Desaceleración económica, pero no recesión. Este mensaje proviene del último informe sobre el empleo, los datos del sector servicios y la Reserva Federal.

"Ahora mismo no estamos en recesión. Tenemos estos dos trimestres de crecimiento negativo del PIB. Hasta cierto punto, una recesión está en los ojos del espectador. Con todo el crecimiento del empleo en la primera mitad del año, es difícil decir que hay una recesión. Con una tasa de desempleo plana en el 3,6%, es difícil decir que hay una recesión."

James Bullard, Presidente de la Reserva Federal de San Luis

Tal afirmación desmiente ciertamente gran parte del consenso económico según el cual dos trimestres consecutivos de crecimiento económico negativo constituyen una recesión. Como se ha visto, el último informe sobre el PIB cumplió efectivamente esa medida.

Fuente: Real Investment Advice

Sin embargo, como se ha dicho, algunos indicadores sugieren que la economía está en desaceleración, pero aún no en recesión. Por ejemplo, nuestra encuesta compuesta del Institute Of Supply Management (ISM) sigue en territorio de expansión. Dado que los servicios representan hoy en día cerca del 80% de la economía, en la actualidad existe un apoyo al crecimiento económico. Sin embargo, la tendencia de los datos es negativa y apoya la visión de una desaceleración económica.

Fuente: Real Investment Advice

El empleo también sigue estando extremadamente fuerte. La tasa de desempleo está cerca de sus mínimos históricos, lo que apoya la afirmación de que no hay una recesión en marcha. Sin embargo, las bajas tasas de desempleo son históricamente prerrecesionales y se revertirán rápidamente cuando se produzca una recesión.

Fuente: Real Investment Advice

Aunque ninguna de las dos medidas sugiere que la economía haya entrado aún en recesión, ello no excluye que se produzca una. Muchos indicadores sugieren que los individuos "sienten" que la economía está en recesión, como nuestro índice compuesto de sentimiento del consumidor. Históricamente, un entorno de recesión se producía cuando la confianza y las expectativas de los consumidores descendían por debajo de 80.

Fuente: Real Investment Advice

En particular, dada la dinámica económica a corto plazo, podríamos ver un repunte del crecimiento económico debido al gasto de la vuelta al cole en el tercer trimestre y a las compras navideñas en el cuarto.

Sin embargo, sospechamos que, dado que la Fed continúa con su agresiva misión de combatir las presiones inflacionistas, es probable que se produzca una recesión en 2023.

Aunque James Bullard, y otros que actualmente dirigen la política monetaria estadounidense, sugieren que pueden sofocar la inflación con sólo una desaceleración económica, la historia sugiere lo contrario. Esto se debe a que la Fed toma sus decisiones políticas basándose en datos económicos atrasados.

La Fed basa su capacidad de subida en la solidez de las tasas de empleo. Sin embargo, históricamente, la Fed sube los tipos hasta un punto en el que "algo se rompe".

Fuente: Real Investment Advice

Ese punto de ruptura se produce porque la economía en tiempo real se ajusta a los cambios de la política monetaria. Sin embargo, datos como el empleo y la inflación pueden tardar varios meses en ponerse al día con la economía real.

En particular, aproximadamente el 40% del IPC es el Alquiler Equivalente al Propietario de Vivienda, que tiene un retraso de aproximadamente 3 meses. Como se muestra, si la inflación se ralentiza drásticamente a sólo el 2% anualizado, tardará hasta finales de 2023 en volver a la tasa objetivo de la Fed. Cualquier tasa de crecimiento superior mantiene la inflación elevada durante mucho más tiempo.

Fuente: Real Investment Advice

Teniendo en cuenta este efecto de retardo, la Fed seguirá subiendo los tipos para frenar la demanda económica y volver a situar la inflación en su objetivo. Sin embargo, el impacto real sobre los consumidores y la actividad económica no se refleja en el IPC de forma oportuna. Esto crea la probabilidad de que la Fed endurezca en exceso la política monetaria, convirtiendo una desaceleración económica en una contracción económica más severa.

Por supuesto, esto es lo que la historia nos dice que ocurrirá.

Fuente: Real Investment Advice

La oferta monetaria también nos indica que la Reserva Federal probablemente está cometiendo un error con su actual postura agresiva sobre la inflación. Como se discutió recientemente, la inflación es la consecuencia de la restricción de la oferta debido al cierre económico y al aumento de la demanda de los cheques de "estímulo". El aumento masivo de la oferta monetaria M2 se ha revertido y lleva unos 9 meses de ventaja sobre la inflación.

Fuente: Real Investment Advice

Mientras la Reserva Federal sube los tipos para sofocar la inflación, la contracción de la oferta monetaria está haciendo el trabajo por ellos.

Hay pocas dudas de que estamos en medio de una desaceleración económica. Con la Reserva Federal centrada en la lucha contra la inflación mediante el endurecimiento de la política monetaria, frenando así la demanda económica, la lógica sugiere que la tendencia de los datos económicos seguirá siendo a la baja.

Mientras la Reserva Federal sigue subiendo los tipos, cada subida tarda aproximadamente 9 meses en llegar al sistema económico. Por lo tanto, las subidas de tipos de marzo de 2020 no aparecerán en los datos económicos hasta diciembre. Del mismo modo, las subidas de tipos posteriores y más agresivas de la Fed no se reflejarán plenamente en los datos económicos hasta principios o mediados de 2023. A medida que la Fed suba los tipos en las siguientes reuniones, esas subidas seguirán agravando su efecto sobre un consumidor muy apalancado y con pocos ahorros por el aumento del coste de la vida. Ya hemos demostrado anteriormente que el consumidor está excepcionalmente poco preparado para ese resultado.

Fuente: Real Investment Advice

Dado que la Fed maneja la política monetaria en el espejo "retrovisor", los datos económicos en tiempo real sugieren que la economía está pasando rápidamente de la desaceleración económica a la recesión. Las señales son cada vez más claras, desde las curvas de rendimiento invertidas hasta la tasa de variación a seis meses del índice económico adelantado.

Fuente: Real Investment Advice

Es probable que los medios de comunicación, y la Casa Blanca, proclamen la victoria afirmando que los dos primeros trimestres de 2022 no fueron una recesión, sino sólo una desaceleración económica. Sin embargo, dado el efecto de retardo de los cambios en la oferta monetaria y los tipos de interés más altos, los indicadores son bastante claros en cuanto al riesgo de recesión en 2023.

Para los inversores, esto sugiere que el actual repunte del mercado no es el comienzo de un nuevo mercado alcista. Por el contrario, es probable que los inversores se vean atraídos por un rally del mercado bajista con resultados decepcionantes.

En la actualidad, los inversores esperan atrapar "el suelo del mercado del cambio de rumbo de la Fed", sin embargo, en un mercado bajista, a menudo vale la pena llegar tarde y no temprano.

Artículos relacionados:

Traer crecimiento futuro ya no es una opción

¿Cambiará Powell de rumbo? No cuente con ello

Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.

Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias. 

Por favor, haga su propio análisis.

Después de haber estado en el mundo de las inversiones durante más de 25 años, desde la banca privada y la gestión de inversiones hasta el capital privado y de riesgo; Lance Roberts ha “estado ahí y ha hecho eso” en un momento u otro. Su enfoque de sentido común, sus claras explicaciones y su experiencia en el “mundo real” han atraído al público durante más de una década. Es el Chief Investment Strategist de Real Investment Advice.

Fuente / Autor: Real Investment Advice / Lance Roberts

https://realinvestmentadvice.com/economic-slowdown-now-recession-coming-in-2023/

Imagen: NXTmine