El Bitcoin no tiene techo porque el dinero fiduciario no tiene suelo

Bitcoin se ha promocionado como la solución a la devaluación monetaria, pero ¿qué es realmente la devaluación y de dónde procede?

El envilecimiento se refiere a la acción o proceso de reducir la calidad o el valor de algo. En el caso de las monedas fiduciarias, el envilecimiento se refiere tradicionalmente a la práctica de reducir el contenido de metal precioso de las monedas manteniendo su valor nominal, lo que diluye su valor intrínseco. En un contexto moderno, la desvalorización ha evolucionado hasta significar la reducción del valor o del poder adquisitivo de una moneda, como cuando los bancos centrales aumentan la oferta de dinero, reduciendo así el valor nominal de cada unidad.

Antes del papel moneda y de las monedas fabricadas con metales baratos como el níquel, la moneda consistía en monedas fabricadas con metales preciosos como el oro y la plata. Éstos eran los metales más codiciados de la época, lo que les confería un valor superior al decretado por el gobierno. La depreciación era una práctica común para ahorrar en metales preciosos y utilizarlos en su lugar en una mezcla de metales de menor valor.

Esta práctica de mezclar los metales preciosos con un metal de menor calidad significaba que las autoridades podían crear monedas adicionales con el mismo valor nominal, ampliando la oferta monetaria por una fracción del coste en comparación con las monedas con más contenido de oro y plata.

Hoy en día, las monedas y los billetes no tienen un valor inherente, son simplemente fichas que representan un valor. Esto significa que la devaluación depende de la oferta: es decir, de cuántas monedas o billetes permite circular el organismo emisor. La desvalorización ha pasado por diferentes procesos y métodos a lo largo del tiempo, por lo que podemos definir métodos antiguos y nuevos.

El recorte de monedas, el sudor y el taponado fueron los procesos de desvalorización más utilizados hasta la introducción del papel moneda. Estos métodos eran empleados tanto por actores malintencionados que falsificaban monedas como por las autoridades que aumentaban el número de monedas en circulación.

El clipping consiste en "afeitar" los bordes de las monedas para eliminar parte del metal. Al igual que con la transpiración, los trozos recortados resultantes se recogían y utilizaban para fabricar nuevas monedas falsas.

La sudoración consiste en agitar enérgicamente las monedas en una bolsa hasta que los bordes se desprenden y quedan en el fondo. A continuación, se recogen los trozos y se utilizan para crear nuevas monedas.

Enchufar consistía en hacer un agujero en la zona central de la moneda con el resto de la moneda martillada para cerrar el hueco. También se podía aserrar por la mitad y extraer un tapón de metal del interior. Después de rellenar el agujero con un metal más barato, se volvían a fundir las dos mitades.

El aumento de la masa monetaria es el método moderno utilizado por los gobiernos para degradar la moneda. Al imprimir más dinero, los gobiernos obtienen más fondos para gastar, pero esto provoca inflación para sus ciudadanos. La moneda puede degradarse aumentando la oferta monetaria, bajando los tipos de interés o aplicando otras medidas que fomenten la inflación; todas ellas son formas "buenas" de reducir el valor de una moneda.

Los gobiernos deprecian su moneda para poder gastar sin aumentar más los impuestos. La devaluación de la moneda para financiar guerras fue una forma eficaz de aumentar la oferta monetaria para participar en conflictos costosos sin afectar a las finanzas de la gente, o al menos eso se cree.

Ya sea mediante la tradicional devastación o la moderna impresión de dinero, el aumento de la masa monetaria tiene beneficios a corto plazo para impulsar la economía. Pero a largo plazo, provoca inflación y crisis financieras. Los efectos son más graves para quienes no poseen activos que puedan contrarrestar la pérdida de valor de la moneda.

La devastación de la moneda también puede producirse por agentes malintencionados que introducen monedas falsas en una economía, pero la consecuencia de ser descubiertos puede llevar en algunos países a la pena de muerte.

"La inflación es falsificación legal, la falsificación es inflación ilegal."

Robert Breedlove

Los gobiernos pueden tomar algunas medidas para mitigar los riesgos asociados a la devaluación del dinero y evitar economías inestables y débiles, por ejemplo controlando la oferta monetaria y los tipos de interés dentro de un rango específico, gestionando el gasto y evitando el endeudamiento excesivo.

Cualquier reforma económica que fomente la productividad y atraiga inversiones extranjeras ayuda a mantener la confianza en la moneda y a prevenir el envilecimiento monetario.

El primer ejemplo de devaluación de la moneda se remonta al Imperio Romano bajo el emperador Nerón hacia el año 60 d.C. Nerón redujo el contenido de plata de las monedas denario del 100% al 90% durante su mandato.

El emperador Vespasiano y su hijo Tito tuvieron enormes gastos con proyectos de reconstrucción tras la guerra civil, como la construcción del Coliseo, la indemnización a las víctimas de la erupción del Vesubio y el Gran Incendio de Roma en el 64 d.C. El medio elegido para sobrevivir a la crisis financiera fue reducir el contenido de plata del "denarius" del 94% al 90%.

El hermano y sucesor de Tito, Domiciano, vio suficiente valor en el "dinero duro" y en la estabilidad de una oferta monetaria creíble como para aumentar el contenido de plata del denario de nuevo al 98%, una decisión que tuvo que revertir cuando estalló otra guerra y la inflación se cernió de nuevo sobre el imperio.

Este proceso continuó gradualmente hasta que, en los siglos siguientes, el contenido de plata sólo alcanzó el 5%. El Imperio comenzó a experimentar graves crisis financieras e inflación a medida que la moneda continuaba devaluándose - particularmente durante el siglo III d.C., a veces denominada la "Crisis del Tercer Siglo". Durante este periodo, que abarca desde el 235 d.C. hasta el 284 d.C. aproximadamente, los romanos exigieron salarios más altos y un aumento del precio de los bienes que vendían para hacer frente a la depreciación de la moneda. La época estuvo marcada por la inestabilidad política, las presiones externas de las invasiones bárbaras y problemas internos como el declive económico y la peste.

La economía romana no empezó a estabilizarse hasta que el emperador Diocleciano y, más tarde, Constantino tomaron diversas medidas, como la introducción de nueva moneda y el control de precios. Sin embargo, estos acontecimientos pusieron de manifiesto la vulnerabilidad del otrora poderoso sistema económico romano.

Durante el Imperio Otomano, la unidad monetaria oficial otomana, la akçe, era una moneda de plata que sufrió una degradación constante, desde los 0,85 gramos que contenía una moneda en el siglo XV hasta los 0,048 gramos del siglo XIX. La medida de rebajar el valor intrínseco de la moneda se tomó para fabricar más monedas y aumentar la masa monetaria. Nuevas monedas, el kuruş en 1688 y luego la lira en 1844, sustituyeron gradualmente al akçe oficial original debido a su continuo envilecimiento.

Bajo el reinado de Enrique VIII, Inglaterra necesitaba más dinero, por lo que su canciller comenzó a degradar las monedas utilizando metales más baratos como el cobre en la mezcla para fabricar más monedas a un coste más asequible. Al final de su reinado, el contenido de plata de las monedas bajó del 92,5% a sólo el 25% como forma de ganar más dinero y financiar los fuertes gastos militares que exigía la guerra europea en curso.

Durante la República de Weimar de los años veinte, el gobierno alemán hizo frente a sus obligaciones financieras de guerra y posguerra imprimiendo más dinero. La medida redujo el valor del marco de unos ocho marcos por dólar a 184. En 1922, el marco se había depreciado hasta los 7.350 marcos. En 1922, el marco se había depreciado hasta los 7.350, colapsando finalmente en una dolorosa hiperinflación cuando alcanzó los 4,2 billones de marcos por dólar.

La historia nos ofrece conmovedores recordatorios de los peligros de la expansión monetaria. Todos estos imperios, antaño poderosos, sirven de advertencia para el sistema fiduciario moderno. A medida que estos imperios expandían su oferta monetaria, devaluando sus monedas, eran, en muchos sentidos, como la proverbial langosta en agua hirviendo. La temperatura -o, en este caso, la tasa de devaluación monetaria- aumentó tan gradualmente que no se dieron cuenta del peligro inminente hasta que fue demasiado tarde. Al igual que una langosta no parece darse cuenta de que está siendo hervida viva si la temperatura del agua aumenta lentamente, estos imperios no comprendieron el alcance total de sus vulnerabilidades económicas hasta que sus sistemas se hicieron insostenibles.

La erosión gradual de su valor monetario no era sólo una cuestión económica; era un síntoma de problemas sistémicos más profundos, señal de la decadencia de la fuerza de imperios antaño poderosos.

La disolución del sistema de Bretton Woods en la década de 1970 marcó un momento crucial en la historia económica mundial. Establecido a mediados del siglo XX, el sistema de Bretton Woods había vinculado vagamente las principales divisas mundiales al dólar estadounidense, que a su vez estaba respaldado por el oro, garantizando cierto grado de estabilidad y previsibilidad económica.

Sin embargo, su disolución desvinculó el dinero de sus raíces doradas. Este cambio otorgó a los banqueros centrales y a los políticos una mayor flexibilidad y discrecionalidad en la política monetaria, permitiendo intervenciones más agresivas en las economías. Aunque esta nueva libertad ofrecía herramientas para hacer frente a los retos económicos a corto plazo, también abría la puerta a abusos y a un debilitamiento gradual de la economía.

A raíz de este cambio monumental, EE.UU. ha experimentado alteraciones significativas en su política monetaria y en la oferta monetaria. En 2023, la base monetaria se había disparado hasta los 5,6 billones de dólares, lo que representaba un crecimiento aproximado de 69 veces desde su nivel de 81,2 billones de dólares en 1971.

Al reflexionar sobre la era moderna y los cambios significativos en la política monetaria estadounidense, es crucial prestar atención a estas lecciones históricas. El continuo envilecimiento y la expansión monetaria descontrolada sólo pueden prolongarse durante cierto tiempo antes de que el sistema llegue a un punto de ruptura.

La devaluación de la moneda puede tener varios efectos significativos en una economía, cuya magnitud varía en función del alcance de la devaluación y de las condiciones económicas subyacentes.

He aquí algunas de las consecuencias más impactantes que la devaluación de la moneda puede generar a largo plazo.

Las tasas de inflación más elevadas son los efectos más inmediatos e impactantes de la devaluación de la moneda. A medida que disminuye el valor de la moneda, se necesitan más unidades para adquirir los mismos bienes y servicios, lo que erosiona el poder adquisitivo del dinero.

Los bancos centrales pueden responder a la devaluación de la moneda y al aumento de la inflación incrementando los tipos de interés, lo que puede repercutir en los costes de los préstamos, las inversiones de las empresas y las pautas de gasto de los consumidores.

La devaluación de la moneda puede deteriorar el valor de los ahorros mantenidos en la moneda nacional. Esto es especialmente perjudicial para las personas con activos de renta fija, como los jubilados que dependen de las pensiones o de los ingresos por intereses.

Una moneda devaluada puede encarecer las importaciones, lo que puede suponer un aumento de los costes para las empresas y los consumidores que dependen de productos extranjeros. Sin embargo, también puede hacer que las exportaciones sean más competitivas a nivel internacional, ya que los compradores extranjeros pueden adquirir productos nacionales a un precio más bajo.

La continua devaluación de la moneda puede socavar la confianza del público en la moneda nacional y en la capacidad del gobierno para gestionar eficazmente la economía. Esta pérdida de confianza puede exacerbar aún más la inestabilidad económica e incluso la hiperinflación.

La solución a la devastación reside en la reintroducción de dinero sano, es decir, dinero cuya oferta no pueda manipularse fácilmente. Aunque muchos añoran con nostalgia la vuelta al patrón oro, que posiblemente era superior a los sistemas contemporáneos, no es la solución definitiva. La razón radica en la centralización del oro por parte de los bancos centrales. Si volviéramos al patrón oro, la historia probablemente se repetiría, llevando a la confiscación y al envilecimiento de las monedas una vez más. En pocas palabras, si una moneda puede ser degradada, lo será.

Bitcoin ofrece una solución permanente a este problema. Su oferta está limitada a 21 millones, un número codificado y salvaguardado por la minería proof-of-work y una red descentralizada de nodos. Gracias a su naturaleza descentralizada, ninguna entidad o gobierno puede controlar la emisión o gobernanza de Bitcoin. Además, su escasez inherente la hace resistente a las presiones inflacionistas que suelen producirse en las monedas fiduciarias tradicionales.

Como sistema distribuido, los usuarios de Bitcoin pueden asegurarse de que la oferta nunca se desvía del tope de oferta predeterminado ejecutando el software que descarga y valida todo el libro de transacciones. Verificando cada transacción en la historia de Bitcoin, de dónde vino cada moneda y a dónde fue, los usuarios pueden estar absolutamente seguros de que el suministro no ha sido degradado y que no se han creado monedas que no deberían haberse creado.

Un software de nodo completo como éste para Bitcoin es esencialmente una máquina de detección de falsificaciones que cualquiera puede utilizar. Garantiza que la oferta está intacta, que las monedas que se gastan están debidamente autorizadas, y que no se está produciendo ningún negocio raro. Cualquier software de monedero Bitcoin también puede garantizar que nadie puede restringir su acceso a su propio dinero.

En tiempos de incertidumbre económica, o cuando los bancos centrales se dedican a imprimir grandes cantidades de dinero, los inversores suelen recurrir a activos como el oro y el bitcoin por sus propiedades de reserva de valor. A medida que pasa el tiempo, existe la posibilidad de que la gente reconozca Bitcoin no sólo como un depósito de valor, sino como la próxima evolución del dinero.

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