Como cazador de gangas, ver que una acción que le gusta alcanza un máximo histórico suele significar que ha llegado el momento de venderla.

O, al menos, de no aumentar la posición.

Es raro, pero hay veces en que una acción es una compra incluso después de alcanzar máximos históricos. Este es uno de esos raros casos.

Una vez más, me gusta comprar cosas en oferta. Una regla empírica típica es buscar valores que alcancen un nuevo mínimo. Eso me dice que es casi seguro que sea odiado y, por lo tanto, potencialmente barato.

La idea de hoy no se ajusta a esa regla. A pesar de haber tocado máximos históricos, aquí está más barata y es más atractiva que en cualquier otro momento de los últimos años.

Hay que reconocer que es un poco tópico llamar a una empresa el "Berkshire Hathaway de …" o "El próximo Berkshire Hathaway".

Y como hemos visto, es absolutamente desastroso llamar a alguien el próximo Warren Buffett. La revista Fortune aplicó esa etiqueta al acusado de fraude criptográfico Sam Bankman-Fried. Lo mismo hizo con el rey de las SPAC y promotor de capital riesgo Chamath Palihapitiya. Muchos de sus SPAC han caído un 90% o más.

Pero antes de que Warren Buffett y Berkshire Hathaway fueran nombres conocidos, había un tipo en Canadá que seguía su libro de jugadas: Prem Watsa.

Watsa es el consejero delegado, fundador y principal accionista del conglomerado canadiense de seguros Fairfax Financial Holdings Ltd. 

Desde la primera vez que escribí sobre ella, ha subido un 56% en ese periodo de tiempo. También ha batido a Berkshire Hathaway en ese mismo periodo.

Fuente: Mauldin Economics, Thomson Reuters

Prem Watsa es un auténtico inversor en valor. Para él, "barato" se basa en las cifras actuales. No compra valores de cuento ni valores que serán rentables "algún día".

También ha evitado los bonos, una de las mayores clases de activos del mundo, y por buenas razones. Los rendimientos de los bonos, o renta fija, han sido bajos durante más de una década, un rendimiento del 1% o 2% para bonos de larga duración simplemente no era atractivo.

En su lugar, Watsa mantuvo los fondos invertibles en efectivo o en bonos de muy baja duración que vencían en menos de dos años.

En cambio, su homóloga aseguradora Chubb tenía una duración media de 1.000 millones de euros. Chubb tenía una duración media cercana a los cuatro años para 2020. Puede que no parezca mucho, pero es mucho más arriesgado de lo que parece.

En resumen, Watsa se negó a perseguir el rendimiento. Y ahora, esa decisión está dando sus frutos. Las tasas de interés más altas trabajan a favor de Fairfax. Está imprimiendo dinero en bonos de bajo riesgo.

Su cartera de renta fija asciende hoy a 38.000 millones de dólares. En los próximos dos años, debería ganar 1.500 millones de dólares anuales en ingresos por intereses. 

Fairfax no sólo gana dinero con los ingresos por intereses. También gana dinero en seguros, con operaciones de seguros que generan alrededor de 1.000 millones de dólares al año en ingresos de explotación.

Además, hay otras inversiones de capital y empresas de propiedad exclusiva dentro de Fairfax. Este conjunto debería generar otros 1.000 millones de dólares en ingresos de explotación o ganancias de inversión.

Si excluimos los gastos por intereses, impuestos y gastos corporativos, podemos llegar fácilmente a 100 dólares por acción en beneficios de Fairfax en los próximos dos años y más allá.

100 dólares de beneficios por acción. Eso vale fácilmente entre 10 y 15 veces los beneficios, ¿verdad? El gigante de los seguros Chubb, que he mencionado antes, cotiza a 16 veces los beneficios.

Fairfax, sin embargo, ni siquiera se acerca. Al precio actual de 664 dólares, cotiza a menos de 7 veces los beneficios.

Eso es demasiado barato.

Hay mucho más dentro de Fairfax. Pero ahora mismo, al mercado parecen gustarle las historias sencillas y fáciles de seguir. Y a menos de 7 veces los beneficios, es fácil ver que Fairfax es una acción muy barata.

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Desde 2004 el autor, analista y escritor financiero de best-sellers John Mauldin ha estado ayudando a inversores individuales e instituciones a desarrollar una comprensión más clara de las fuerzas que impulsan la economía mundial y los mercados de inversión desde 2004. En 2012 nace Mauldin Economics con la misión de llamar la atención de sus suscriptores sobre las inversiones específicas que John y su equipo descubren para cumplir con los objetivos de inversión más urgentes de hoy en día.

Fuente / Autor: Mauldin Economics / Thompson Clark

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Imagen: St. Albert Gazette