La UE nunca hizo cumplir su Pacto de Crecimiento y Estabilidad ni las normas del Tratado de Maastricht. La crisis está llegando a su punto álgido con Francia e Italia en el punto de mira. La primera víctima será la política verde.

Fuente: ZeroHedge

Reglas de cumplimiento:

1. Regla del déficit: un país cumple la norma si (i) el saldo presupuestario de las administraciones públicas es igual o superior al -3% del PIB o, (ii) en caso de que se supere el umbral del -3% del PIB, la desviación sigue siendo pequeña (máximo 0,5% del PIB) y se limita a un año.

2. Regla de la deuda: un país cumple la norma si el ratio deuda pública/PIB es inferior al 60% del PIB o si el exceso por encima del 60% del PIB ha disminuido 1/20 de media durante los tres últimos años.

3. Norma del saldo estructural: un país cumple la norma si (i) el saldo presupuestario estructural de las administraciones públicas es igual o superior al objetivo a medio plazo (OMP) o, (ii) en caso de que aún no se haya alcanzado el OMP, la mejora anual del saldo estructural es igual o superior al 0,5% del PIB, o la distancia restante hasta el OMP es inferior al 0,5% del PIB.

4. Regla de gasto: un país es deudor si la tasa anual de crecimiento del gasto público primario, excluidas las medidas discrecionales de ingresos y las medidas excepcionales, es igual o inferior a la media decenal de la tasa nominal de crecimiento del producto potencial menos el margen de convergencia necesario para garantizar un ajuste del déficit presupuestario estructural conforme a la regla de saldo estructural.   

Francia e Italia son ahora mismo los mayores desastres en cuanto a la regla del déficit presupuestario. Francia tiene un déficit presupuestario del 7% e Italia del 5%.

Francia necesita reducir su déficit nada menos que un 4% del PIB.

Ni Italia ni Grecia deberían haber entrado nunca en la UEM (Unión Monetaria Europea - Eurozona).

Grecia tiene una ratio deuda/PIB del 170%. El objetivo es el 60%.

Pero el gráfico principal lo dice todo. Sólo los países escandinavos cumplen.

Unas normas más laxas aplazan la crisis

El 10 de febrero, la UE acordó unas normas fiscales más laxas para reducir la deuda e impulsar las inversiones.

"La última revisión de las normas del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, conocidas desde hace dos décadas, se produjo después de que algunos países de la UE acumularan una deuda récord al aumentar el gasto para ayudar a sus economías a recuperarse de la pandemia, y mientras el bloque anunciaba ambiciosos objetivos ecológicos, industriales y de defensa.

Las normas revisadas permiten a los países con un endeudamiento excesivo reducir su deuda una media del 1% anual si supera el 90% del producto interior bruto (PIB), y una media del 0,5% anual si la pila de deuda se sitúa entre el 60% y el 90% del PIB.

Los países con un déficit superior al 3% del PIB deberán reducirlo a la mitad, hasta el 1,5%, durante los periodos de crecimiento, creando así un colchón de seguridad para los tiempos difíciles que se avecinan.

El gasto en defensa se tendrá en cuenta cuando la Comisión evalúe el elevado déficit de un país, una consideración desencadenada por la invasión rusa de Ucrania.

Las nuevas normas dan a los países siete años, frente a los cuatro anteriores, para recortar la deuda y el déficit a partir de 2025."

Obsérvese que la UE puede modificar el cumplimiento de los objetivos básicos del Pacto de Estabilidad y Crecimiento, pero no los propios, sin un acuerdo unánime y un nuevo tratado.

Con estos antecedentes, echemos un vistazo a la crisis que se avecina, tal y como la describe Eurointelligence:

"Queremos alertar a nuestros lectores sobre un tema que nos preocupa desde hace tiempo: la posibilidad de otra crisis financiera en Europa. Por lo general, hemos sido comedidos a la hora de alertar sobre las crisis financieras. La principal excepción fue la crisis financiera mundial y su prima, la crisis de la deuda soberana de la zona del euro. Quince años después, más o menos, vemos que se avecina otra crisis financiera aquí en Europa: una crisis del modelo social y político europeo con profundas consecuencias para la estabilidad fiscal y financiera.

El canario en la mina de carbón son los déficits presupuestarios desorbitados de Francia e Italia, por encima del 7% y del 5% para 2024 respectivamente. Estas cifras son un síntoma, no una causa. Detrás de ellas se esconde la falta de crecimiento económico necesario para sostener el modelo social europeo. La política fiscal de Alemania no podría ser más diferente de la de Francia o Italia y, sin embargo, Alemania padece exactamente el mismo problema.

El modelo europeo estaba impulsado por empresas industriales oligopolísticas, fuertemente apoyadas por el Estado a través de una regulación que inclinaba el campo de juego a su favor. La industria automovilística alemana es un ejemplo clásico, pero todo el mundo lo hacía.

Lo que está acabando con este modelo ahora es un cambio en la tecnología y la fragmentación geopolítica. De los dos, diríamos que el primero es el más importante. Cada vez son más las funciones de nuestra vida que antes pertenecían al ámbito de los procesos puramente mecánicos y que hoy en día están total o parcialmente digitalizadas. Las barreras de entrada se han derrumbado. China pasó de cero a ser líder mundial en coches eléctricos.

Las empresas europeas ya no generan beneficios suficientes para alimentar el modelo social y financiar la investigación a largo plazo. No es de extrañar que Europa cuente con muy pocas empresas tecnológicas. En resumen, el modelo oligopolístico europeo de la vieja tecnología ya no funciona en un mundo digital. Hemos informado sobre los intentos de la UE de frenar la evolución tecnológica mediante la regulación. Pero esta es una forma de abordar los síntomas, no las causas.

Tras las múltiples conmociones mundiales de esta década, las consecuencias del declive tecnológico de Europa se traducen en menores tasas de crecimiento potencial. Italia fue la primera. Su crecimiento de la productividad ha sido casi nulo desde que entró en el euro. El crecimiento de la productividad del Reino Unido se desplomó tras la crisis financiera mundial, y nunca se recuperó desde entonces. Es improbable que el crecimiento de la productividad de Alemania se recupere, aunque lo haga el ciclo económico. El Consejo Alemán de Expertos Económicos ve un crecimiento potencial de alrededor del 0,5% hasta el final de la década. Con un crecimiento de la productividad tan bajo, el modelo europeo se ha vuelto insostenible desde el punto de vista financiero. No es de extrañar que el sistema político se esté fragmentando por todas partes. El argumento a favor de los déficits sostenidos, en Francia por ejemplo, es que se necesitan para mantener a Marine Le Pen fuera del poder. Esto significa que persistirán.

Nos espera una crisis fiscal, causada por una combinación de caída del crecimiento de la productividad y bloqueo político. La tecnología es la principal causa del declive. La geopolítica es lo que lo ha acelerado. Las soluciones que hemos venido defendiendo a lo largo de los años -una capacidad fiscal conjunta, una unión de los mercados de capitales, adquisiciones conjuntas de defensa para neutralizar el aumento del gasto en defensa- están más lejos que nunca. A menos que uno de estos parámetros cambie, una crisis financiera es un escenario muy plausible.

Francia tiene un déficit presupuestario del 7%, pero quiere financiar un ejército europeo para luchar contra Rusia.

¿Cómo va a funcionar?

La UE ha adoptado ambiciosas políticas ecológicas que costarán mucho más dinero del presupuestado.

Los objetivos ecológicos se pueden tirar a la papelera de ideas que nunca debieron fijarse.

Incluso si le damos a Francia 7 años para cumplir con el déficit, ¿cómo se supone que va a recortar la friolera de un 4% del PIB?

¿Cuál es el problema de fondo?

Según Eurointelligence, "la tecnología es la principal causa del declive. La geopolítica es lo que lo ha acelerado".

La tecnología no es el problema. El tratado de Maastricht que creó la eurozona es defectuoso. Y no puede arreglarse sin un acuerdo unánime.

Dadas las diferencias de productividad y normas laborales, un tipo de interés fijado por el BCE no puede servir para Italia, Francia, Grecia y Alemania.

A esto hay que añadir las normas de la UE. La UE está más interesada en reprimir a Google (ahora Alphabet), Apple, Facebook (ahora Meta Platforms) y Microsoft por supuestos monopolios que en desarrollar nada.

En una sola palabra, la UE es disfuncional. Ése es el problema, no la tecnología. El propio Tratado de Maastricht es una gran parte de la razón por la que la UE es disfuncional. El propio euro, con un tipo de interés común, es fundamentalmente defectuoso.

Empresas como Alphabet, Meta, Microsoft y Apple no podrían existir en la UE porque, en nombre de la competencia y la diversidad, la UE las mataría antes de que crecieran lo suficiente como para importar.

Las normas de la UE hacen imposible solucionar el problema de fondo. Así que la UE ha recurrido a normas de niñera para regular a las empresas estadounidenses y chinas en lugar de arreglar nada.

La tecnología, incluida la inteligencia artificial, y la geopolítica están acelerando el problema básico: la UE es disfuncional por tratado. Está apareciendo en las encuestas de todas partes.

Fuente: ZeroHedge, MishTalk

La Agrupación Nacional de Marine Le Pen supera a Renovación/Modem por la friolera de 12 puntos porcentuales, 30-18.

Este gráfico es solo para Francia, no para todo el parlamento, pero refleja el hundimiento de la popularidad del presidente francés Emmanuel Macron y el hundimiento de los centristas en general.

Como forma de crear empleo, el presidente de la CE, Charles Michel, promueve una economía de guerra.

En una propuesta absurda para hacer frente al crecimiento, El presidente del Consejo Europeo pide a Europa que cambie a una economía de guerra

Tengo una sugerencia. Dejemos que el senador estadounidense Lindsey Graham y el presidente de la CE, Charles Michel, tomen la iniciativa.

En lugar de arreglar las envejecidas infraestructuras alemanas, intentar competir con Estados Unidos en inteligencia artificial o competir con China en lo que sea, el presidente de la CE, Charles Michel, promueve la guerra como crecimiento.

Tenga en cuenta que el canciller alemán Olaf Scholz se niega a enviar misiles de crucero Taurus a Ucrania.

En marzo, comenté que Ucrania no ganará la guerra, es hora de una nueva estrategia.

Encuesta tras encuesta muestran el apoyo a Ucrania. Todas ellas son erróneas porque no preguntan "cuánto estás dispuesto a pagar".

En la UE hay solidaridad, pero se acaba con el trigo y las armas. En EEUU, Biden está desesperado por que la guerra continúe. Pero sigue sin tener un objetivo. ¿Es la meta de Biden la misma que la de Zelensky?: "La guerra no terminará mientras Crimea esté ocupada".

No lo sabemos porque Biden no lo dirá. Biden tampoco dirá cuánto está dispuesto a comprometer. ¿Son otros 150.000 millones de dólares o es un billón de dólares o más?

Mientras tanto, prepárense para la carnicería del centro, los Verdes y los belicistas en las próximas elecciones al Parlamento Europeo.

Nos espera una crisis fiscal. La primera víctima serán las políticas energéticas de los Verdes.

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Mike Shedlock

https://www.zerohedge.com/markets/expect-financial-crisis-europe-france-epicenter

Imagen: Tax Foundation