Los datos monetarios en China del mes de julio publicados recientemente sugieren que la reciente flexibilización de la política monetaria está empezando a apoyar el crecimiento del dinero, lo que a su vez insinúa una recuperación del impulso económico a partir de finales de 2021. 

Una desaceleración sostenida del crecimiento monetario ajustado a seis meses a partir de julio de 2020 señaló correctamente la "sorprendente" debilidad económica china en lo que va de 2021. La expectativa era que el PBoC suavizaría la política en el segundo trimestre, apoyando las perspectivas económicas para más adelante en 2021. El ajuste se retrasó, pero el recorte del coeficiente de reservas obligatorias del 9 de julio pareció marcar un cambio significativo. Se esperaba que los datos monetarios de julio confirmaran que el crecimiento monetario había tocado fondo.

Las cifras principales de julio, publicadas el 11 de agosto, parecieron desbaratar esta esperanza, ya que la "M1 real" de seis meses cayó a un nuevo mínimo.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

Los datos adicionales publicados permiten desglosar el componente de los depósitos de esta medida entre los hogares, las empresas no financieras y los departamentos y organizaciones gubernamentales. Resulta que la nueva caída del crecimiento en julio se debió a este último elemento del sector público, que es volátil y posiblemente menos importante para evaluar las perspectivas de la demanda y la producción.

El crecimiento semestral de la "M1 privada no financiera", es decir, el efectivo en circulación más los depósitos a la vista de los hogares y las empresas no financieras, aumentó por segundo mes en julio. También lo hizo la correspondiente medida más amplia de la M2.

Esta mejora debe ser confirmada por una recuperación del crecimiento global del dinero ajustado en agosto, idealmente acompañada de un nuevo aumento de la medida del sector privado. Una de las preocupaciones es que el repunte de este último ha sido impulsado hasta ahora por el componente de los hogares: el crecimiento del dinero de las empresas sigue siendo débil.

El aumento de la emisión de bonos y la relajación fiscal podrían impulsar el crecimiento del dinero del sector público durante el segundo semestre.

El índice de financiación empresarial de la encuesta mensual de la Escuela de Negocios de Cheung Kong es un indicador útil para corroborar las tendencias monetarias y crediticias: un aumento indica que las condiciones son más favorables. El índice tocó fondo en marzo, pero aún no ha mejorado mucho. Los resultados de la encuesta de agosto se publicarán en breve.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

http://moneymovesmarkets.com/journal/2021/8/24/glimmers-of-hope-in-chinese-monetary-details.html

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