Los datos económicos recientes se han interpretado como un apoyo a la opinión de que el crecimiento mundial está mostrando "resistencia" frente a shocks significativos, lo que a su vez sugiere un margen para que los bancos centrales continúen marcando la línea dura.

Discutimos esta lectura de los datos, mientras las tendencias monetarias siguen señalando una alta probabilidad de recesión para finales de 2022, seguida de una fuerte caída de la inflación en 2023-24. Los banqueros centrales que aumentan las expectativas de los tipos de interés están tan equivocados ahora como lo estaban cuando emprendieron un estímulo desmesurado en 2020-21.

Otros datos monetarios de abril confirman que la variación semestral del dinero ajustado real mundial se ha adentrado en territorio negativo y ahora se ha quedado por debajo del mínimo alcanzado en junio de 2008, cuando la crisis financiera y la recesión asociada se intensificaron.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datstream

La comparación con junio de 2008 es relevante en otros aspectos. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a dos años pasó del 1,35% al 3,05% entre marzo y junio, cuando el precio del petróleo superó los 140 dólares y los mercados preveían un endurecimiento significativo de la Fed. El siguiente movimiento en el tipo de los fondos de la Fed, que entonces era del 2,0%, fue un recorte en octubre, momento en el que el de dos años volvió a estar por debajo del 1,5%.

La caída del impulso del dinero real global a finales de 2021 / principios de 2022 reflejó el aumento de la inflación. La debilidad del dinero nominal ha sido el motor más reciente.

A falta de los datos de Canadá, se estima que el crecimiento de tres meses del dinero amplio del G7 ha caído al 1,9% anualizado en abril. Es probable que la expansión anual haya descendido a alrededor del 5% en mayo, cerca de la media anterior a la pandemia, basándose en los datos semanales de EE.UU. y en un considerable efecto base.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datstream

El crecimiento anual del dinero en sentido amplio alcanzó su punto máximo en febrero de 2021, lo que sugiere que la caída de la inflación del IPC comenzará en 2023-24 y no a finales de este año, suponiendo un plazo típico de unos dos años. Una opinión "optimista" es que el mecanismo de transmisión se ha acelerado por los choques del lado de la oferta, lo que implica un pico de inflación más temprano pero más alto y una desaceleración posterior más rápida. 

Entre las noticias recientes que aparentemente respaldan la opinión de que la economía mundial está mostrando "resistencia" se encuentran las subidas de mayo en los índices de nuevos pedidos en las encuestas mundiales del PMI y del ISM manufacturero de Estados Unidos. Sin embargo, ambos índices son muy inferiores a los de hace tres meses y las recuperaciones de mayo se asociaron a una mayor fortaleza en la construcción de existencias. La moderación de la acumulación de existencias, y su probable liquidación, actuará como un lastre importante y sostenido para el flujo de pedidos.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datstream

El crecimiento de las nóminas en EE.UU. superó las expectativas en mayo, pero las medidas alternativas de empleo de la ADP y de la encuesta de los hogares se han ralentizado considerablemente en los últimos tres meses. Mientras tanto, las respuestas más débiles del mercado laboral en la encuesta de consumidores del Conference Board y el aumento del trabajo a tiempo parcial involuntario sugieren que un movimiento lateral de la tasa de desempleo en mayo es el precursor de un repunte.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datstream

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datstream

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2022/6/7/fade-the-better-economic-news.html

Imagen: Writology.com