En la Cumbre de Jackson Hole, Jerome Powell dejó claro que la Reserva Federal sigue centrada en la lucha contra la inflación a pesar de que las señales de recesión aumentan al mismo tiempo:

"Restaurar la estabilidad de los precios llevará algún tiempo y requiere utilizar nuestras herramientas con fuerza para equilibrar mejor la demanda y la oferta. Es probable que la reducción de la inflación requiera un periodo sostenido de crecimiento por debajo de la tendencia. Además, es muy probable que las condiciones del mercado laboral se suavicen. El aumento de los tipos de interés, la ralentización del crecimiento y el debilitamiento del mercado laboral reducirán la inflación, pero también afectarán a los hogares y a las empresas. Estos son los desafortunados costes de la reducción de la inflación. Pero no restaurar la estabilidad de los precios significaría un dolor mucho mayor."

Aunque la Reserva Federal está centrada en la lucha contra la inflación y está dispuesta a causar "algo de dolor" para lograr la victoria, espera hacerlo sin evocar una recesión. Esto puede ser un reto por dos razones:

1. La Fed sigue centrada en datos económicos pasados, como el empleo, que están muy sujetos a futuras revisiones, y;

2. Los cambios en la política monetaria no se manifiestan en la economía hasta aproximadamente 9-12 meses en el futuro.

El segundo reto es el más importante.

No hay duda de que estamos en medio de una desaceleración económica en Estados Unidos. Con la Reserva Federal centrada en la lucha contra la inflación mediante el endurecimiento de la política monetaria, frenando así la demanda económica, la lógica sugiere que la tendencia de los datos económicos seguirá siendo a la baja.

Mientras la Reserva Federal sigue subiendo los tipos, cada subida tarda aproximadamente 9 meses en llegar al sistema económico. Por lo tanto, las subidas de tipos de marzo de 2020 no aparecerán en los datos económicos hasta diciembre. Del mismo modo, las subidas de tipos posteriores y más agresivas de la Fed no se reflejarán plenamente en los datos económicos hasta principios o mediados de 2023.

Dado que la Fed maneja la política monetaria en el espejo "retrovisor", los datos económicos en tiempo real sugieren que la economía está pasando rápidamente de la desaceleración económica a la recesión. Las señales son cada vez más evidentes, como muestra la tasa de variación de 6 meses del Índice Económico Adelantado.

Fuente: Real Investment Advice

A medida que la Fed suba en las siguientes reuniones, esas subidas seguirán agravando su efecto. Revisamos otras tres señales de recesión que sugieren que la Fed cometerá un error de política monetaria.

Las ventas de las pequeñas empresas son el alma de la economía. Es conocida la importancia de las pequeñas empresas en relación con el empleo, los ingresos, el crecimiento económico e incluso el mercado de valores.

Desde la última actualización de junio, las medidas de las ventas y el sentimiento de las pequeñas empresas de la NFIB no han hecho más que deteriorarse. A pesar de un mercado de valores en alza en julio y agosto, junto con sugerencias de que la economía evitará la recesión, los datos siguen sugiriendo lo contrario si se mantienen los precedentes históricos.

Por ejemplo, la confianza general expresada por los miembros de la Federación Nacional de Empresarios Independientes (NFIB) propietarios está en niveles históricamente asociados con recesiones profundas y mercados bajistas.

Fuente: Real Investment Advice

Dado que las pequeñas empresas impulsan la economía, el empleo y los salarios, lo que dice la NFIB es muy relevante para la economía real. Además, su "confianza" en la economía es fundamental para el apoyo continuo del empleo, los gastos de capital y los salarios. Como se muestra, la visión económica de los miembros de la NFIB sobre los próximos 6 meses se ha desplomado a niveles mínimos históricos. Esto no es un buen augurio para el empleo adicional, los gastos de capital o el aumento de los salarios.

Fuente: Real Investment Advice

Pero no sólo la confianza de las pequeñas empresas es una señal de recesión. La confianza de los consejeros delegados de las mayores empresas multinacionales de todos los sectores industriales se ha deteriorado:

"The Conference Board Measure of CEO Confidence", en colaboración con The Business Council, disminuyó por quinto trimestre consecutivo en el tercer trimestre de 2022. La medida se sitúa ahora en 34, frente a los 42 del segundo trimestre. La medida ha caído más profundamente en territorio negativo, a mínimos no vistos desde el comienzo de la pandemia de COVID-19 en 2020, pero consistente con períodos contractivos anteriores. (Una lectura por debajo de 50 puntos refleja más respuestas negativas que positivas).

Los CEOs se preparan ahora para la casi inevitabilidad de una recesión en EE.UU. a finales de año o en 2023."

The Conference Board

Fuente: Real Investment Advice

Dado que los ingresos y las ganancias de las empresas proceden del consumo de los particulares, no debería sorprender que exista una alta correlación entre los índices de confianza de los directores generales y de la confianza de los consumidores. A medida que la economía se debilita, los CEOs tratarán de mantener el empleo el mayor tiempo posible hasta que finalmente deban reducir trabajadores. Por eso hay un desfase entre el compuesto de confianza del consumidor y la encuesta de los directores generales. Sin embargo, ese desfase es un indicador prerrecesivo y actualmente sugiere el riesgo de una recesión inminente.

Fuente: Real Investment Advice

Como se ha señalado anteriormente, ambas señales de recesión están enviando una advertencia. Ambas tienen un historial casi perfecto.

Sin embargo, las inversiones de la curva de rendimientos son otro indicador con un nuevo historial perfecto de predicciones de recesión. En la actualidad, el 50% de los diferenciales de 10 que seguimos están invertidos. Por lo tanto, vale la pena prestar atención a los datos. Si el número de inversiones aumenta, esto confirmará que una recesión es más probable. Sin embargo, es fundamental que la inversión sea sólo el aviso de una recesión. Cuando las curvas de rendimiento se desinviertan, será el reconocimiento de la recesión. Esto ocurrirá cuando el dinero pase de los activos de riesgo a corto plazo a la seguridad de los bonos del tesoro de larga duración.

Fuente: Real Investment Advice

Y lo que es más importante, con un crecimiento económico que se ralentiza rápidamente, una inflación que se sitúa en los niveles más altos desde 1980 y unos consumidores agotados, el riesgo de recesión es probablemente mayor de lo que muchos creen.

Sin embargo, cabe señalar que utilizar la "curva de rendimientos" como herramienta de "market timing" no es prudente, pero descartar por completo el mensaje es igual de insensato.

Desde nuestro punto de vista, el riesgo de recesión sigue siendo elevado, sobre todo porque la Fed sube los tipos de forma agresiva y restringe la acomodación monetaria.

Aunque existe la posibilidad de que la economía pueda evitar una "recesión", esas probabilidades son escasas en el mejor de los casos. Por lo tanto, como inversores, deberíamos al menos prepararnos para una tormenta y luego cruzar los dedos y esperar lo mejor. Las directrices son simplistas pero, en última instancia, eficaces.

1. Aumentar los niveles de efectivo en las carteras.

2. Reducir el riesgo en renta variable, especialmente en acciones de crecimiento de alta beta.

3. Añadir o aumentar la duración en las asignaciones de bonos, que tienden a compensar el riesgo durante los ciclos de endurecimiento cuantitativo (QT).

4. Reducir la exposición a las materias primas y a las apuestas de inflación a medida que el crecimiento económico se ralentiza.

Si se produce una recesión, la preparación de la cartera le permitirá sobrevivir al impacto. Proteger el capital de la destrucción inherente supondrá un menor tiempo de vuelta a incluso después de que pase la tormenta.

Por otra parte, es relativamente sencillo reasignar los fondos al riesgo de la renta variable si evitamos una recesión o si la Fed vuelve a la acomodación monetaria.

Invertir durante una recesión puede ser peligroso, sobre todo cuando hay valoraciones elevadas en todas las clases de activos. Sin embargo, puede tomar algunas medidas para asegurarse de que el aumento de la volatilidad sea soportable.

• Disponga de un exceso de ahorros de emergencia para no verse "obligado" a vender durante un descenso para cumplir con sus obligaciones.

• Amplíe su horizonte temporal a 5-7 años, ya que la compra de acciones en dificultades puede ser más problemática.

• No revise obsesivamente su cartera.

• Considere la posibilidad de cosechar pérdidas fiscales (vender acciones con pérdidas) para compensar esas pérdidas con futuras ganancias.

• Mantenga su disciplina de inversión independientemente de lo que ocurra.

Mientras los medios de comunicación tratan de encontrar el próximo suelo del mercado, es mejor dejar que el mercado nos lo  muestre. Llegará tarde, pero tendrá la confirmación de que la caída ha terminado.

Pero, si estamos en lo cierto, tenemos más trabajo que hacer primero.

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Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

https://realinvestmentadvice.com/recession-signals-abound-as-fed-hikes-rates/

Imagen: NDTV.com