El BCE anunció el pasado jueves que subirá sus tres tipos de interés oficiales en 75 puntos básicos, llevando su tipo de depósito del 0% al +0,75%, poniendo así fin a la era de la política de tipos de interés cero (ZIRP). Se trata de la mayor subida de tipos desde 1998, al principio de la unión monetaria, cuando los países aún utilizaban sus monedas locales.
En su reunión de julio, el BCE había puesto fin a su política de tipos de interés negativos (NIRP) subiendo sus tipos de interés oficiales en 50 puntos básicos, su primera subida de tipos desde 2011, y la mayor desde junio de 2000. La subida de tipos hizo que su tipo de depósito pasara del -0,5% al 0,0%. Ambos términos, ZIRP y NIRP, se han convertido en expresiones del absurdo financiero inducido por los bancos centrales.
Y el BCE se escandaliza, al ver que la inflación sigue su curso, por lo que habrá más subidas de tipos "en las próximas reuniones" porque "la inflación sigue siendo demasiado alta y es probable que se mantenga por encima del objetivo durante un período prolongado", y el BCE necesita "amortiguar la demanda y protegerse del riesgo de un cambio persistente al alza de las expectativas de inflación."
Fuente: Wolf Street, BCE
A partir del 14 de septiembre, el BCE subirá:
El tipo de depósito, del 0,0% actual al 0,75%. RIP ZIRP.
El tipo principal de refinanciación, del 0,5% actual al 1,25%.
El tipo marginal de crédito, del 0,75% actual al 1,50%.
El BCE ha confirmado también el fin del QE. Su Programa de Adquisición de Activos (APP) y su Programa de Adquisición de Emergencia Pandémica (PEPP) mantendrán sus saldos actuales y sustituirán los títulos que venzan por otros nuevos.
Los saldos de sus "operaciones de refinanciación a largo plazo con fines específicos" (TLTRO III) con los bancos han disminuido a medida que los préstamos han ido venciendo. El BCE dijo que "continuará vigilando las condiciones de financiación de los bancos y garantizará que el vencimiento de las operaciones [en el marco de la TLTRO III] "no obstaculice la transmisión fluida de su política monetaria".
Fuente: Wolf Street, BCE
El QE se acabó. La política de tipos de interés negativos (NIRP), el mayor absurdo de todos, se acabó. Y ahora la ZIRP también se acaba. Pero con una inflación general del 9,1% y un tipo de interés oficial del 0,75%, el BCE sigue echando mucha leña al fuego de la inflación, lo que le convierte en el más temerario de los principales bancos centrales.
Pero se ha movido mucho más rápido, subiendo 125 puntos básicos en dos reuniones, de lo que se preveía hace unos meses. Por aquel entonces, los analistas preveían una o dos tímidas subidas de 25 puntos básicos este año, lo que situaría el tipo de depósito en el 0% a finales de 2022. Resulta que su tipo de depósito podría superar el 2% a finales de este año, lo que parecía un tipo inimaginablemente alto hace unos meses.
La inflación en la eurozona, similar a la de Estados Unidos, comenzó a dispararse a principios de 2021, casi un año antes de la guerra de Ucrania. En julio de 2021, superó el objetivo del BCE. En febrero de 2022, alcanzó el 5,9%. Y de ahí pasó al 9,1% en seis meses, un récord en los datos de la eurozona que se remontan a 1997.
Durante la mayor parte de este tiempo, el BCE se desentendió enérgicamente de la inflación. Sólo en los últimos meses ha empezado a tomarse en serio la inflación.
Lo que está ocurriendo ahora en la Eurozona es una inflación galopante, con un IPC que alcanza el 25,2% en Estonia, y con nueve de los 19 países de la Eurozona experimentando una inflación de dos dígitos. Es un espectáculo de horror, a pesar de que los gobiernos nacionales lanzan muchos miles de millones de euros en todo tipo de subsidios y exenciones fiscales que reducen los precios minoristas de la energía, los precios del transporte y otros artículos.
Fuente: Wolf Street, Eurostat
La inflación es un tema importante en el comunicado del BCE. "Las presiones sobre los precios han seguido fortaleciéndose y ampliándose en toda la economía y la inflación podría seguir aumentando a corto plazo", decía.
El BCE ha "revisado significativamente al alza" sus previsiones de inflación, a pesar del endurecimiento de las políticas monetarias y de la "sustancial desaceleración" del crecimiento económico:
2022: 8.1%
2023: 5.5%
2024: 2.3%
Los precios de la energía que empezaron a subir en toda Europa a principios de 2021 y este año se han disparado.
La inflación menos la energía, los alimentos, el alcohol y los productos del tabaco saltó del 2,3% en enero al 4,3% en agosto. Y la inflación de los servicios pasó del 2,3% en enero al 3,8% en agosto.
Los precios de la energía acabarán bajando al menos en alguna medida, pero la inflación en los servicios, que es una parte importante de la economía, es especialmente difícil de volver a controlar.
"La energía sigue siendo, por supuesto, la principal fuente de inflación", dijo la presidenta del BCE, Christine Lagarde, en la rueda de prensa, "pero también tenemos una inflación que se extiende a un mayor número de sectores".
"El Instrumento de Protección de la Transmisión está disponible para contrarrestar dinámicas de mercado desordenadas e injustificadas que suponen una grave amenaza para la transmisión de la política monetaria en todos los países de la zona del euro, permitiendo así al Consejo de Gobierno cumplir con mayor eficacia su mandato de estabilidad de precios", dijo el BCE en el comunicado.
Este TPI es la pistola de pegamento que mantiene unida a la eurozona. Su objetivo es permitir que el BCE suba los tipos de interés y los refuerce, al tiempo que evita que el diferencial entre, por ejemplo, los rendimientos del gobierno alemán y los del gobierno italiano, se dispare y desencadene otra crisis de la deuda soberana.
Con este programa, el BCE puede seleccionar los bonos que permite retirar del balance y los que compra, basándose en los rendimientos de los países fiscalmente más débiles. Por ejemplo, si el diferencial entre los rendimientos alemanes e italianos comienza a dispararse, puede dejar que los bonos alemanes que vencen salgan de su balance mientras compra una cantidad similar de bonos italianos.
La esperanza es que la mera existencia de esta herramienta mantenga a los mercados a raya, de modo que el BCE no tenga que utilizarla demasiado.
Artículos relacionados:
Europa "impotente" y su inflación y la recesión están a punto de ser aún más duras
El BCE se juega más, y arriesga más, que la Fed
Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Wolf Richter es fundador de Wolf Street Corp, editor de Wolf Street, donde, en su cínica y maliciosa manera, reflexiona sobre temas económicos, de negocios y financieros, las artimañas de Wall Street, los complejos enredos y otras catástrofes y oportunidades que le llaman la atención.
Fuente / Autor: Wolf Street / Wolf Richter
Imagen: EURACTIV.com
Deja un comentario
Tu email no será publicado. Los campos requeridos están marcados con **