El presidente de la Reserva Federal, Jerome "Jay" Powell, envió recientemente misteriosas ondas de choque a los mercados financieros con comentarios que sugerían que los recortes de tipos de la Fed podrían llegar antes de lo esperado.

Los mercados bursátiles y de renta fija lo tomaron como una buena señal. Ya estaban en un rally de Santa Claus y alcanzaron nuevos máximos del año. El tipo de interés de la deuda pública a diez años, que ya había caído casi un 1% desde octubre, amenazaba con romper el soporte y bajar aún más. Los periodistas financieros sonreían exultantes hablando del "pivote de la Fed".

Sin embargo, hasta ahora, esto es sólo hablar de un pivote de la Fed, no el pivote real de la Fed, y su charla sobre la sugerencia de un posible pivote. Y lo que es más importante, todo esto no es más que palabrería que está orientando positivamente a los mercados en la dirección que desea Jay Powell: ganancias en los precios de las acciones y los bonos y tipos de interés más bajos en la economía de cara a un año electoral. A los inversores, a los gobiernos y a los políticos en ejercicio les encanta. Los políticos en ejercicio esperan que todo esto dure más allá del día de las elecciones y suelen salirse con la suya.

Desde la posición de la Reserva Federal, esto les ayudará a mantener tres cosas:

1. Su eslogan de "más alto durante más tiempo",

2. El escenario de "aterrizaje suave",

3. Y, lo que es más importante, el esfuerzo de la Reserva Federal por restablecer su reputación, empañada por su afirmación de que la inflación de dos dígitos del año pasado era sólo "transitoria", así como por su empañada imagen de caballero blanco, o salvador económico, siempre dispuesto y capaz de salvar el sistema.

Debo admitir que los políticos en ejercicio suelen salirse con la suya en los años electorales y que se vuelven inusualmente cooperativos y bipartidistas cuando se trata de política de año electoral. También he admitido en episodios anteriores que lo peor de la próxima crisis económica probablemente se tapará hasta después de las próximas elecciones, especialmente la llamada de una recesión oficial.

Sin embargo, eso va a seguir siendo una maniobra complicada este año, dada la situación de contracción y recesión en Estados Unidos, China y la mayor parte del mundo. Especialmente con la Unión Europea y Nueva Zelanda ya entrando en recesión.

Haré una recapitulación de la economía en el próximo episodio, pero este episodio se concentrará en la experiencia histórica a largo plazo. Esta experiencia apunta en la dirección general de una crisis económica en el futuro. Desde luego, no apunta a las perspectivas halagüeñas que parecen vislumbrar los mercados.

Comenzamos este análisis con la experiencia histórica relativa al ciclo económico de la Reserva Federal en la economía estadounidense durante la era posterior a la Segunda Guerra Mundial. Este es el periodo en el que el dólar estadounidense es la divisa mundial preeminente, la economía estadounidense es la superpotencia económica mundial y la Fed es el banco central más importante del mundo y el principal impulsor de los ciclos económicos mundiales.

La primera pauta que se observa es que el desempleo alcanza un mínimo cíclico justo antes de las recesiones oficiales y las crisis económicas. Los mercados laborales parecen inusualmente buenos justo antes de volverse muy malos.

El segundo patrón es que la Reserva Federal reacciona a las malas condiciones económicas reduciendo el tipo de interés de los fondos federales, que es el tipo de interés básico de la economía. Es entonces cuando la Fed se hace pasar por caballero blanco, salvando la economía, cuando en realidad fue ella la que causó el problema en primer lugar.

Desde la Segunda Guerra Mundial hasta el nuevo milenio, el patrón de recortes de tipos de la Fed coincidió en general con periodos recesivos, en el sentido de que los recortes empezaron a producirse durante periodos que más tarde se etiquetarían oficialmente como recesiones.

Desde el año 2000 hasta la actualidad, los recortes de tipos de la Fed comenzaron a producirse antes de los periodos oficiales de recesión, de forma preventiva, como si supieran que algo se avecinaba y estuvieran tomando medidas preventivas.

Sin excepciones dignas de mención, la experiencia histórica muestra una relación directa entre las recesiones y el cambio de política de la Reserva Federal en la dirección de recortar su tipo de interés oficial: el tipo de interés de los fondos federales.

Quiero hacer hincapié en esto: este cambio de política de bajar los tipos de interés es el "pivote de la Fed" del que todo el mundo habla. Sin embargo, este pivote de la Fed ha marcado históricamente el comienzo de malos tiempos económicos para la mayoría de la gente.

Por supuesto, después de que se hayan excedido en esta política de reducción de los tipos de interés y hayan creado una expansión artificial en la economía, posiblemente una burbuja bursátil, existe el otro tipo de pivote de la Fed cuando empiezan a subir los tipos de nuevo para supuestamente frenar las mayores tasas de inflación de precios que han causado en la economía. El único otro caso posible es el escenario de un aterrizaje suave, pero no tenemos experiencia histórica para discutir esa situación.

Un mercado estable de acciones y bonos podría enmascarar un empeoramiento de las condiciones de la economía en 2024. Lo mismo podría ocurrir con unas tasas de desempleo muy bajas que han sido causadas en parte por la gran reducción de la población activa provocada por las políticas de coyuntura. Un futuro artículo explorará algunas de las posibles excusas que podrían utilizarse para explicar el fracaso del aterrizaje suave y preparar el escenario para el "caballero blanco".

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Fuente / Autor: Mises Institute / Mark Thornton

https://mises.org/wire/what-fed-pivot-and-when-it-likely-happen

Imagen: Reuters