Efectos secundarios sociales y económicos de los tipos de interés negativos

Nuestro mundo sufre actualmente de esquizofrenia aguda. Los bancos están impulsando la inversión de impacto y la inversión sostenible como locos, las empresas están subordinando sus centros de producción y cadenas de suministro al noble objetivo de la sostenibilidad, y cada vez más partes de nuestra sociedad están descubriendo el ecologismo como la religión política más significativa de nuestro tiempo.

Al mismo tiempo, y esto revela el alcance de la esquizofrenia, nuestra estructura económica actual está mostrando serias anomalías que son diametralmente opuestas a la sostenibilidad significativa, primero y sobre todo los tipos de interés negativos, que están devorando cada vez más la estructura de la economía y están poniendo el mundo al revés.

En un mundo de tipos de interés negativos, la dirección del tiempo corre hacia atrás. Con tasas de interés negativas, el presente es más valioso que el futuro, el ahora parece más deseable que el mañana. La atracción de proveer para el futuro está disminuyendo y con ella el cuidado mismo del futuro. Sin embargo, una vez que se descuida el futuro, el presente mismo degenera en estancamiento, llevándolo cada vez más hacia atrás.

Como consecuencia concreta, los tipos de interés negativos promueven un consumismo desenfrenado. La propensión social de muchas personas a consumir tiende a ser exagerada. El consumo se está convirtiendo en un estilo de vida. No sólo se consume con mayor frecuencia, sino también en mayor cantidad, entre otras cosas porque cada vez vale menos la pena abstenerse de consumir, es decir, ahorrar en el verdadero sentido de la palabra. Las preferencias de tiempo de las personas están completamente distorsionadas y apenas corresponden a los tipos de interés del mercado.

Si las preferencias temporales de los participantes en el mercado y los tipos de interés del mercado difieren, el resultado lógico es una mala inversión y una mala asignación del capital. Las exageraciones son más fuertes en los dos polos de la estructura del capital económico. Las áreas relacionadas con el consumo y las no relacionadas con el consumo están floreciendo.

Los tipos de interés bajos o negativos hacen que las inversiones y los proyectos que antes no eran rentables parecen repentinamente rentables. Al mismo tiempo, la caída de los tipos de interés significa que los inversores y las empresas pueden endeudarse en condiciones de tipos de interés "más favorables". El resultado: la actividad económica se alimenta aún más.

La competencia más intensa entre los agentes económicos, alimentada por la caída de los tipos de interés, ejerce cada vez más presión sobre estos últimos. Por un lado, los agentes económicos se enfrentan a una competencia cada vez más intensa que está apretando los márgenes. Por otra parte, los tipos de interés negativos también tienen un efecto destructor de capital, lo que, en consecuencia, provoca tendencias deflacionarias, fuerzas que vuelven a atormentar la rentabilidad de los agentes económicos. En consecuencia, los bancos centrales se apresuran a "rescatar" a las empresas de esta verdadera destrucción de capital, poniendo a su disposición cada vez más liquidez. Sólo para avivar el fuego que ya está ardiendo.

Mientras los tipos de interés siguen bajo presión debido a las continuas inundaciones de liquidez, las empresas zombis se mantienen vivas. El capital que en realidad ha sido utilizado sin rentabilidad no se libera para ser utilizado y asignado por compañías más sólidas. Permanece en estructuras corporativas enfermas, lo que en última instancia pone en tensión a la economía en general. La competencia se intensifica hasta un grado que en última instancia ya no corresponde a las preferencias de los participantes en el mercado. Si su soberanía como consumidores, inversores y trabajadores no se viera frustrada por el dinero barato de la política de tipos de interés negativos, estos mismos recursos se liberarían y las empresas zombis quedarían abandonadas a su suerte real.

La existencia de empresas zombis afecta en última instancia a la moral de los empleados dentro de una economía. Es probable que esta misma moral disminuya especialmente en el entorno de las estructuras económicas zombis. Por lo tanto, una proporción creciente de empresas zombis da lugar a más y más trabajos llamados basura. Estos trabajos no tienen sentido, ya que su existencia ya no está orientada a las preferencias y deseos de los participantes en el mercado, y sólo existen debido a las inyecciones de liquidez, los bajos tipos de interés o los pagos de transferencias por mandato político.

Además, los salarios reales de los trabajadores están expuestos a una continua devaluación en un entorno de tipos de interés negativos. En particular, la inflación del precio de los activos y la consiguiente disminución del poder adquisitivo de los rendimientos a lo largo de los años son más importantes de lo que muchos sospecharían a primera vista.

A la vista de estas distorsiones, los agentes económicos individuales parecen encontrar que los procesos económicos se descontrolan rápidamente. Como su capacidad de tomar decisiones y coordinarse se ve socavada por una liquidez cada vez más barata, los agentes económicos, especialmente si se ven a sí mismos como los perdedores de la política monetaria y la política en su conjunto, se sienten impotentes y frustrados. La economía se empobrece mentalmente, lo que se refleja en el consumo de cada vez más capital humano en forma de agotamiento.

Sin embargo, los empleados no son los únicos cuya profesión se ve dificultada por los tipos de interés negativos. Incluso el trabajo del empresario y del inversor se hace cada vez más difícil y pesado con los tipos de interés negativos. El importante instrumento para descontar los futuros rendimientos de las inversiones se reduce completamente al absurdo. Si la tasa de interés es negativa, los valores de los flujos de caja van al infinito y un descuento razonable se hace imposible. Los empresarios e inversores están en la oscuridad en su planificación intertemporal. Cometen errores que de otra manera sería menos probable que cometieran.

Los activos y bienes de todo tipo tienen un precio equivocado y serán inevitablemente reevaluados una y otra vez por el mercado. Esto implica una volatilidad como la de un shock. Algunos podrían beneficiarse de esta volatilidad, pero la mayoría no, mientras que cada vez más parecen verse afectados negativamente por ella.

Los tipos de interés negativos, en última instancia, también nublan las esperanzas de ajustes estructurales fundamentales. Cimentan, y de hecho recompensan, la incapacidad de aprender y socavan los cimientos sostenibles de la productividad. La economía y los mercados financieros se están convirtiendo cada vez más en construcciones zombis en las que la sostenibilidad se convierte en una verdadera farsa y se pierde rápidamente todo significado para los distintos agentes económicos. Las distorsiones monetarias y las distorsiones económicas causadas por ellas van principalmente en detrimento de los estados mentales humanos.

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