Tras un periodo político turbulento en Gran Bretaña, las dificultades existentes han vuelto a aflorar. La inflación ha superado el 10% en 2022, mientras que los salarios no han podido seguir el ritmo. Los estibadores del cuarto puerto más grande del Reino Unido han organizado otra huelga, que a su vez ha suscitado una amplia simpatía entre la población. El uso de los bancos de alimentos está ahora un 35% por encima de los niveles anteriores a la pandemia.

Todo esto se recoge en un reciente artículo de Politico, sobriamente titulado "Where Britain went wrong". ¿Su conclusión? Que Gran Bretaña se ha convertido de nuevo en "el hombre enfermo de Europa". Sólo un par de semanas antes, incluso vimos "Britaly" aparecer en la portada de The Economist.

Fuente: The Economist

Pero hay razones para creer que lo peor ya ha pasado. Los últimos datos económicos son bastante "prometedores". La libra esterlina se ha fortalecido de 1,03 libras frente al dólar estadounidense a casi 1,14 libras, mientras que los rendimientos de sus bonos (Gilts) se han estabilizado y han bajado. Incluso la inflación de los precios de producción ha comenzado a disminuir. Y en cuanto a la venta de Gilts, los fondos de pensiones no se estaban volviendo necesariamente insolventes. Sus activos habían estado disminuyendo durante meses durante una desaceleración económica, pero la derrota de la deuda soberana de Gran Bretaña hizo que el valor de los pasivos de las pensiones cayera, creando un ratio de financiación favorable. El único problema era su estrategia de alto apalancamiento, que sólo era susceptible a la extrema volatilidad creada a través del impopular mini-presupuesto de Truss.

Además, la reciente recuperación del mercado se produjo a pesar de un nuevo caos político. Liz Truss tuvo que dimitir, al no poder durar más que una lechuga iceberg. Suella Braverman, tras incumplir las normas de seguridad relativas al uso del correo electrónico y renunciar a su cargo de ministra del Interior, ha vuelto a ser nombrada por el nuevo primer ministro Rishi Sunak. Incluso se temió una crisis de la balanza de pagos, un episodio reservado sólo a los mercados emergentes más frágiles.

Sin embargo, el Reino Unido, a pesar de su reciente inestabilidad política, sigue gozando de una salud financiera satisfactoria. Posee un gran colchón de reservas de divisas, al tiempo que se endeuda a un tipo de interés real negativo. Además, la capacidad de reembolso de la deuda del país sigue siendo inigualable a lo largo de la historia. Salvo algunos impagos en la Edad Media, Gran Bretaña posee el mejor historial de reembolso del mundo.

El Reino Unido ha resistido porque los problemas reales a los que se enfrenta han sido compartidos a escala mundial. Frente al dólar estadounidense, el principal monitor de riesgo mundial, el euro, el dólar canadiense y la mayoría de las demás divisas del G7 también comenzaron a recuperarse el mismo día del rescate del Banco de Inglaterra. Además, los rendimientos de los Gilt cayeron hasta situarse justo por encima de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y de la zona del euro. La debacle política no apuntaba en absoluto a un colapso social o monetario en Gran Bretaña. Por el contrario, la clase política acaba de conseguir desencadenar uno de los únicos escenarios que podrían inducir el caos en los mercados.

Con la agitación política del Reino Unido atenuada, el statu quo del desorden mundial se ha revelado. La preocupación por la inflación ha tocado techo por ahora, por lo que la nueva histeria tiene que ver con la subida del dólar estadounidense, alimentada principalmente por las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal. La lenta caída de la libra esterlina y la venta de gilts antes de la carnicería política se debió a que los mercados valoraron los movimientos esperados de las divisas asociados a los tipos de interés más altos de EE.UU. en comparación con el resto del mundo.

El Reino Unido se enfrenta al mismo conjunto de dificultades derivadas de una Reserva Federal halcón (y ahora aún más halcón) que sus enemigos y aliados, pero haciendo caso omiso de algunas "meteduras de pata", Gran Bretaña se mantiene en buena posición en comparación con sus vecinos. Un grave desorden se encontrará, si es que hay algún lugar este invierno, en la Europa continental. La persistencia de unos IPP e IPC por las nubes en todo el continente medio es mucho más preocupante que un pésimo episodio de caos político británico, francamente previsible.

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Fuente / Autor: Concoda

https://concoda.substack.com/p/chaos-in-britain-no-look-to-the-eurozone

Imagen: Concoda