Las tendencias monetarias chinas siguen dando un mensaje negativo para las perspectivas económicas. El Banco Popular de China (PBoC) podría estar orientando su política hacia la relajación, a pesar del aumento de la inflación de los precios de producción.
Las variaciones mensuales de los agregados monetarios y crediticios fueron notablemente débiles en abril. Las tasas de crecimiento semestral del dinero ajustado, el dinero amplio y el crédito volvieron a caer, manteniendo una tendencia a la baja desde el tercer trimestre de 2020.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitv Datastream
La tendencia es más débil en términos reales debido a la recuperación de la inflación semestral de los precios al consumo. El crecimiento real semestral del dinero ajustado es el más bajo desde febrero del año pasado.
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La desaceleración monetaria fue la base de la previsión de que la economía perdería impulso en el primer semestre de 2021. El crecimiento del PIB en el primer trimestre fue inferior al consenso y los PMI se han moderado desde finales de 2020. Una mayor debilidad monetaria sugiere que la desaceleración se extenderá hasta el tercer trimestre, como mínimo.
Hay pocas razones para esperar que las tendencias monetarias / crediticias se reactiven. Los tipos de interés medios de los préstamos bancarios se han movido lateralmente desde el tercer trimestre de 2020. La encuesta de banqueros del primer trimestre del PBoC informó de una caída en la aprobación de préstamos, en consonancia con un descenso en el índice de financiación empresarial de la Cheung Kong Graduate School of Business: unas lecturas más débiles implican unas condiciones de crédito menos favorables.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitv Datastream
La expectativa era que el PBoC revirtiera el endurecimiento de su política en el segundo semestre de 2020 en respuesta a unos datos económicos más débiles y a una desaceleración monetaria y crediticia en curso. Sin embargo, el banco central se mostró preocupado por la fortaleza del mercado de la vivienda a principios de 2021 y retiró la liquidez para revertir el descenso de los tipos del mercado monetario a finales de enero.
Muchos siguen esperando que el próximo movimiento del PBoC sea un endurecimiento, una previsión aparentemente respaldada por el reciente aumento de la inflación de los precios a la producción. Sin embargo, esta última ha sido impulsada por los costes de las materias primas, con poca repercusión hasta la fecha en los precios de producción de los bienes de consumo.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitv Datastream
La inflación subyacente de los precios al consumo se ha recuperado de la debilidad de principios de año, pero sigue siendo baja.
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Las débiles cifras monetarias y crediticias de abril podrían ser el detonante de un replanteamiento del PBoC. El SHIBOR a tres meses ha caído ligeramente por debajo de su mínimo de enero. Un nuevo descenso respaldaría la opinión de que se está produciendo un cambio de política.
Fuente: Money Moves Markets, Refinitv Datastream
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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer.
Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward
Imagen: TeleTrader
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