Llenar la bañera

A pesar de estar inundados de información, parece más difícil que nunca descubrir la verdad. Esto es preocupante porque cuando la gente no puede encontrar la verdad, no sabe a quién recurrir. No saben cómo responder. No saben dónde buscar orientación. Como resultado, vagan sin rumbo buscándola.

Sin embargo, la buena noticia es que cuando la gente finalmente encuentra la verdad, lo sabe inmediatamente porque, como dijo Winston Churchill, "La verdad es incontrovertible. La malicia puede atacarla y la ignorancia puede burlarse de ella, pero al final, ahí está".

He pensado mucho en esto en las últimas semanas y, al hacerlo, he recordado una lección que mi padre nos dio a mi hermano y a mí cuando éramos niños. La llamábamos "llenar la bañera".

Mi recuerdo más vívido de esta lección se produjo después de que uno de nosotros perdiera algo que era importante para él. Cuando llegó a casa del trabajo, estaba claramente decepcionado, así que nos sentó y nos dijo,

"Muy bien, chicos. Imaginad que tenéis una bañera vacía y un cuentagotas lleno de agua. ¿Cuánto tiempo creéis que tardaríais en llenar la bañera si añadierais una gota cada vez?".

Confundidos, y probablemente un poco asustados, respondimos,

"Uhhh... ¿mucho tiempo?".

Mi padre contestó,

"Es cierto. Mucho, mucho tiempo, pero si tenéis tiempo suficiente, acabaréis llenando la bañera".

Los dos asentimos mientras él continuaba,

"Lo mismo ocurre con la confianza. Cada vez que vosotros dos hagáis algo digno de confianza, añadiréis una gota. Con el tiempo, esas pequeñas gotas se acumulan hasta que la bañera está llena. Y, cuando la bañera esté llena, os habréis ganado mi confianza".

Recuerdo que pensé,

"Lo tengo papá. Tiene sentido".

Pero no había terminado. Su lección tenía otra pata,

"Sin embargo, chicos... cuando hacéis algo que es significativamente indigno de confianza, tiráis del enchufe y toda esa agua que os habéis ganado con el tiempo se va por el desagüe".

Esta imagen se me ha quedado grabada, especialmente hoy en día, dado lo difícil que parece saber en quién o en qué confiar.

Esto plantea dos preguntas: ¿por qué ocurre esto y qué podemos hacer al respecto?

Me ha resultado útil recurrir a algunas citas del difunto Charlie Munger que, junto con Warren Buffett, dirigió Berkshire Hathaway durante casi seis décadas y, al hacerlo, se ganó la confianza de innumerables personas.

"Muéstrame los incentivos y te mostraré el resultado".

Aunque la tecnología ha reducido sustancialmente el tiempo necesario para hacer muchas cosas (por ejemplo, hacer reservas, enviar mensajes, consultar el tiempo, obtener direcciones, etc.), también ha aumentado el deseo de la gente de obtener resultados inmediatos. Esto ha alterado significativamente los incentivos que mueven la economía y la sociedad en general.

No hay más que ver a la gente en las redes sociales clamando por "me gusta", a los políticos atendiendo a sus bases en lugar de "cruzar el pasillo" para atraer a los votantes del centro, a los medios de comunicación prosperando con frases hechas y escándalos en lugar de simplemente informar de las noticias, y a los inversores haciendo previsiones extremadamente confiadas en lugar de reconocer un futuro incierto.

¿Dónde nos deja esto?

Si bien este comportamiento puede generar los resultados deseados (es decir, a menudo dinero y fama), suele conllevar el falseamiento de la verdad. Y lo que es aún más preocupante, mantener estos resultados a menudo requiere "superarse" a uno mismo, lo que significa estirar la verdad aún más.

Piénsalo así.

Para aumentar sus "me gusta", un "influencer" en las redes sociales debe pintar una imagen de una vida aún mejor (es decir, más fotos retocadas, vacaciones exóticas, coches de lujo, jets privados, etc.).

Para llamar más la atención, un político debe llevar sus posturas aún más al extremo (por ejemplo, piense en quién sale más a menudo en MSNBC y Fox News... no son los aburridos centristas).

Para conseguir más espectadores, MSNBC y Fox News tienen que hacer lo mismo.

Para atraer a los socios comanditarios a invertir en una empresa, una operación o un fondo con una rentabilidad a largo plazo, la dirección no sólo tiene que hacer previsiones audaces que aumenten las expectativas sobre la magnitud de la oportunidad, sino que además tiene que superar estas previsiones con el tiempo (a menudo en una cantidad considerable).

El problema es que cuando la verdad se estira lo suficiente, algo acaba por romperse.

En los últimos años, las personas influyentes han recurrido a hacer cosas más extremas para llamar la atención, la disfunción política ha llegado a un nadir, los medios de comunicación sensacionalizan las noticias en el mejor de los casos (o se las inventan en el peor), y muchas empresas que exageraron sus "enormes mercados totales abordables" subieron rápidamente a alturas dramáticas, sólo para caer de manera espectacular (véase Robinhood, WeWork, Peloton, y FTX, sólo para nombrar unos pocos).

Como resultado, no debería sorprender a nadie que la confianza en innumerables partes de la sociedad haya caído a niveles no vistos en décadas.

Fuente: Collaborative Fund

Esto es sólo un atisbo de cómo hemos llegado hasta aquí.

¿Y hacia dónde vamos?

"La primera regla de la capitalización es no interrumpirla innecesariamente".

Como un árbol que pasa muchos años siendo un pequeño retoño antes de convertirse en un imponente roble, las primeras gotas de confianza son insignificantes y apenas visibles. Sin embargo, con el tiempo se van acumulando a medida que aumenta la confianza. Sólo hace falta mucha paciencia y perseverancia para esperar a que se llene la bañera.

Fuente: Collaborative Fund

Aquí reside la oportunidad.

En este mundo vacío en el que parece que vivimos, es probable que surjan varios caminos para los interesados en buscar la verdad.

Destacan tres:

El primero es probablemente el más fácil: aceptar y vivir con el statu quo. Quienes elijan este camino argumentarán: "Claro, la bañera está vacía, pero así es el mundo en que vivimos" y "Dado que es más difícil que nunca determinar en quién y en qué podemos confiar, ¿para qué malgastar el esfuerzo intentándolo?". Aunque este no es el camino que yo sugeriría tomar, no puedo culpar a quienes lo hacen. Después de todo, buscar la verdad hoy en día es agotador, y potencialmente perjudicial si uno se engancha accidentalmente al vagón equivocado.

El segundo es más difícil, pero probablemente sea el camino más promocionado. Se centrará en el desarrollo y el aprovechamiento de tecnologías como la inteligencia artificial que intentan "encontrar la verdad". Comprobar" y "validar" los hechos. Estas tecnologías probablemente tendrán como objetivo ayudar a la gente a contrarrestar a quienes difunden "falsedades". Aunque este camino será tentador, sólo será un atajo que, como describe Morgan Housel en "The Greatest Show on Earth", no es sostenible. Piensa en ello como una versión más robusta de las "notas comunitarias" de X. ¿Es útil? Claro. ¿Una forma duradera de determinar y generar confianza? Poco probable.

Existe una tercera opción. A la antigua usanza: buscar, seguir, asociarse e invertir en quienes se comprometen a llenar la bañera poco a poco. Este camino requiere identificar a quienes hacen repetidamente lo correcto. Estas son las personas dispuestas a resistirse a esta nueva estructura de incentivos centrada en períodos de atención más cortos y reacciones instantáneas. Son las empresas y los inversores que favorecen la capitalización a largo plazo y se comprometen a mantener el rumbo, incluso si ello significa soportar periodos que ponen a prueba incluso a las almas más decididas.

Seguramente esto requerirá tiempo y paciencia, pero merecerá la pena.

¿No me creen?

No busque más allá de la filosofía de Charlie Munger sobre la contratación,

"Es simple... primero la confianza, luego la capacidad".

Munger elaboró,

"Warren y yo tenemos un sistema en el que pasamos mucho tiempo identificando a personas muy dignas de confianza y luego transmitimos esa confianza. A medida que practican esa confianza, se confirman como personas dignas de confianza. Al final se crea una red de confianza sin fisuras, que es increíblemente eficaz y útil. Por cierto, esta no es sólo mi doctrina, hay una doctrina en economía que intenta explicar por qué existen las empresas y afirma que 'las empresas existen porque un montón de personas que confían unas en otras operando dentro de una empresa son más eficientes de lo que serían si fueran un montón de propietarios independientes'".

En esencia, Munger está describiendo su propia versión de la bañera. Al crear una "red sin fisuras" de personas en las que él y Buffett podían confiar, y luego darles poder, el dúo creó una máquina compuesta única.

Esto generó ventajas significativas, como poder comprar empresas más baratas porque los vendedores estaban dispuestos a aceptar un precio más bajo a cambio de conservar más control. Además, dado que los equipos directivos contaban con la confianza de Buffett y Munger, podían gestionar sus empresas con mayor libertad, lo que les permitía tomar mejores decisiones a largo plazo.

Como resultado, Berkshire construyó una base de accionistas increíblemente leal, una colección aún mayor y leal de admiradores, y uno de los historiales de rendimiento a largo plazo más sólidos de todos los tiempos (~20% compuesto desde 1965) a pesar de soportar múltiples caídas materiales, momentos difíciles (véase su inversión original en Berkshire Hathaway a principios de los 60 y luego en Salomon Brothers a principios de los 90), y períodos prolongados de bajo rendimiento relativo (Berkshire fue a la zaga del NASDAQ en más de un 30% anual entre 1995 y 1999).

Hoy parece que estamos llegando a un punto de inflexión. Podría equivocarme, pero parece que la gente está cansada de que le mientan. En lugar de versiones retocadas de la vida, quieren ser testigos de la realidad. Quieren políticos que hablen claro. Quieren medios de comunicación que informen de todos los aspectos de una historia. Quieren invertir en empresas y fondos que sean transparentes, francos y que aspiren a durar décadas en lugar de días. Quieren todos los hechos. Simplemente quieren la verdad.

En resumen, quieren gente dispuesta a llenar la bañera.

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