Puede que Medtronic sea la mayor empresa de dispositivos médicos que cotiza en bolsa, pero ni siquiera ella es inmune a los retos macroeconómicos a los que se enfrenta el resto del sector.
Esperábamos que la empresa se beneficiara de una recuperación en forma de "V" debido a la fuerte recuperación de los procedimientos electivos, tras la vacunación generalizada y la aparición de variantes más leves del coronavirus. Sin embargo, esto duró poco debido a las numerosas interrupciones en la cadena de suministro y a la escasez que ha surgido. A pesar de estos retos recientes, seguimos siendo optimistas sobre Medtronic a largo plazo.
A finales de agosto, el gigante de los dispositivos médicos presentó sus resultados financieros del primer trimestre de 2013 (finalizado el 29 de julio de 2022). Fue un trimestre difícil, ya que los ingresos totales ascendieron a 7.370 millones de dólares, lo que supone un descenso del 7,7% interanual.
A ello contribuyó la desfavorable conversión de divisas derivada del fortalecimiento del dólar estadounidense, que supuso un descenso de los ingresos de 351 millones de dólares. Si se tiene en cuenta este factor, el descenso de los ingresos de Medtronic fue más modesto, del 3,3% interanual.
Medtronic también tuvo que hacer frente a otros vientos en contra, aparte de la conversión de divisas. Las limitaciones de la cadena de suministro, agravadas por el conflicto de Ucrania y los estrictos cierres de Covid-19 en China, han provocado la escasez de materias primas, como resinas técnicas y embalajes, y de componentes electrónicos clave, como los chips, lo que ha afectado a las ventas de dispositivos médicos. Además, los beneficios trimestrales de la empresa se vieron afectados por el aumento de los costes de las materias primas, la mano de obra y el transporte.
Fuente: FSMOne, iFast, Medtronic
En sus distintos segmentos, las ventas de Cirugía Médica fueron las más afectadas, con una caída del 8,9% interanual, mientras que los segmentos de Neurociencia y Cardiovascular descendieron un 2,0% y un 1,3% interanual, respectivamente. El único segmento que generó crecimiento fue el de Diabetes, con un aumento del 0,3% interanual.
Fuente: FSMOne, iFast, Medtronic
Desde el punto de vista geográfico, los ingresos de Medtronic en EE.UU. (que aportan el 51% de los ingresos de la empresa) disminuyeron un 8,7%, mientras que los mercados desarrollados no estadounidenses (que aportan el 32% de los ingresos de la empresa) y los mercados emergentes (que aportan el 17% de los ingresos de la empresa) crecieron un 1,6% y un 1,9% respectivamente. El crecimiento de los Mercados Emergentes se vio especialmente afectado por China, que disminuyó un 9% debido a los cierres del Covid y a las compras por volumen.
Fuente: FSMOne, iFast, Medtronic
A pesar de estos desafíos, Medtronic señaló en sus recientes resultados que están viendo algunas mejoras en la cadena de suministro, y que las interrupciones de la cadena de suministro probablemente se aliviarán a finales de este año, lo que llevaría a números más fuertes de todas sus unidades de negocio. Además, la empresa reiteró sus previsiones para todo el año fiscal, con un crecimiento orgánico de los ingresos de un solo dígito, entre el 4 y el 5%, y un beneficio por acción de entre 5,53 y 5,65 dólares.
Medtronic sigue ejecutando su cartera de productos, y ha recibido más de 200 aprobaciones regulatorias en los Estados Unidos, Europa, Japón y China en los últimos 12 meses, que se suman a su ya amplia cartera de productos.
Fuente: FSMOne, iFast, Medtronic
Tras recibir la aprobación de la FDA en agosto de 2021, el sistema de sustitución de la válvula aórtica transcatéter (TAVR) Evolut FX de última generación de Medtronic, diseñado para el tratamiento de la estenosis aórtica grave sintomática (estrechamiento de la abertura de la válvula cardíaca), se ha puesto en marcha para su lanzamiento limitado en el mercado estadounidense, y la empresa pasará a comercializarlo en su totalidad este otoño. El sistema Evolut FX también se convirtió en el primer sistema TAVR de Medtronic aprobado en China para pacientes con estenosis aórtica grave sintomática en enero de este año.
El TAVR es un procedimiento quirúrgico mínimamente invasivo que repara la válvula sin extraer la antigua válvula dañada, y es uno de los mayores motores de crecimiento para Medtronic. Se espera que el mercado, que actualmente asciende a unos 5.500 millones de dólares, supere los 7.000 millones en 2025 y alcance los 10.000 millones en 2027. En la actualidad, el mercado de TAVR está dominado por empresas consolidadas como Edwards Lifesciences (65% de cuota de mercado en Estados Unidos y 45% en Europa) y Medtronic (35% de cuota de mercado en Estados Unidos y 45% en Europa).
Además, Medtronic ha avanzado en su esperado sistema de cirugía asistida por robot Hugo (Figura 5), que pretende rivalizar con los robots da Vinci de Intuitive Surgical. La cirugía asistida por robot puede ayudar a conseguir mejores resultados para los pacientes, ya que ofrece la posibilidad de tener menos complicaciones, estancias hospitalarias más cortas y cicatrices más pequeñas. En última instancia, el objetivo de Medtronic es ofrecer procedimientos asistidos por robots a un coste similar al de la laparoscopia manual (operación realizada en el abdomen o la pelvis mediante pequeñas incisiones con la ayuda de una cámara).
Ya en 2021, Medtronic anunció los primeros procedimientos urológicos y ginecológicos con el sistema Hugo en América Latina y Asia-Pacífico. En febrero de este año, se realizó el primer procedimiento clínico en Europa con el sistema Hugo RAS en Bélgica. El Hugo RAS también cuenta con la marca "CE" (evaluada por el fabricante y considerada conforme a los requisitos de seguridad, salud y protección del medio ambiente de la UE) de aprobación en Europa.
Actualmente, en Estados Unidos, el sistema Hugo RAS sigue siendo un dispositivo en fase de investigación que no está a la venta. Medtronic está construyendo un caso para la aprobación en el mercado de los EE.UU., y ahora están cerca del inicio del ensayo clínico de exención de dispositivos de investigación (IDE) de los EE.UU. para una indicación de urología, con la formación de los médicos en los sitios clínicos en curso. De cara al futuro, los diversos productos de la cartera de Medtronic son catalizadores que ayudarán a acelerar el crecimiento de la empresa.
La condición de aristócrata de los dividendos de Medtronic la hace atractiva para los inversores que buscan ingresos
Los aristócratas de los dividendos son valores que han aumentado sus pagos durante al menos 25 años consecutivos. Medtronic lleva pagando dividendos desde 1978, y es un aristócrata de los dividendos con 45 años consecutivos de crecimiento de los mismos.
El consejo de administración ha aumentado los dividendos trimestrales a 0,68 dólares por acción a partir del año fiscal 23, lo que supone un dividendo anualizado de 2,72 dólares, lo que supone un aumento interanual del 8%. Dado que la tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) del dividendo por acción de Medtronic durante los últimos 5 años es también del 8%, podemos esperar igualmente este crecimiento anual del dividendo en el futuro inmediato. Los inversores pueden esperar una rentabilidad por dividendo futura del 3,3%, antes del 25% de retención de dividendos (2,5% después de impuestos), dado que Medtronic está registrada en Irlanda.
Con todo, el aumento constante y sostenible de los dividendos de Medtronic de año en año, independientemente de la coyuntura económica, es una hazaña encomiable. Además, es una señal de que la empresa tiene una ventaja competitiva duradera y un potencial de crecimiento a largo plazo, lo que la convierte en una opción atractiva para los inversores que buscan ingresos.
Fuente: FSMOne, iFast, Medtronic
Principales riesgos
Retos de personal: La escasez de personal sanitario es un problema especialmente en Estados Unidos y Europa Occidental, y puede seguir pesando sobre los volúmenes de procedimientos en todos los mercados finales de Medtronic, y seguir siendo un factor limitante en torno a los volúmenes de procedimientos durante algún tiempo.
Retirada de productos por seguridad: Medtronic ha tenido varias retiradas de productos. Por ejemplo, el grupo de diabetes de Medtronic recibió una carta de advertencia de la FDA en julio del año pasado en la que se señalaban múltiples problemas de seguridad de los productos de varias series de bombas de insulina MiniMed. Más recientemente, el 5 de mayo de 2022, Medtronic ha enviado una carta de corrección urgente de dispositivos médicos a los clientes afectados y está retirando casi 40.000 baterías para su sistema de dispositivo de asistencia ventricular HeartWare (HVAD) debido a problemas de rendimiento, continuando con los problemas de seguridad del producto para la bomba cardíaca.
En definitiva, Medtronic es una empresa líder en dispositivos médicos con un largo historial de éxitos. A pesar de algunos de los retos recientes a los que se ha enfrentado la empresa, tiene un fuerte foso debido a las patentes, la familiaridad de los médicos y la formación con los dispositivos individuales. La sólida cartera de productos de la empresa se suma a su amplia cartera, generando un crecimiento a largo plazo para la empresa.
La demanda de productos de Medtronic seguirá creciendo a medida que la población mundial envejezca y crezca. Por último, la condición de aristócrata de los dividendos de la empresa significa que tiene un sólido historial de aumento de los dividendos, lo que da a los inversores un incentivo adicional para comprar y mantener.
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Fuente / Autor: FSMOne / Chloe Nadia Halim
Imagen: PRO EXPO
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