He pensado que, ya que estoy en la Ciudad del Pecado (Las Vegas), tengo que hablar de mi inversión pecaminosa favorita.

Considero que el alcohol, el tabaco y el juego entran en esta categoría.

Una cosa sobre las acciones del vicio: pueden ser tan resistentes a la recesión como los bienes de consumo básico.

Incluso cuando la economía se dirige al infierno en un cesto de basura, los consumidores que buscan apretar el cinturón recortarán casi todo lo demás antes de dejar de beber, fumar y apostar. De hecho, el consumo de vicios a menudo aumentará a medida que la gente se sienta más estresada debido a las presiones económicas.

En nuestra cartera actual, tenemos valores de apuestas y tabaco con rendimientos superiores al 5%. Aunque hace más de 10 años que no bebo, tengan la seguridad de que siempre estoy buscando el momento adecuado para añadir una empresa de bebidas alcohólicas a nuestras participaciones. Pero no ha habido una buena oportunidad para hacerlo desde hace bastante tiempo.

Hoy vamos a echar un vistazo a las grandes tabaqueras.

En realidad, sólo hay cuatro tabacaleras a tener en cuenta: Imperial Brands (IMBBY), British American Tobacco (BTI), Altria Group (MO) y Philip Morris International (PM). Estas malas acciones rinden un 7,8%, un 9,7%, un 9,7% y un 5,8%, respectivamente.

Imperial es el gigante detrás de las marcas Kool, Winston y Zone. British American Tobacco es propietaria de Lucky Strike, Pall Mall, Camel, American Spirit y Newport. Altria Group es propietaria de Black & Mild Copenhagen y Skoal, así como de los combustibles Philip Morris en Estados Unidos. Philip Morris International es la matriz de Marlboro, Parliament y Virginia Slims en el resto del mundo, además de los productos sin humo IQOS y las bolsitas de nicotina ZYN.

Tanto si fuma como si no, sé que reconocerá muchas de estas marcas emblemáticas. Y la lealtad a la marca, al igual que ocurre con otros productos como las zapatillas de deporte o los refrescos, es una de las principales motivaciones del gasto de los consumidores en tabaco. Sin embargo, es evidente que la forma de consumir nicotina está cambiando a medida que nos pasamos a los vaporizadores y las petacas.

Mi empresa tabaquera favorita lleva años centrándose en el segmento de mercado libre de humo. Mantenerse a la vanguardia de esta tendencia les ha proporcionado una ventaja competitiva. PM es la única de las cuatro que ha aumentado sus ingresos cada año durante los últimos tres años.

También es la única cuyas acciones cotizan hoy más alto que hace 5 años.

Durante ese tiempo, IMBBY ha bajado un 32%, BTI un 16% y MO un 15%. Las acciones de PM han subido un 7,5%.

Por supuesto, se podría objetar que PM paga la rentabilidad por dividendo más baja del grupo. Pero eso es sólo el producto de simples matemáticas. A medida que baja el precio de una acción, aumenta su rentabilidad. Y eso no significa que sean buenas inversiones, especialmente a largo plazo.

PM lleva varios años trabajando por un futuro sin humo. Su objetivo es obtener más de dos tercios de los ingresos netos de productos sin humo para finales de 2030.

En el cuarto trimestre de 2023, los productos sin humo de PM alcanzaron casi el 40% de los ingresos netos totales y más del 40% del beneficio bruto. Esta cifra fue liderada por su marca de calor y combustión IQOS, que ya ha superado a Marlboro en términos de nuevos ingresos.

La marca de bolsas de nicotina ZYN también tuvo un gran primer año en la familia PM y logró un crecimiento excepcional. Es la marca antitabaco estadounidense de más rápido crecimiento.

Los ingresos netos de PM en el cuarto trimestre fueron de 9.000 millones de dólares, un 8,3% más que el año pasado. Los ingresos netos de los productos sin humo fueron de 3.600 millones de dólares, un 13,6% más. El BPA ajustado fue de 1,36 dólares.

En el conjunto del año, los ingresos netos ascendieron a 35.200 millones de dólares, un 7,8% más que en 2022. Es el tercer año consecutivo de crecimiento de un solo dígito. La cuota del segmento de productos sin humo fue de 12.800 millones de dólares, un 12,8% más. El BPA ajustado fue de 6,01 dólares.

De cara al futuro, PM espera que las ventas de sus productos sin humo sigan aumentando. La dirección prevé un BPA ajustado para todo el año 2024 de entre 6,32 y 6,44 dólares. Esto supondría un crecimiento del 5,1-7,1% con respecto a 2023. Se prevé que los ingresos netos crezcan entre un 6,5% y un 8%. De nuevo, otro año de crecimiento de un solo dígito.

Soy optimista sobre el futuro del consumo de tabaco. Podría merecer la pena añadir algunas de estas otras empresas a corto plazo a su cartera. Pero para una inversión a largo plazo en tabaco, Philip Morris (PM) es la mejor opción. 

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Desde 2004 el autor, analista y escritor financiero de best-sellers John Mauldin ha estado ayudando a inversores individuales e instituciones a desarrollar una comprensión más clara de las fuerzas que impulsan la economía mundial y los mercados de inversión desde 2004. En 2012 nace Mauldin Economics con la misión de llamar la atención de sus suscriptores sobre las inversiones específicas que John y su equipo descubren para cumplir con los objetivos de inversión más urgentes de hoy en día.

Fuente / Autor: Mauldin Economics / Kelly Green

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