentado en un bar en 2100, pero yo desde luego no) y pensemos en la invasión rusa de Ucrania como el comienzo de la Tercera Guerra Mundial, tal y como ha profetizado Niall Ferguson. O podemos pensar en ello en los mismos términos en que pensamos hoy en la guerra civil en Yugoslavia, nada más que una nota al margen de la historia global. Podemos estar sentados en el bar discutiendo cómo el año 2022 fue el año en que los bancos centrales perdieron el control sobre la inflación y dieron paso a una era de estanflación al estilo de los años setenta. O puede que simplemente pensemos que se trata de un aumento a corto plazo de la inflación debido a perturbaciones de la oferta, como en 1947 o 1990. ¿Quién sabe?

Lo que sí sé, sin embargo, es que como pronosticador y como inversor, no compensa invertir basándose en previsiones tan extremas. El mundo parece estar siempre al borde de una gran catástrofe, pero si se quiere ganar dinero, lo mejor es atenerse a previsiones sensatas e intermedias, igual que los políticos deberían seguir políticas centristas y no políticas extremas, ideológicamente contaminadas y fantasiosas (supongo que ya saben a quién va dirigido esto...).

Hay una razón por la que la segunda regla de mis 10 reglas de previsión se llama "No hacer previsiones extremas". Después de un año como 2022, las personas que hacen previsiones extremas que resultan ser correctas son a menudo anunciadas como sabios y héroes. Pero no lo son. Basta pensar en Niall Ferguson, que ha predicho el fin del mundo varias veces en los últimos 15 años. O piense en John Paulson, que lleva advirtiendo del aumento de la inflación desde 2008 y ha estado guardando oro como cobertura contra la inflación desde entonces. ¿Cómo le ha ido a él (o a sus inversores)? Si usted está en el negocio de hacerse famoso, por supuesto que puede hacer pronósticos extremos todo el tiempo y esperar que un día uno de ellos se haga realidad. Pero si se trata de ganar dinero, estas personas son las más peligrosas a las que hay que prestar atención.

Artículos relacionados:  

Compromiso con la historia

Extrapolando el pasado reciente 

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/we-do-not-know-which-events-will

Imagen: Kemenkumham