Una acción para el boom de los vehículos eléctricos. Pista: no es ni Tesla ni Nio

Los vehículos eléctricos (VE) están de moda, y no es de extrañar. Considerados como el futuro del transporte, los VE producen muchas menos emisiones que los vehículos convencionales y se espera que desempeñen un papel importante en el cumplimiento de los objetivos mundiales sobre el cambio climático.

Los inversores ya se han dado cuenta de ello. Basta con mirar a Tesla: el precio de sus acciones se ha multiplicado por ocho desde finales de 2019. En un momento dado, Tesla llegó a tener una capitalización de mercado de hasta 837.000 millones de dólares, lo que la catapultó por encima de gigantes como Toyota y Ford. Lo mismo podría decirse del rival chino de Tesla, Nio Inc., que también ha visto cómo el precio de sus acciones experimentaba una subida épica antes de su reciente retroceso.

Fuente: FSM One, iFast, Bloomberg

Aunque los fabricantes de vehículos eléctricos, como Tesla y Nio, son la opción más directa para exponerse a esta historia de crecimiento, los inversores también pueden considerar la posibilidad de exponerse a las industrias que se benefician de la creciente electrificación de la movilidad, como las empresas de recarga de vehículos eléctricos.

Conozcamos ChargePoint Holdings, uno de los principales proveedores de estaciones de recarga de vehículos eléctricos en Norteamérica.

Aunque la empresa ha debutado recientemente en la Bolsa de Nueva York a través de una fusión con una sociedad de adquisición con fines especiales (SPAC), no es en absoluto un actor pequeño en el sector. De hecho, ChargePoint es líder del mercado en Norteamérica, con una cuota de mercado dominante de más del 70% en el mercado de recarga de CA de nivel 2, es decir, más de siete veces mayor que su competidor más cercano, SemaConnect.

Para los no iniciados, la recarga de vehículos eléctricos tiene tres niveles diferentes: nivel 1, nivel 2 y nivel 3.

La carga de nivel 1 consiste en enchufar el vehículo a cualquier toma de corriente estándar. Es la opción más barata y cómoda, pero también la más lenta, ya que tarda entre 8 y 12 horas en cargar completamente una batería.

Los cargadores de nivel 2 no se pueden enchufar a una toma de corriente estándar, por lo que requieren una instalación adicional de equipos. Sin embargo, recargan las baterías más rápidamente que el nivel 1, tardando generalmente entre 4 y 6 horas en cargar completamente una batería, lo que los convierte en la opción más popular para uso doméstico y público, ocupando alrededor del 80% de todas las tomas de carga de vehículos eléctricos en Estados Unidos.

La carga de nivel 3 es la más rápida, y es adecuada para los conductores que realizan viajes largos o están presionados por el tiempo. La mayoría de los cargadores de nivel 3 proporcionan una carga del 80% en 30 minutos. Sin embargo, su instalación es mucho más cara que la de los cargadores de nivel 1 y 2.

Fuente: FSM One, iFast

ChargePoint genera ingresos principalmente a través de la venta de su hardware de estaciones de carga, servicios de suscripción anual basados en la nube y acuerdos de garantía. Su hardware de carga se ofrece como una venta única por adelantado, mientras que tanto sus servicios en la nube como los acuerdos de garantía emplean un modelo de suscripción anual, proporcionando a ChargePoint flujos de ingresos recurrentes.

La mayor parte de los ingresos actuales de ChargePoint proceden de la venta de hardware, mientras que los ingresos recurrentes por suscripción representan una parte relativamente pequeña. No obstante, la empresa espera que los ingresos recurrentes acaben representando casi la mitad de sus ingresos totales.

Fuente: FSM One, ChargePoint , iFast

A diferencia de la mayoría de las empresas de recarga de vehículos eléctricos, que generan ingresos principalmente a través de la venta de tiempo de recarga o de electricidad a los conductores, ChargePoint tiene un modelo de negocio no basado en activos, es decir, la empresa no es propietaria de los puntos de recarga ni vende electricidad a los conductores de vehículos eléctricos.

En cambio, la empresa vende sus estaciones de carga a los propietarios de los emplazamientos, incluidos los propietarios de inmuebles comerciales, los operadores de flotas y los propietarios de viviendas, que a su vez poseen y explotan estas estaciones de carga. ChargePoint ofrece a los propietarios de los emplazamientos un conjunto de aplicaciones basadas en la nube como servicio de suscripción para ayudarles a gestionar sus estaciones de carga en función de sus necesidades empresariales, incluyendo funciones como la fijación de precios, la duración de la sesión de carga y las herramientas de gestión de los conductores.

De este modo, el modelo de negocio de ChargePoint, con pocos activos, garantiza que no tiene una cantidad significativa de efectivo inmovilizado en activos, y puede canalizar los recursos hacia áreas que pueden impulsar el crecimiento futuro, incluyendo el desarrollo de productos y la adquisición de clientes.

ChargePoint se centra en tres segmentos de clientes: comercial, flota y residencial.

Comercial: el segmento comercial está formado por empresas, incluidos centros comerciales y oficinas, que ya poseen aparcamientos y desean ofrecer la recarga de vehículos eléctricos como forma de alinearse con las iniciativas de sostenibilidad, o para atraer a inquilinos, empleados y compradores a sus instalaciones.
Flotas: los clientes de flotas son organizaciones que operan flotas de vehículos en servicios de entrega, logística o de transporte compartido. Estos clientes optan por electrificar sus flotas por razones económicas, ya que el coste total de propiedad comparativo favorece la electrificación.
Residencial: ChargePoint ofrece soluciones de carga de vehículos eléctricos residenciales para los conductores de residencias unifamiliares que desean la comodidad de repostar en casa. En el caso de los apartamentos y condominios, ChargePoint trabaja con la administración de la propiedad y las asociaciones de propietarios para ofrecer soluciones de carga de vehículos eléctricos, con el coste de la electricidad facturado directamente a los inquilinos a través de su propio software.

El parque mundial de vehículos eléctricos se ha ampliado considerablemente en la última década, gracias a las políticas gubernamentales de apoyo y a los avances en la tecnología de las baterías. En 2020, la adopción mundial de vehículos eléctricos continuó acelerándose, con un aumento del 43% en las ventas de vehículos eléctricos hasta alcanzar los 3,24 millones de unidades. Los VE representaron alrededor del 4,2% de todas las ventas de coches nuevos en el año, frente al 2,5% en 2019.

Fuente: FSM One, IEA, iFast

De cara al futuro, se espera que las ventas totales de vehículos eléctricos crezcan a una tasa de crecimiento anual compuesta de aproximadamente el 25,4% para alcanzar los 31,1 millones en 2030, según las previsiones de Deloitte. El cambio secular de los vehículos con motor de combustión interna hacia los vehículos eléctricos se verá impulsado por la mayor aceptación de los consumidores de los vehículos eléctricos, las políticas gubernamentales favorables, así como el hecho de que los vehículos eléctricos son una parte importante del cumplimiento de los objetivos globales sobre el cambio climático.

Esto es un buen augurio para las empresas de recarga de vehículos eléctricos, ya que se espera que la industria construya más estaciones de recarga para satisfacer la creciente demanda. Además, disponer de una infraestructura de recarga completa y fiable es fundamental para impulsar la futura adopción del VE durante la próxima década. En consecuencia, se prevé que el mercado de las estaciones de carga de vehículos eléctricos alcance los 144.970 millones de dólares en 2028, lo que supone una tasa de crecimiento interanual del 33,4% entre 2021 y 2028, según un estudio realizado por Grand View Research.

Como líder del mercado en Norteamérica, ChargePoint será sin duda uno de los principales beneficiarios. Además, a medida que ChargePoint siga desplegando más estaciones de recarga, no solo crecerán sus ingresos totales en los próximos años, sino que también aumentarán sus ingresos recurrentes procedentes de sus servicios en la nube y de los acuerdos de garantía, que se incluyen como una suscripción anual con su hardware de recarga, lo que proporcionará una mayor visibilidad sobre su flujo de caja y mejorará sus márgenes.

ChargePoint proyecta una tasa de crecimiento anual del 54,6% para los próximos seis años, y predice que los ingresos superarán los 2.000 millones de dólares en 2027.

También será uno de los principales beneficiarios del apoyo del gobierno estadounidense.

A nivel federal, el plan de infraestructuras propuesto por el presidente Biden, de 2 billones de dólares, destinado a revitalizar los sistemas de infraestructuras en Estados Unidos, incluye iniciativas para promover el desarrollo y la adopción de vehículos eléctricos, con al menos 15.000 millones de dólares dedicados a la construcción de estaciones de recarga de vehículos eléctricos en todo el país. El objetivo es contar con 500.000 estaciones de recarga en todo el país para 2030.

Para poner esta cifra en perspectiva, actualmente sólo hay 45.567 estaciones de carga en funcionamiento en EE.UU., con un total de 116.453 tomas de carga, según el Departamento de Energía de EE.UU. (datos a 5 de mayo de 2021). Solo en California hay 13.684 estaciones de carga, con 38.291 tomas de corriente, lo que supone un tercio de la infraestructura de carga de todo el país. Esto significa que la mayor parte del país sigue teniendo relativamente pocas estaciones de carga.

Además, el plan de infraestructuras de Joe Biden dice que ofrecerá a los compradores de vehículos eléctricos descuentos e incentivos fiscales para la compra de los mismos. A pesar de la caída de los costes de las baterías y los vehículos eléctricos, éstos siguen siendo más caros que los vehículos convencionales con motor de combustión interna. Por ello, estos incentivos contribuirán sin duda a aumentar la adopción de VE en el futuro, lo que a su vez impulsará la demanda de equipos de recarga de VE.

El apoyo de los gobiernos también puede verse a nivel estatal, ya que cada uno de los estados ha puesto en marcha sus propias iniciativas e incentivos para facilitar la transición a los vehículos eléctricos. El Programa de Transporte Limpio de California, por ejemplo, tiene como objetivo promover el desarrollo y la implantación de tecnologías avanzadas de transporte y combustible, incluido el VE, mediante inversiones anuales de hasta 100 millones de dólares.

Fuente: FSM One, Alternative Fuels Data Centre, US Department of Energy

Principales riesgos de la inversión

La adopción de los vehículos eléctricos puede ser más lenta de lo esperado: los vehículos eléctricos son una tecnología potencialmente disruptiva que creemos que transformará la industria del automóvil. Sin embargo, el cambio a los coches eléctricos no será sencillo, ya que sigue habiendo obstáculos para su adopción, como los costes y la falta de infraestructura de recarga. Además, las tecnologías de transporte ecológico de la competencia, como la pila de combustible de hidrógeno, se están abriendo paso en Estados Unidos.

Aunque la demanda de VE ha crecido en los últimos años, no hay garantía de que continúe en el futuro. Dado que el crecimiento futuro de ChargePoint depende en gran medida de la adopción de los vehículos eléctricos, una adopción más lenta de lo previsto afectará sin duda a las perspectivas de beneficios de la empresa.

Intensa competencia por delante: ChargePoint puede ser el actor dominante en el mercado de recarga de vehículos eléctricos en Norteamérica, pero se enfrenta a una intensa competencia, con un número creciente de actores que compiten por una parte de este mercado de rápido crecimiento. Tesla, por ejemplo, sigue ampliando su red de supercargadores en Estados Unidos para sus vehículos, una tendencia que podría reducir la demanda global de recarga de vehículos eléctricos en otros lugares.

Además, los fabricantes de vehículos eléctricos se han asociado cada vez más con redes de recarga de terceros, como SemaConnect, Blink y EVgo, para ampliar las redes de recarga de vehículos eléctricos en Estados Unidos. Electrify America, financiada con 2.000 millones de dólares procedentes del acuerdo sobre emisiones de diésel de Volkswagen en 2016, tambén está construyendo su red de cargadores de VE.

Compresión del múltiplo de valoración debido a los cambios en las expectativas de los inversores: ChargePoint es una empresa deficitaria, con una pérdida neta de 197 millones de dólares en el ejercicio fiscal 2021, finalizado el 31 de enero de 2021, y la empresa se encuentra con un déficit acumulado de 679,4 millones de dólares. También se espera que ChargePoint siga incurriendo en pérdidas netas en el futuro inmediato.

Aunque esperamos un fuerte crecimiento para ChargePoint, se prevé que la empresa no genere beneficios significativos hasta 2027, es decir, dentro de seis años. Durante este largo periodo hasta la rentabilidad, las expectativas de los inversores para la empresa podrían cambiar drásticamente, lo que llevaría a una compresión del múltiplo, ya que los inversores ya no estarían dispuestos a pagar una prima por ChargePoint como antes.

Por muy atractivo que sea su potencial alcista, ChargePoint también tiene su parte de riesgo. Como se ha mencionado anteriormente, ChargePoint es una empresa deficitaria, y esperamos que la empresa no genere beneficios significativos hasta 2027. Además, las condiciones del sector o las expectativas de los inversores para la empresa podrían cambiar drásticamente durante este periodo.

A corto plazo, los inversores pueden esperar ver un número creciente de empresas de recarga de vehículos eléctricos que buscan salir a bolsa a través de fusiones SPAC, incluyendo la fusión de EVBox con TPG Pace Beneficial Finance Corp, la fusión de EVgo con Climate Change Crisis Real Impact I Acquisition Corp, así como la fusión de Volta con Tortoise Acquisition Corp II.

Dicho esto, ChargePoint es actualmente una de las mejores acciones para comprar para los inversores que deseen aprovechar el crecimiento exponencial del mercado de los vehículos eléctricos. Si los vehículos eléctricos son el futuro de la movilidad, la demanda de equipos de recarga de vehículos eléctricos aumentará. Como pionera y dominante en este campo, ChargePoint estará sin duda entre los beneficiarios.

Contáctanos