La próxima y posible oportunidad de un billón de dólares de Google

A principios del mes de febrero, el fabricante de automóviles Ford Motor y el gigante tecnológico Google Cloud de Alphabet anunciaron un acuerdo de seis años por valor de cientos de millones de dólares para los servicios en la nube de Google.

"La nube" se refiere a los centros de datos que están disponibles para alquilar a través de Internet de enormes empresas tecnológicas como Amazon, Microsoft, Alibaba y Google.

Antes de la invención de la nube, cada empresa tenía que tener su propio conjunto de servidores o, si era lo suficientemente grande, sus propios centros de datos. Luego tenía que tener su propio conjunto de ingenieros para mantener y conservar los centros de datos operativos y seguros.

Mantener y actualizar esta infraestructura tecnológica interna lleva mucho tiempo y es complicado. La nube evita muchos dolores de cabeza, ya que permite a las empresas realizar todas sus operaciones en un centro de datos gestionado por un tercero, liberando recursos internos y aprovechando el conocimiento institucional de las empresas especializadas en la nube.

El contrato de Ford con Google Cloud es un poco más amplio que el de Netflix con Amazon, ya que contiene varios componentes de software que van más allá de los servicios tradicionales de gestión de la nube. Los vehículos Ford y Lincoln utilizarán el sistema operativo para coches de Alphabet, Android CarPlay, el asistente de voz Google Assistant, Google Maps y la tienda de aplicaciones Google Play a partir de 2023. Google Cloud también se encargará de gran parte de la conectividad de los vehículos de Ford, que utilizará la inteligencia artificial ("AI") de Google para la logística de la cadena de suministro y la fabricación.

El acuerdo es una gran victoria para Google Cloud, que estuvo a punto de cerrar en 2018. En ese momento, Alphabet había gastado miles de millones de dólares en la construcción de su negocio en la nube, pero Google Cloud había logrado acaparar solo el 5% del mercado de la nube. Mientras tanto, en 2018, los competidores Amazon Web Services ("AWS") y Azure de Microsoft poseían el 44% y el 17% del mercado, respectivamente y parecían estar construyendo su dominio establecido de este mercado.

En lugar de rendirse, Alphabet decidió redoblar la apuesta y contrató al jefe de la nube de Oracle y respetado veterano del sector, Thomas Kurian, para que dirigiera el cambio de rumbo.

Kurian tiene claramente un toque mágico. Incluso antes del enorme acuerdo con Ford, Google Cloud estaba experimentando un excelente impulso. Los ingresos aumentaron un 72% en el cuarto trimestre, la empresa triplicó su cartera de pedidos en 2020 y, según Goldman Sachs, se prevé que en 2021 Google Cloud haya duplicado su cuota de mercado en menos de tres años.

El acuerdo con Ford pone de manifiesto que el liderazgo de Kurian ha enderezado con creces el barco, ya que la CNBC informó de que el consejero delegado de Ford, Bill Farley, eligió a Google en lugar de su anterior socio de la nube, Microsoft Azure, porque pensaba que Google ofrecía servicios en la nube superiores.

Si cree que un acuerdo de cientos de millones de dólares suena grande, eso no es nada comparado con el tamaño del espacio global de la nube.

En 2020, el sector de la nube, dominado por AWS y Azure, que juntas controlan el 74% del mercado, obtuvo unos ingresos de 95.000 millones de dólares. Fuera de AWS y Azure, Alibaba y Google controlan cada uno el 9% del mercado de la nube, con el 8% restante compuesto por actores más pequeños como IBM.

Aunque el sector ya se acerca a los 100.000 millones de dólares en ventas, su crecimiento no ha hecho más que empezar. La empresa de investigación tecnológica Gartner cree que la nube sólo ha penetrado en el 13% de su mercado total abordable ("TAM"). Aparte de las oportunidades hasta ahora sin explotar en los servicios en la nube bien establecidos, Gartner considera que estos líderes tecnológicos están aumentando el TAM de la nube al perturbar el mercado de software de infraestructura de 206.000 millones de dólares, el mercado de servicios de centros de datos de 134.000 millones de dólares, el mercado de hardware de tecnologías de la información de 208.000 millones de dólares y el mercado de servicios de apoyo de 70.000 millones de dólares. IBM y la consultora tecnológica DXC Technology recortaron miles de puestos de trabajo en 2020.

Con tanto espacio para crecer, se prevé que el espacio de la nube crezca un 25% anual hasta alcanzar los 234.000 millones de dólares en 2024. A pesar del rápido crecimiento previsto, la cuota de la nube en su TAM seguiría acercándose a sólo el 24% en 2024. Pero el crecimiento no termina ahí. La nube podrá tomar una cuota significativa de los enormes mercados de software empresarial identificados por Gartner, por lo que el crecimiento de los actores de la nube debería superar el 20% durante la próxima década.

Utilizando los márgenes de AWS, de aproximadamente un 30%, se pueden obtener 40.000 millones de dólares de beneficios en los próximos años. Con la previsión de que la nube de misión crítica crezca un 25% anual durante los próximos años, un múltiplo de 25 veces sobre los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización ("EBITDA") es probablemente conservador, pero significa que al menos un billón de dólares de capitalización de mercado está en juego en sólo los próximos cuatro años.

Los inversores llevan tiempo recelando de invertir en Alphabet, ya que la empresa está muy concentrada en los anuncios.

Google Search, YouTube y el motor de la red publicitaria de Alphabet han permitido a la empresa aumentar sus ingresos en más de un 20% durante 14 de los últimos 19 años y tres de los últimos cinco, una hazaña notable si se tiene en cuenta que Alphabet ya se acercaba a los 100.000 millones de dólares de ingresos anuales en 2016.

Pero podría decirse que estos tres negocios dominan demasiado, ya que representan el 80% del negocio de Alphabet, es decir, 120.000 millones de dólares de ingresos. Dado el tamaño del negocio publicitario heredado, para que una nueva empresa mueva la aguja en Alphabet, sus ventas tienen que medir decenas de miles de millones de dólares.

Alphabet no ha tenido mucho éxito en sus intentos de diversificación. La empresa ha comprado Android, el equipo de telefonía móvil de Motorola, la empresa de electrónica doméstica Nest y una serie de otras empresas en una amplia gama de industrias. Todas ellas no han conseguido mover la aguja, hasta Google Cloud.

Con Google Cloud casi duplicando su cuota de mercado en solo dos años bajo el mando de Kurian y casi triplicando sus ingresos en el mismo periodo, Alphabet comenzó a divulgar las finanzas de Google Cloud en 2020, una indicación de que la dirección lo ve como uno de sus negocios más importantes.

El impulso parece continuar en 2021 con el acuerdo con Ford, por lo que no nos sorprendería ver a Google Cloud duplicar su cuota de mercado una vez más en los próximos años.

Si Google Cloud lo consigue, su cuota de mercado pasaría del 9% actual a casi el 20% en 2024. Esto representaría un incremento de 43.000 millones de dólares en ingresos, o el 24% de los ingresos actuales de Alphabet. Y si el espacio de la nube sigue creciendo a un ritmo del 20% o más en los próximos años, entonces el negocio ciertamente moverá la aguja para Alphabet a largo plazo.

La propiedad de Google de la unidad de vehículos autónomos ('AV') Waymo fue probablemente otra razón por la que Ford eligió Google Cloud en lugar de sus competidores.

Antes del acuerdo, Ford gastaba cientos de millones de dólares cada año en proporcionar software para las pantallas de sus coches. Sin embargo, la compañía apenas se mantenía al día con la experiencia genérica proporcionada por CarPlay y Android Auto de Apple.

Además, Ford está llevando a cabo una reestructuración de 11.000 millones de dólares en la que la empresa busca específicamente asociarse más y desarrollar menos internamente.

Aunque Ford se ha asociado con Argo AI (de la que Ford posee el 40%), no nos sorprendería, dado el claro liderazgo de Waymo en el espacio, que Ford, en el próximo año o dos, decidiera abandonar el barco e irse con Waymo.

La razón por la que sospechamos que la unión se producirá tan rápidamente es que la tecnología de vehículos autónomos va a estar aquí antes de lo que se puede imaginar; por ejemplo, la empresa de transporte de pasajeros Lyft ya está planeando lanzar los de vehículos autónomos en múltiples ciudades en 2023. Dado que Ford ya ha tenido que retrasar el lanzamiento de su primer servicio de autoconducción hasta 2022, cualquier retraso adicional supondría un serio obstáculo para la empresa en un sector que está experimentando la mayor disrupción desde el Modelo T.

A primera vista, Alphabet parece cara: cotiza a 30 veces los beneficios estimados para 2021. Sin embargo, sus beneficios incluyen 10.000 millones de dólares de pérdidas que Google acumuló en sus inversiones en Google Cloud y en "otras apuestas" de negocios como Waymo. La compañía también tiene casi 200 dólares por acción en efectivo en su balance que no genera beneficios.

Ajustando estas pérdidas y el efectivo, la empresa cotiza a solo 22 veces los beneficios, en línea con el índice S&P 500, pero con mejores perspectivas de crecimiento. Dado que el negocio principal de anuncios de Google todavía va a crecer en los próximos años, esto significa que, a los precios actuales, los inversores probablemente están obteniendo Google Cloud y Waymo, dos negocios que van a por mercados de más de un billón de dólares, así como una serie de "otras apuestas" que Google ha hecho en grandes industrias, como las ciencias de la vida, de forma gratuita.

A pesar de la reciente subida de Alphabet, seguimos siendo alcistas en la empresa a largo plazo.

Contáctanos