Según los medios de comunicación, LVMH, la mayor empresa de artículos de lujo del mundo, está interesada en hacerse con Richemont, el grupo suizo de lujo especializado en relojería y joyería.

¿Es Richemont un candidato rentable para una oferta? ¿Qué otras empresas de artículos de lujo merecen la pena?

LVMH es un gigante de 400.000 millones de euros construido en gran parte a base de adquisiciones.

Bernard Arnault, Consejero Delegado y accionista de LVMH, es el hombre más rico del mundo:

"Bernard Arnault, actualmente el hombre más rico del mundo, es conocido por su liderazgo de LVMH, el conglomerado de lujo francés. Mucho antes de convertirse en capitán de la industria, Arnault era un artista de las adquisiciones, un pirata. La prensa le llamaba 'el lobo del abrigo de cachemira'".

En el sector del lujo, LVMH se encuentra cada vez más en una liga propia, ya que las empresas independientes y los actores más pequeños luchan contra la enorme presión para lograr economías de escala. Incluso Richemont y Kering, ambas grandes empresas globales con una capitalización bursátil de 73.000 y 70.000 millones de euros, respectivamente, palidecen en comparación con el poder de LVMH.

En nuestro artículo de diciembre de 2022 sobre Swatch Group, apuntábamos a rumores de que Kering y Richemont acabarían fusionándose, probablemente mediante una oferta combinada de acciones y efectivo de Kering por Richemont. Ambas empresas cuentan con accionistas de gran peso, pero también necesitan competir urgentemente con LVMH. Enfrentarse conjuntamente a LVMH tendría mucho sentido.

En un giro de la historia, ahora ha salido a la luz que la propia LVMH supuestamente quiere poner sus manos en Richemont.

Según el prestigioso diario suizo Finanz und Wirtschaft, Arnault llevaba tiempo acechando a Richemont. En 2022, el inversor activista Bluebell Capital inició un ataque público contra la estructura de gobierno de Richemont, proponiendo a un antiguo ejecutivo de LVMH para formar parte del consejo de Richemont. Algunos dicen que Arnault estaba respaldando el empuje de Bluebell Capital, y que quería plantar a su propio representante como caballo de Troya. 

Bluebell Capital fracasó, y probablemente nunca se sabrá la verdad.

Sin embargo, está claro que Richemont encajaría perfectamente en la cartera global de LVMH. El grupo francés es fuerte en marroquinería, mientras que Richemont posee Cartier, segundo fabricante mundial de relojes por delante de Rolex y también productor de joyas. Tiffany's, el buque insignia de LVMH en relojería y joyería, sólo tiene la mitad del tamaño de Cartier. Se dice que Arnault pugna por poseer el número 1 en este espacio.

Según Bloomberg, podría ser más prudente para Richemont buscar una oferta de Kering. Kering necesita urgentemente depender menos de Gucci, que representa más del 50% y casi el 70% de las ventas y el beneficio operativo de Kering, respectivamente. Los activos de ambos grupos se complementarían muy bien. Con Chloe y Alaia, Richemont posee incluso dos casas de moda que podrían beneficiarse de la experiencia de Kering en el relanzamiento de tales marcas.

Tanto para Kering como para LVMH, poseer Richemont sería deseable y, hasta cierto punto al menos, necesario para prosperar en una industria cada vez más impulsada por la escala. Ahora, ambas deben estar nerviosas ante la posibilidad de que su competidor clave respectivo llegue a un acuerdo con Richemont.

Para la familia que controla Richemont, el clan sudafricano de Johann Rupert, se trata de una situación cómoda. Richemont es ahora la novia que probablemente tenga dos pretendientes potenciales. Ninguno de los hijos de Johann Rupert dará el paso para dirigir el grupo, y el multimillonario de 72 años tendrá que asegurar su sucesión en algún momento.

Desde 2015, las acciones de Richemont han sido las más rezagadas del sector, con una revalorización de solo el 75%, frente al 205% de Kering y el 450% de LVMH. Esto también refleja el rendimiento operativo respectivo de los tres grupos. Richemont se ha quedado rezagado, y podría beneficiarse de apoyarse en un socio más grande.

Para que una operación pueda beneficiar a los accionistas de Richemont, tanto a los Rupert como a los demás, tendría que suponer una prima de al menos el 25-30% sobre el precio actual de las acciones. Sería la mayor adquisición jamás realizada por LVMH, pero el grupo de Arnault tiene suficiente poder de fuego para permitirse una oferta de más de 100.000 millones de euros. En comparación con Kering, LVMH probablemente podría permitirse ofrecer un mayor componente en efectivo. Sin embargo, implicaría que Johann Rupert, el patriarca de la familia, cediera realmente el control a Arnault. En una fusión de Richemont y Kering, los Rupert serían mucho más parecidos a un socio en una fusión entre iguales.

Fuente: Undervalued Shares, UBS

¿Está Johann Rupert abierto a ofertas? ¿Habrá una oferta negociada o algún tipo de guerra de ofertas?

Hace años que se rumorea que se va a producir una megafusión en el sector del lujo. Esta vez, sin embargo, parece que algo va a suceder. 2023 y 2024 deberían ser años increíblemente interesantes para cualquiera que siga esta industria.

Además de Richemont, hay otros valores en los que puede invertir para beneficiarse de la creciente actividad de fusiones y adquisiciones en el sector.

Swatch Group, el fabricante de relojes que controla 17 marcas, entre ellas Omega. El grupo, controlado por una familia, ha tenido sus dificultades, y la acción tenía fama de "aburrida". Sus acciones han subido un 23% este año. Swatch Group podría vender una u otra marca, y el valor de Omega por sí solo cubriría gran parte de su capitalización bursátil actual. Existe un renovado interés por las marcas de relojes tras el asombroso éxito que tuvo CVC Capital con el relanzamiento de Breitling, y este interés debería seguir contagiándose a Swatch Group como propietario de una cartera muy amplia de dichas marcas. 

Aston Martin Lagonda Global Holdings plc, la icónica marca británica de automóviles de lujo. Aston Martin ya había sido objeto de una absorción de facto por parte de un grupo de nuevos accionistas, tras su desastrosa salida a bolsa en 2018. Su publicación de cifras anuales para 2022 el 1 de marzo de 2023 confirmó un "sólido progreso", y la acción se disparó temporalmente un 19%. La acción está ahora desprovista de riesgos, y aunque Aston Martin ya no es un objetivo de adquisición, ahora seguirá beneficiándose de tener un grupo muy fuerte de nuevos accionistas. 

Hay otras joyas del sector esperando a ser descubiertas, como Burberry, la marca británica cuyas gabardinas con estampado de cuadros Burberry son uno de los artículos de moda de lujo más reconocibles del mundo. Cuando las acciones estaban a 1.800 GBP, era vulnerable a una posible oferta. Las acciones han subido hasta las 2.500 libras. Una oferta es ahora menos probable, pero ¿quién se quejaría del rendimiento de la acción? 

Ahora que parece que las fusiones y adquisiciones en el sector del lujo están empezando en serio, es un buen momento para echar otro vistazo de cerca a los objetivos de adquisición y reestructuración más prometedores de la industria.

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Fuente / Autor: Undervalued Shares / Swen Lorenz

https://www.undervalued-shares.com/weekly-dispatches/lvmh-stalking-richemont-the-global-hunt-for-luxury-brands/

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