El informe antimonopolio publicado la semana pasada por un subcomité de la Cámara de Representantes estadounidense ha puesto en marcha las ruedas para hacer frente a los comportamientos anticompetitivos de las grandes tecnológicas. Pensamos que tiene poco efecto inmediato para los inversores hoy día, pero los riesgos son cada vez mayores.

Los comportamientos anticompetitivos no son exclusivos del sector tecnológico. Muchas industrias se han concentrado mucho, lo que ha permitido que el porcentaje de los beneficios empresariales sobre el PIB se aparte de su naturaleza de reversión a la media.

Esto ha impulsado el excepcionalismo de los Estados Unidos en los mercados de valores y sugiere que esto debería revertirse si las medidas antimonopolio tienen éxito. Sin embargo, es probable que esto sea una marcha lenta si las autoridades siguen el precedente histórico. Después de una demanda que duró siete años, el monopolio del Sistema Bell no se rompió en 1956. La primera demanda antimonopolio contra IBM en 1969 culminó un caso de 13 años que finalmente fue abandonado. Más recientemente con Microsoft, el Departamento de Justicia pidió la ruptura de Microsoft, pero acordó llegar a un acuerdo en 2001.

Fuente: VariantPerception, Bloomberg, Macrobond

La pandemia ha aumentado la dependencia de los consumidores de las grandes tecnológicas. Una encuesta del National Research Group encontró que el 88% de los encuestados tenían una "mejor apreciación" del impacto positivo de la tecnología en la sociedad en comparación con antes del brote. Aun así, los consumidores sienten que deberían ser regulados aún más con un apoyo casi igualitario de los partidarios republicanos y demócratas.

El último informe del Congreso rompe con la tradición de examinar los comportamientos de los precios para determinar los efectos en los consumidores del comportamiento anticompetitivo. El coste del hardware de procesamiento sólo ha bajado junto con la Ley de Moore (la duplicación de transistores en un chip cada dos años).

Fuente: VariantPerception, Bloomberg, Macrobond

Un gran triunfo demócrata en los EE.UU. probablemente verá una mayor aceptación de las recientes recomendaciones del informe antimonopolio, mientras que la UE acaba de anunciar más restricciones para las empresas de tecnología, y la CMA del Reino Unido está planeando aumentar su escrutinio.

La legislación antimonopolio está cobrando fuerza, lo que aumenta la probabilidad de una nueva ola de competencia y de una disrupción exitosa en el futuro. Esto no sucederá de inmediato, pero es un riesgo que los inversores deben seguir de cerca.

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Fuente: VariantPerception

https://www.variantperception.com/2020/10/16/too-big-to-care/

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