Hay una narrativa sobre Rusia y cómo va a cambiar el sistema monetario. Muchos analistas de la comunidad del oro están promoviendo esta historia. Sólo hay un problema con esta Narrativa. Es como la forma en que Michael Crichton describió el Efecto Amnesia de Gell-Mann, afirmando que el periódico está lleno de historias que explican cómo "las calles mojadas provocan la lluvia".

La premisa básica de esta Narrativa es que Rusia creará un nuevo patrón oro, el dólar se estrellará y, por supuesto, el oro se irá a la luna.

El autor Terry Goodkind, en su serie La Espada de la Verdad, escribió sobre un conjunto de Reglas de los Hechiceros. Las Primeras Reglas de los Hechiceros dicen que la gente creerá algo porque quiere creer que es verdad, o porque tiene miedo de que sea verdad.

La comunidad del oro ciertamente anhela que el oro suba a 100.000 dólares. Es por eso que la historia del inminente colapso del dólar y el aumento del rublo respaldado por el oro resuena tan ampliamente. Apela tanto a la codicia como al miedo.

Nuestro objetivo al escribir este artículo es ayudar a la gente a entender por qué esta narrativa ofrece una falsa esperanza/miedo.

La narración comienza con el hecho de que el banco central de Rusia está comprando ahora oro a los bancos comerciales rusos, a un precio de 5.000 rublos por gramo. 5.000 rublos valen 62,30 dólares al cierre del mercado del pasado martes. Hagamos una pausa aquí para ver un gráfico del precio del rublo.

Fuente: Acting Man, xe.com

En octubre pasado, el rublo rondaba los 1,4 céntimos (sí, era una moneda de poco valor incluso mucho antes de la guerra de Ucrania). Poco a poco fue cayendo hasta 1,3 céntimos, lo que supone una pérdida del 9%. Luego se desplomó a 0,66 céntimos el 7 de marzo. Desde entonces, ha rebotado hasta un máximo de 1,2 céntimos antes de volver a estabilizarse en 1,1 céntimos. Algunos analistas están diciendo a bombo y platillo que ha recuperado su nivel anterior. Al cierre del mercado, no lo había hecho.

De todos modos, volvamos a la narrativa. En los mercados mundiales, un gramo de oro vale 57,75 dólares. En otras palabras, el banco central está pagando un 7% por debajo del precio de mercado.

Hemos buscado una fuente primaria, pero no podemos saber si Rusia está obligando a los bancos a vender con descuento, es decir, si los está saqueando, o si los está ayudando proporcionando una oferta. Esto último es plausible, ya que todo lo que Rusia exporta debe ir con descuento para atraer a los compradores que se arriesgan a las sanciones del gobierno estadounidense.

Por ejemplo, Rusia está vendiendo su petróleo con un gran descuento. Este es un gráfico que muestra el diferencial entre el crudo estándar europeo Brent y el petróleo ruso de los Urales:

Fuente: Acting Man, Thomson Reuters

Ya estamos viendo uno de los fallos de la narrativa de que Rusia es lo suficientemente poderosa como para obligar al mundo a cambiar su sistema monetario. Ni siquiera es lo suficientemente poderosa para vender su petróleo sin sobornar a sus clientes.

Ahora llegamos al oro de Rusia. Aquí tiene un problema adicional. El oro ruso ya no está acreditado como "buena entrega". No hemos podido encontrar datos sobre la magnitud del descuento de su oro, pero por las mismas razones que con el petróleo, debe ser sustancial para inducir a los compradores a asumir los riesgos.

En otras palabras, Rusia está en un aprieto. Su PIB en 2019 (seleccionamos este año, porque es anterior a los cierres por el Covid) fue de 1,7 billones de dólares. Y sus exportaciones ese año fueron de 427.000 millones de dólares. Es decir, las exportaciones fueron el 25% de su PIB. No somos expertos en la economía rusa, pero podríamos suponer que un repentino recorte del 30% impuesto a una cuarta parte de su economía tendría un impacto sustancial.

No estamos diciendo que el mundo, especialmente Europa, no quede devastado si Rusia corta el suministro de petróleo y gas natural. La industria alemana ya está planeando la contingencia de cerrar las operaciones de fabricación. Nosotros decimos que sería igual de devastador, si no más, para Rusia. 

Imagínese que cada parte tiene un agarre firme en la garganta de la otra. 

Ahora llegamos a cómo "las calles mojadas provocan la lluvia". El dólar estadounidense es la moneda de reserva del mundo, así lo dice la narrativa, porque el petróleo se cotiza en dólares.

Debemos insistir firmemente en que la lluvia causa calles mojadas, y la condición de moneda de reserva hace que el petróleo (y todo lo demás) tenga un precio en dólares.

Entonces, ¿qué significa el concepto de precio en dólares? ¿Significa simplemente qué moneda se remite? ¿O cuál se utiliza para determinar el precio, que se utiliza en el cálculo económico? Profundicemos en esta distinción porque es importante.

Supongamos que un chico del barrio se ofrece a cortar el césped de un propietario. Dice que como pago quiere una caja de sándwiches de helado, que se vende por unos 8 dólares, que resulta ser el salario mínimo en el estado del propietario. Cortar el césped le llevará una hora aproximadamente. El trato le parece justo al propietario, así que contrata al chico.

Todo el mundo puede ver que el precio del servicio de corte de césped no es de 16 sándwiches de helado. El sándwich de helado no ha adquirido de repente ninguna característica monetaria. No es una nueva unidad de cuenta. No es una amenaza para la hegemonía del dólar. El sándwich de helado no es realmente la forma en que se ofreció el trato, y ciertamente no es la forma en que se aceptó.

Todo lo contrario. El valor del servicio ofrecido por el chico se determina en el mercado de trabajo imperante. Son 8 dólares. Sí, dólares. Las partes simplemente acordaron el envío de algo más, algo que vale 8 dólares.

El petróleo de Rusia vale una cantidad de dólares por barril. Esta cifra se determina en los mercados mundiales, que utilizan el dólar en sus cálculos económicos. Y, como hemos visto, el petróleo de Rusia tiene un descuento de alrededor del 30%. El descuento también se determina mediante un cálculo económico en dólares.

Al final, Rusia puede exigir el pago en sándwiches de helado. O en rublos, o incluso en oro. Y obtendrá el valor en dólares del crudo Brent, que es de 104,75 dólares. Menos el descuento actual, también calculado en dólares, de unos 30,75 dólares. En otras palabras, Rusia obtendrá 74 dólares, que puede recibir en forma de sándwiches de helado o de rublos. Pero en cualquier caso, recibirá 74 dólares de esas cosas.

Rusia no tiene poder para alterar el numerario utilizado en estos cálculos. Le resultaría más fácil convencer a 7.500 millones de personas de que se muden todas a Nueva York este año. O conseguir que todo Internet cambie a un nuevo protocolo.

Tampoco tiene poder para hacer que la gente, o los gobiernos, aumenten su deseo de retener rublos. Si están obligados a pagar a Rusia un millón de dólares en rublos por la entrega de petróleo, entonces retendrán un millón de dólares hasta un milisegundo antes de remitir el pago, y entonces comprarán cuantos rublos se negocien por un millón de dólares en ese momento. El valor del rublo no será diferente que si remitieran dólares y fuera un banco ruso el que comprara los rublos.

Este es un punto muy importante. No importa si los dólares se cambian por rublos inmediatamente antes de la remesa, o inmediatamente después. No importa si la parte que realiza la transacción es un banco europeo o ruso.

Como ejemplo, este artículo señala, que para que los exportadores indios reciban el pago en rublos, dependerían de una solución del sistema bancario indio que fijaría la rupia al rublo (el artículo señala correctamente que la fijación tendría que ser dinámica). ¿Qué moneda utilizarían para determinar la relación de cambio adecuada entre las rupias y los rublos? El dólar estadounidense. ¿Y qué lleva a estas empresas indias a buscar esta solución? El miedo al impago de sus clientes rusos.

Entonces, ¿qué pretende Rusia al exigir a Europa que remita rublos por el petróleo ruso?

La narrativa afirma que esto obliga a los compradores de petróleo ruso a comprar primero rublos. Pero no funciona así. Para ver por qué, volvamos a la historia del chico emprendedor que corta el césped. ¿Está haciendo subir el precio de los sándwiches de helado, haciendo que el propietario de la casa compre sándwiches de helado?

No. Lo que habría ocurrido, si el propietario le hubiera pagado los 8 dólares habituales, es que el chico habría ido a la tienda a comprar los sándwiches de helado él mismo. Entonces, ¿por qué insistiría en que el propietario lo hiciera por él?

El niño es demasiado joven para ir a la tienda por sí mismo, y quizá sus padres no le lleven (o no le permitan comer tanto helado). Está consiguiendo que el dueño de la casa haga algo por él, que no puede hacer por sí mismo (o que le costaría mucho más, como coger un Uber).

Las sanciones han mermado la capacidad de Rusia para cambiar los dólares por rublos en el mercado. Rusia está (parcialmente) bloqueada en el mercado. Así que consigue que Europa haga ese comercio por ellos.

El caso normal de cortar el césped es que el dueño de la casa paga al niño dólares. Luego, el niño cambia los dólares por sándwiches de helado. El caso negociado es que el dueño de la casa cambia los dólares por sándwiches de helado y se los remite al niño. 

El caso normal del petróleo es que Europa paga a Rusia dólares. Luego Rusia cambia los dólares por rublos. El caso negociado es que Europa cambia los dólares por rublos y los remite a Rusia. 

Para que el rublo suba frente al dólar, la gente tendría que cambiar su preferencia de tener dólares a tener rublos. ¿Está ocurriendo esto, o es probable que ocurra? Profundizaremos en esta cuestión en la segunda parte de este artículo.

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Fuente / Autor: Acting Man / Keith Weiner

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Imagen: Asia Times