A medida que Occidente y China/Rusia se distancian económicamente, tanto EE.UU. como la UE tratan de desvincular sus cadenas de suministro de China, Rusia y sus aliados. Esto ha generado una gran preocupación por el suministro de materias primas críticas como los metales de tierras raras que se utilizan en las turbinas eólicas y otras aplicaciones modernas. Obviamente, si el suministro se ve limitado, los precios de estas materias primas tienen que subir. Cuánto exactamente es algo que un nuevo trabajo de investigación del FMI ha intentado calcular. Y los resultados no son nada halagüeños.

La vulnerabilidad de las cadenas mundiales de suministro ha quedado al descubierto tras la pandemia. Cuando de repente no se puede transportar carga entre China y Europa o África y China, gran parte de la producción industrial moderna se paraliza. En mi opinión, en ningún otro lugar estos cuellos de botella son tan estrechos como en los mercados mundiales de materias primas. Mientras que a menudo se pueden obtener piezas de maquinaria de varios proveedores en distintos países, el suministro de ciertos metales críticos como el cobalto está muy concentrado en uno o dos países.

El siguiente gráfico es bastante aterrador porque muestra la cuota mundial de producción de los tres principales productores de las materias primas más importantes.

Cuota mundial de producción de los tres principales productores

Fuente: Klement on Investing, Alvarez et al. (2023)

Pero no sólo la producción está muy concentrada en manos de unos pocos países. La mayoría de los países importan metales y otros productos básicos sólo de un número muy reducido de países proveedores.

Porcentaje de países que importan productos básicos sólo de uno, dos o tres proveedores

Fuente: Klement on Investing, Alvarez et al. (2023)

Un equipo del FMI ha creado un modelo que analiza los vínculos comerciales de las 48 materias primas más importantes del mundo, desde el petróleo crudo hasta el aceite de palma y el cacao, pasando por los metales. Utilizan este modelo para estimar cuánto cambiarían los precios en el bloque occidental y en el bloque Rusia/China si el comercio entre ambos bloques se detuviera por completo.

Obviamente, se trata de un caso extremo, porque incluso en una guerra comercial total, el comercio de estas materias primas entre los bloques no se detendría por completo. No hay más que ver cómo Rusia sigue pudiendo vender su petróleo y su gas a pesar de las sanciones occidentales que pesan sobre ella. Pero lo que sí muestra esta simulación es la sensibilidad de los precios de las materias primas a una interrupción del comercio y a una guerra comercial que les afecte.

Efectivamente, lo que ocurriría es que el bloque occidental acabaría con un excedente de algunas materias primas como el mineral de hierro o el cobre, donde hay más producción de la que se necesita en la región. Por tanto, los precios del acero bajarían mucho en Occidente y subirían espectacularmente en China, lo que sin duda pondría fin a gran parte del crecimiento de las infraestructuras y el sector inmobiliario en ese país.

Pero los precios del magnesio y el grafito, muy utilizados en la producción de baterías y otros equipos de energías renovables, así como el platino, los metales del grupo y los metales de tierras raras, se dispararían en Occidente, ya que nos quedaríamos sin suministro de China.

Cambios previstos en los precios de las materias primas tras una desvinculación geopolítica de Occidente de China y Rusia

Fuente: Klement on Investing, Alvarez et al. (2023). Nota: eje y cortado al 150% para mejor legibilidad.

Por eso llamo al actual enfrentamiento entre Rusia/China y sus aliados con Estados Unidos y sus aliados una situación de destrucción económica mutuamente asegurada. China puede perjudicar a Occidente tanto como Occidente puede perjudicar a China con sanciones económicas. Una guerra comercial total entre China y Occidente no tendría ganadores, sólo perdedores. Y creo que muchas de las personas que piden el aislamiento económico de China mediante sanciones no se dan cuenta de este problema, o lo ignoran deliberadamente con fines ideológicos.

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/geopolitical-decoupling-and-commodity

Imagen: Bennett Institute of Public Policy