El 27 de agosto de 1859, George Bissel y Edwin Drake cambiaron la industria petrolera americana para siempre.

Los dos hombres fueron responsables del primer uso exitoso de un equipo de perforación para un pozo comercial. Perforado especialmente para el petróleo. Llamado el pozo Drake, y perforado a una enorme profundidad de 69 pies, tomó por asalto Titusville, Pennsylvania. Y marcó el rumbo de la inversión y la especulación en la industria petrolera.

Puede que no lo sepa, pero la historia de la perforación petrolera es anterior a la de Bissel y Drake en al menos 1.500 años.

Los primeros pozos conocidos, descubiertos en China, datan del año 350 d.C. y fueron perforados a profundidades de hasta 800 pies usando brocas de perforación adheridas a postes de bambú.

Pero el pozo de Drake se diferencia de sus predecesores por varias razones:

Antes de este momento en los EE.UU., el petróleo sólo se recogía donde se filtraba a la superficie, como en el noroeste de Pensilvania, donde se extraía de la parte superior de los estanques.

Bissel fue el primero en tener la idea de perforar para ello, y Drake fue el hombre que ejecutó el plan. 

Drake eligió utilizar una técnica de perforación de pozos de sal. Así que, en lugar de cavar a mano, hizo que un equipo de perforación con sal usara una máquina de vapor de 6 caballos para empujar la broca hasta el lecho de roca. Luego usó un tubo de hierro fundido para tapar el pozo, evitando que la tierra cayera en el agujero.

El pozo de Drake fue también uno de los primeros pozos petrolíferos comerciales, perforado para la Seneca Oil Company, a diferencia de muchos de los pozos excavados en la antigüedad.

Con esto, la producción comercial comenzó con un flujo máximo de 25 barriles por día. Pronto, Drake tenía más petróleo que barriles para almacenarlo.

En los siguientes 40 años hasta 1900, la producción se disparó rápidamente a 175.000 barriles por día.

Fuente: Katusa Research, NBER, Hamilton 2013, EIA

El siglo siguiente, de 1900 a 2000, fue realmente la época del petróleo.

El petróleo fue originalmente usado principalmente para encender lámparas de aceite. Pero fue la invención y la adopción generalizada del motor de combustión interna lo que realmente disparó la demanda de petróleo hasta donde se encuentra hoy en día.

La tecnología y el capital entraron en el sector, empujando continuamente los límites de la recuperación de hidrocarburos. 

En los primeros 40 años, de 1900 a 1940, la producción de petróleo de los EE.UU. se disparó de 175.000 barriles por día a más de 4 millones de barriles por día. Y para cuando terminó el siglo, la producción de petróleo en los Estados Unidos había alcanzado un máximo de 9,4 millones de barriles por día.

Fuente: Katusa Research, NBER, Hamilton 2013, EIA

Para no ser superados, el resto del mundo también ha ampliado los límites.

Desde los años 60, la producción mundial de petróleo crudo se ha triplicado hasta superar los 90 millones de barriles por día, igualando el crecimiento vertiginoso de la demanda. 

Nos guste o no, el crudo y sus productos refinados se han entrelazado en nuestra vida cotidiana. Desde la gasolina en el coche y el combustible para aviones, hasta los productos plásticos de uso único y múltiple, el petróleo está en todas partes.

Fuente: Katusa Research, BP

Sin embargo, este año, la demanda de petróleo se detuvo debido al cierre de la economía mundial por el virus Covid-19. Ajustado por el impacto de la pandemia del coronavirus, se estima que la oferta y la demanda de crudo de este año terminará con alrededor de 92 millones de barriles por día. 

Eso es inferior al máximo de 100 millones de barriles por día en 2019.

Pero el virus va a dejar un impacto mucho más duradero en la demanda de petróleo que sólo la caída de este año.  

Hasta la fecha, British Petroleum, Royal Dutch Shell y Total, tres de las compañías petroleras más grandes y poderosas del mundo, han pronosticado una demanda de petróleo significativamente menor en el futuro. 

Según las grandes empresas la demanda de petróleo alcanzará su punto máximo alrededor de 2025-2026 y posteriormente disminuirá hasta en un 50% para 2050. Es sólo cuestión de tiempo antes de que gente como Exxon y Chevron actualicen sus respectivas estimaciones. 

El siguiente gráfico muestra las previsiones de BP y Total, comparadas con nuestro caso de reducción agresiva. 

Fuente: Katusa Research, Total, BP

El Baker Hughes Rig Count es un censo semanal seguido por traders de petróleo, analistas y compañías. Registra el número de plataformas de perforación en tierra y en mar que participan en la exploración y desarrollo de proyectos de petróleo y gas natural. 

El sector de Exploración y Producción de petróleo y gas se vio tan gravemente afectado este año por el COVID-19, el colapso de los precios del petróleo y el exceso de capacidad que el recuento de plataformas registró mínimos históricos tanto en los Estados Unidos como en Canadá.

En agosto de 2020, sólo 244 plataformas de perforación fueron reportadas en línea en los Estados Unidos. Es un mínimo histórico desde que se registraron los datos por primera vez en 1949, y un descenso del 77% en el número de plataformas de perforación en el año 2000.

A finales de junio de 2020, sólo 13 plataformas fueron reportadas en línea en Canadá, también un mínimo histórico con datos que se remontan a 1964. Y una disminución del 90% en el número de plataformas.

Fuente: Katusa Research, Baker Hughes

Los temas centrales en torno a la futura demanda de petróleo son el transporte en primer lugar, con la petroquímica en un lejano segundo lugar.

El transporte juega un enorme papel en la demanda de crudo. A nivel mundial, el transporte representa más del 50% de la demanda de petróleo crudo. Pero la adopción masiva ya está en el horizonte para los vehículos eléctricos de pasajeros, con remolques de tractores eléctricos y autobuses que le seguirán poco después. 

La movilidad eléctrica es una sentencia de muerte para la demanda de crudo. Los vehículos eléctricos de pasajeros por sí solos representarán al menos 10 millones de barriles diarios de demanda de crudo perdida.

Se espera que la demanda petroquímica aumente en la próxima década. Sin embargo, el aumento del reciclaje de productos plásticos y la eventual prohibición de los plásticos de un solo uso (SUP) probablemente neutralizarán cualquier aumento de la demanda. 

Con la expectativa de que el 50% de la demanda mundial de petróleo se evapore en los próximos 30 a 50 años, las grandes petroleras están recurriendo a diferentes vías para reemplazar sus ingresos petroleros.

Total SE, Shell y BP han telegrafiado su incursión en la energía verde y las tecnologías limpias. Es un cambio notable, y muy caro, para las empresas ya que el coste de capital de las compañías petroleras ha aumentado significativamente desde hace unos años. Pero en este caso, no tienen opción, es adaptarse o morir. Además, el acceso al capital es cada vez más difícil para las compañías petroleras.

Los fondos de inversión tienen ahora protocolos más estrictos para invertir en compañías "verdes", y compañías con fuertes perfiles ESG (Environmental, Social, and Corporate Governance).

En su mayoría, las compañías petroleras no se ajustan a esos mandatos. En otras palabras, su pozo de capital se está secando rápidamente. Tal vez el mejor ejemplo de que el pozo se está secando se puede ver examinando el flujo de fondos.

En el siguiente gráfico se puede ver la creación o redención neta acumulativa, por mes, de los fondos cotizados en EE.UU. ESG ETF con una capitalización de mercado superior a 1.000 millones de dólares frente al universo de petróleo y gas + MLP (Master Limited Partnerships). La diferencia es notable y pinta un cuadro muy feo para el sector petrolero.

Fuente: Katusa Research

Somos los primeros en admitir que muchos de estos favoritos "ESG" son acciones de grandes tecnológicas, pero, de cualquier manera, muestra hacia dónde fluye el capital en estos días. 

En coyunturas críticas como esta, se puede ganar mucho dinero. 

Después de todo, incluso las grandes petroleras ya han visto las orejas al lobo. Y ya están trabajando en la diversificación de sus carteras de activos lejos del petróleo y el gas. Es una lección que cualquier inversor en energía o materias primas debería tomar en serio.

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Fuente / Autor: Katusa Research/ Marin Katusa

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Imagen: Carlsbad Current Argus