El petróleo, el rublo y el oro (II): el eslabón perdido

A menudo, las narrativas acumulan mucho equipaje. Para tratarla eficazmente, hay que deshacerla. Un equipaje que sobresale del montón es la afirmación de que ahora el rublo tiene un vínculo con el petróleo. Se trata de una apelación indirecta a la calle mojada provoca la lluvia, es decir, que el precio del petróleo fijado en dólares es la razón por la que el dólar es la moneda de reserva mundial (y por la que el dólar tiene valor). Pero va más allá de este mero error.

Ayn Rand dijo que "en el ámbito de la cognición, nada es tan malo como lo aproximado". La palabra enlace da una comprensión aproximada. El petróleo es valioso. Cualquier moneda que esté vinculada a él seguramente también debe ser valiosa. Más de un céntimo por rublo, ¿no?

Pero, ¿qué es un vínculo? A veces hemos bromeado sobre esos nuevos seltzers de sabores. La lata dice "sabor a melocotón". Hay una relación entre esta agua con gas que no sabe a agua y los melocotones. El vínculo podría ser que el camión que transporta el seltzer pasó por un huerto de melocotones. O podría ser otra cosa.

En una narración como ésta, la palabra vínculo pretende sugerir causalidad, sin llegar a afirmar la supuesta causa (y exponerse así a la desacreditación). En otras palabras, prefieren decir que hay un vínculo entre las calles mojadas y la lluvia en lugar de decir directamente que la causa de la lluvia son las calles mojadas.

Es cierto que, si llueve, las calles están mojadas. Pero hay que tener en cuenta que la causalidad es unidireccional. No podemos decir que si una calle está mojada signifique necesariamente que está lloviendo. Puede ser que alguien esté lavando su coche con una manguera.

No podemos decir que si se remite una moneda para pagar el petróleo, eso signifique necesariamente que esa moneda es de reserva.

Otro tipo de vínculo es el asociativo. Algunas empresas donan dinero a determinadas organizaciones benéficas. Algunas de ellas se hacen conocidas por esta caridad, por ejemplo McDonalds y la Casa Ronald McDonald. Las personas que compran hamburguesas de McDonalds pueden sentir que el restaurante está vinculado a la causa de mejorar la salud de los niños.

En este sentido, decir que el rublo está vinculado al petróleo sugiere que algo bueno del petróleo se contagiará al rublo. Si se expresara con claridad, sonaría algo así "Europa está remitiendo rublos para comprar petróleo, por lo tanto algo y el rublo subirá de alguna manera, de algún modo".

El rublo no está vinculado al petróleo. El petróleo podría subir a 1.000 dólares (o bajar a 10 dólares), pero no repercutirá de algún modo en el rublo.

Esto nos lleva de nuevo a la relación entre el rublo y el oro. El hecho es que el banco central ruso hace una oferta a los bancos comerciales. Esta oferta está por debajo del precio del mercado mundial. Los bancos sólo la aceptarán si el precio que obtienen en los mercados mundiales es aún más bajo.

Entonces, ¿cuál es el vínculo entre el rublo y el oro?

La parte A compra oro a la parte B. El cálculo económico que determina el precio en los mercados libres del mundo se hace con dólares. Los bancos rusos tienen restringida su participación en ese mercado, por lo que el precio que obtienen de los mercados mundiales es un descuento respecto a ese precio (este descuento también está determinado por el cálculo en dólares, por ejemplo los costes de blanquearlo). Los bancos comerciales rusos aceptarán la oferta del banco central ruso si es superior a la que obtienen en los mercados mundiales.

Entonces, ¿cuál es el vínculo entre el rublo y el oro?

Una forma errónea de entender el patrón oro es: un esquema de fijación de precios. El banco central simplemente declara el precio. O un precio mínimo que no permite que el oro baje (pero sí que lo supere, como en este caso). Aunque algunas personas aceptan que un banco central pueda decretar algo así, la mayoría de la gente exige saber qué respalda la fijación.

Esto lleva a una noción colateral: que un patrón oro es cuando el banco central mantiene una determinada proporción de papel moneda respecto al oro. Y en ciertos círculos se discute con vehemencia cuál es la proporción correcta. Pero en cualquier caso, sea cual sea la cantidad correcta de oro, la sensación es que si un banco central la tuviera, podría declarar un nuevo patrón oro.

La actual narrativa explota estas nociones. Nos dicen que, en primer lugar, Rusia está adquiriendo el oro necesario mediante esta oferta de 5.000 rublos. Y lo están consiguiendo con un descuento, lo que demuestra que son sabios y previsores (un elemento común en muchas Narrativas sobre cómo los regímenes autoritarios vencerán a Estados Unidos de alguna manera es que piensan y planifican a largo plazo, porque son dirigidos de forma autocrática, mientras que Estados Unidos se ve perjudicado por tener que actuar de forma transparente y decidir democráticamente, lo contrario de la realidad).

En segundo lugar, nos dicen que 5.000 rublos es el nuevo precio mínimo del oro. Por último, nos dicen que el rublo se fortalecerá, debido al oro que ahora lo respalda, es decir, está vinculado a él. A medida que el rublo suba, afirman, 5.000 rublos valdrán más y más en términos de dólares. Y, por tanto, la subida del rublo hará subir el oro.

Esto es un gran cambio. Pasamos de (1) Rusia haciendo una oferta a la baja por el oro a (2) este es el precio fijo del oro en Rusia respaldado por el estándar de oro del rublo a (3) el respaldo del oro hará subir el rublo hasta, sorprendentemente, (4) el rublo comenzará a subir por su propio impulso e impulsará el precio del oro en dólares.

#El número 4 es un poco lo contrario del número 3. Nos preguntamos qué es lo que se supone que impulsa a cada uno.

Hay muchos artículos sobre este supuesto mecanismo. Elegiremos uno de ellos (incluso tiene el mismo gráfico que muestra el diferencial entre el Brent y los Urales). Afirma que Rusia impondrá un patrón oro en tres sencillos pasos: (1) ofrecer [ofertar] una prima [descuento respecto al precio global] por el oro a los bancos nacionales; (2) fortalecer el rublo [sándwich de helado] haciendo que Europa [el propietario de la vivienda] se lo compre, lo que supuestamente fomenta los flujos internacionales de oro hacia Rusia [los bienes fluyen desde donde son baratos hacia donde el precio es más alto]; y finalmente (3) convertir el rublo en un sustituto creíble del oro.

Bueno, sí, en cuanto a ese sustituto creíble del oro. El artículo aconseja a los lectores: "En lugar de especular con el rublo, compre el oro".

Este artículo va aún más lejos, afirmando que los operadores de arbitraje hicieron subir el rublo, ahora que el rublo "tiene un suelo con respecto a los dólares estadounidenses, en términos de oro".

Así pues, el primer artículo argumenta por qué el rublo sería fuerte, al menos en teoría, debido a un arbitraje. Pero la diferencia entre teorizar sobre economía abstracta y dar consejos a los suscriptores es que sólo en el primer caso se argumenta que el rublo es equivalente al oro. En el segundo, por supuesto, es "no intentéis esto en casa, niños".

El segundo artículo (que fue escrito originalmente para Russia Today), afirma que los operadores de arbitraje están comprando rublos ahora mismo. Al no estar agobiado por la necesidad de cubrir sus palabras, no sea que los suscriptores actúen en consecuencia, es libre de afirmarlo como un hecho.

Aparte del riesgo de no poder cambiar esos rublos por dólares si se intensifican las sanciones, hay exactamente cero razones para pensar que esos rublos representan derechos sobre el oro. El precio del banco central ruso de 5.000 rublos por gramo es un precio de oferta para comprar oro, por debajo del precio de mercado. Si usted es un arbitrajista, necesita confiar en el precio de oferta para venderle oro por debajo de su precio de mercado. No existe tal precio de oferta.

Reiteramos el consejo de sentido común del primer artículo. Si quiere oro, compre oro. No compre rublos esperando que con ello consiga más oro.

Nada de esto, por cierto, dice que el gobierno ruso no pueda tomar medidas para que el rublo parezca fuerte. Por ejemplo, pueden imponer controles de capital. Prohibir a sus ciudadanos vender su moneda es la política de muchos regímenes autoritarios desesperados por evitar el colapso de la moneda. podría ser la única contraparte para comprar o vender rublos.

Además, si las sanciones empujan efectivamente a los bancos mundiales fuera del comercio de rublos, entonces el banco central ruso se enfrentará al libro de jugadas de República Bananera. Si usted tiene dólares y necesita pesos, el tipo de cambio oficial es de 1:1. El tipo de cambio 1:1 hace que el peso parezca muy fuerte. Pero si tienes pesos que quieres tirar, entonces descubres que el tipo de cambio real "de la calle" es de 16:1. Las apariencias pueden ser engañosas.

Varias voces prominentes en la comunidad del oro llevan esta narrativa un paso más allá. Dando por sentado que esta jugada de Rusia crea un nuevo patrón oro, afirman que la exigencia rusa de pagar el petróleo en rublos ahora, será finalmente suplantada por una nueva política. Los compradores de petróleo tendrán que pagar en oro.

Desde este punto de vista, Rusia podría fijar el precio del petróleo en 0,001 onzas por barril, o lo que le plazca. El precio no importaría, porque cualquier cosa que hicieran haría que el oro subiera alrededor de 100.000 dólares la onza.

Digamos que el chico de los cortacéspedes tiene más posibilidades de denominar los cortacéspedes en sándwiches de helado y hacer subir el precio de un sándwich de helado a 100.000 cortacéspedes que esta idea tiene posibilidades de acercarse a la realidad.

Esta es otra historia de calles mojadas que provocan lluvia, sólo que no es una calle sino un lavabo. Y no es la lluvia, es la temporada de monzones. Dejar correr el agua para lavarse la cara por la mañana provoca la estación de los monzones, y vender petróleo a 1,90 dólares hace subir el precio del oro.

Si Rusia intentara vender el petróleo a 1,90 dólares o el oro a 1,90 dólares, se arruinaría rápidamente. Eso es lo que ocurre cuando se vende muy por debajo del precio de mercado, y muy por debajo de su coste de producción.

Llevando lo absurdo a extremos aún más absurdos, esta versión de la Narrativa la relaciona a veces con la teoría de la conspiración de la supresión del oro. Según esta versión, Londres y Nueva York serán "vaciadas" de oro, ¡ya que Rusia tiene más petróleo que oro para pagarlo!

Algunos dicen en voz alta la parte que se supone que debe permanecer en silencio. Ven esto como una forma de arruinar a Occidente por completo. No sólo COMEX y LBMA, Occidente tendrá que entregar todo su oro. Entonces Rusia tendrá todo el oro, controlará todas las cartas y rehará el orden mundial a su antojo.

Nos preocuparía más la posibilidad de que nuestro Sol se convierta de repente en una supernova, que este mecanismo inverosímil para "drenar" todo nuestro oro.

No le estarás dando a Rusia tu oro, a cambio de petróleo o gasolina, ¿verdad? No lo creemos.

En la tercera parte volveremos a analizar el impacto, si es que lo hay, que tendrá esto en el mercado del oro. Hablamos del patrón oro histórico, de lo bueno, lo malo y lo feo. Cómo funciona realmente un patrón oro y qué haría falta para volver a uno hoy en día.

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