Hoy que cumplo años, me enteré de que Europa tiene su propia versión de las 7 magníficas: el grupo de empresas tecnológicas estadounidenses de capitalización gigantesca formado por Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla.

Bautizadas como los "Granolas" por Goldman Sachs en 2020, esta cesta fue elegida porque se hacía eco de temas presentes entre las Mag 7 (por aquel entonces era simplemente "FAAMG"). En concreto, eran líderes del mercado en el índice STOXX 600 Europe, habían crecido hasta convertirse en una parte cada vez mayor del mercado y sus beneficios habían superado con creces los del índice).

Fuente: Investment Talk, Goldman Sachs

Al igual que las Mag 7, las Granolas representaban a las mayores y mejores empresas de su región. Este grupo europeo incluía 11 empresas de 6 países: LVMH, Sanofi y L'Oréal de Francia, Novartis, Nestlé y Roche Holding de Suiza, GSK y AstraZeneca en representación del Reino Unido, ASML Holding, la empresa de semiconductores de Holanda, SAP SE de Alemania y la danesa Novo Nordisk. Según el Financial Times, este grupo ha representado el ~50% de las ganancias del índice Stoxx 600 Europe en los últimos 12 meses, y la mitad de toda la actividad de fusiones y adquisiciones. En lo que va de año, este grupo ha subido un 9%, por delante del 3,5% del Stoxx 600.

Según The Down Jones a principios de este mes, "esta agrupación de valores ha seguido el ritmo de los Siete Magníficos, y con mucho menos riesgo". Naturalmente, quise explorar si esto es cierto o no. El rendimiento en relación con los Siete Magníficos no es algo de lo que escribir a casa. Desde principios de 2022, los Granolas han ganado un 28%, frente al 142% de los Siete Magníficos. Si se observan las dos cestas desde 2021 en adelante, la diferencia de rentabilidad es menor (Mag 7 +96,4% frente a Granolas +69,4%), pero las Granolas generaron rendimientos con una desventaja considerablemente menor.

Las Magnificent Seven frente a la rentabilidad total de las Granolas desde 2021

Fuente: Investment Talk, Koyfin

A lo largo de este periodo, los Granolas han registrado una rentabilidad anualizada del 18,3%, frente al 24,8% de las Siete Magníficas. Pero el impresionante rendimiento del primero no se produjo sin estrés. Si usted poseyera las Magnificent Seven durante este periodo, habría soportado una caída del 50% que comenzó a finales de 2021 y no retrocedería completamente hasta el verano de 2023. Mientras tanto, las Granolas no habrían sufrido una caída superior al 15%.

Correcciones de las Magnificent Seven vs Granolas

Fuente: Investment Talk, Koyfin

Esto se debe presumiblemente a que las Granolas están formadas por átomos diferentes. Las dos cestas tienen en común su exposición mutua a los sectores de tecnología de la información y consumo discrecional, pero en lo que respecta a la exposición industrial, la distinción es inequívoca. Los Granolas tienen la mayor parte de su exposición en el sector farmacéutico, en empresas como Novo Nordisk, GSK, Novartis, Sanofi, AstraZeneca y Roche Holding. A diferencia de las Mag 7, los Granola carecen de presencia de grandes empresas tecnológicas o de medios de comunicación, que se han visto especialmente afectadas en los últimos tres años.

Exposición industrial entre Mag 7 (gris) y Granolas (azul)

Fuente: Investment Talk, Koyfin

Aunque el rendimiento no recuerda tanto al de las Siete Magníficas, sí lo hace el rendimiento superior en relación con sus respectivos índices de referencia. Quizá sea aquí donde los inversores encuentran puntos en común.

Morningstar afirma que las Granolas son "rentables y más baratos" que sus primos estadounidenses. Este fue un hilo común en la cobertura que leí. Ópticamente, es cierto en su mayor parte. Esta dispersión del mercado muestra los múltiplos actuales de ventas y beneficios futuros de cada cesta. Observará que la mayoría de los Granolas cotizan a múltiplos más acomodaticios.

Múltiplos futuros, Granolas vs Siete Magníficas

Fuente: Investment Talk, Koyfin

En un análisis más detallado, he elaborado una tabla para esbozar el perfil de márgenes de cada empresa (las capitalizaciones bursátiles se han convertido a USD por razones comparativas). Lo que notarán es que los Siete Magníficos son, de media, gigantescos. El componente más pequeño, Tesla, tiene una capitalización bursátil de 635.000 millones de dólares. Es más grande que cualquiera de las empresas europeas y más del doble que la media. Juntas, las Siete Magníficas tienen una capitalización bursátil media de ~1,89 billones de dólares, frente a los 270.000 millones de dólares de las europeas.

Estructura de márgenes

Fuente: Investment Talk, Koyfin

Pero Morningstar tiene razón; estas empresas son relativamente baratas y rentables. Más rentables que las Siete Magníficas sobre una base de tamaño común. El margen bruto medio de las Granolas es ligeramente inferior al 70%, frente al 56% de los Siete Magníficos. Sin embargo, ahí acaban los halagos. De media, las Siete Magníficas tienen márgenes operativos, netos y de flujo de caja libre superiores. Es más, el negocio de fabricación de automóviles de Tesla, de menor margen, reduce el margen bruto de la cesta en unos 600 puntos básicos. Puede que coticen a múltiplos más altos, pero la CAGR media a 5 años entre las 7 Magníficas es más del doble que la de las Granolas.

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Fuente / Autor: Investment Talk / Conor Mac

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