El 15 de agosto de 1971, Richard Nixon anunció que el dólar estadounidense (USD) dejaría de ser canjeable en oro. Se suponía que era algo temporal. Y, sin embargo, cincuenta y un años después, aquí estamos. El patrón oro fue destruido gradualmente en el siglo XX. Ahora la gente está experimentando las consecuencias: menos poder adquisitivo, más ciclos económicos y una economía más débil.

En el capítulo 4 de su libro ¿Qué ha hecho el gobierno con nuestro dinero?, Murray Rothbard repasa los pasos que dio el gobierno para acabar con el patrón oro a lo largo del siglo XX, desde el fin del patrón oro clásico hasta el cierre de la ventana del oro en 1971.

El patrón oro clásico (1815-1914)

El patrón oro clásico tendía a impedir que el gobierno incurriera en déficits presupuestarios y se endeudara, ya que no podía crear inflación fácilmente. En 1913 nació la Reserva Federal (Fed). Cuando EE.UU. entró en la Primera Guerra Mundial, se imprimieron dólares por encima de las reservas de oro. En ese momento, EE.UU. salió del patrón oro clásico y esta impresión de dinero contribuyó a la depresión de 1920-21.

El patrón cambio oro (1926-31)

En este régimen, el USD y la libra esterlina (GBP) eran las dos monedas de referencia ("monedas clave"). Estados Unidos volvió al patrón oro clásico (conversión del USD en oro). La GBP y otras divisas no eran convertibles en oro (salvo los grandes lingotes). Gran Bretaña convirtió la GBP en USD y los demás países europeos convirtieron sus monedas en GBP. Así pues, la Gran Bretaña infló la GBP y los demás países europeos hicieron lo mismo con sus respectivas monedas (una "piramidación" de la GBP sobre el USD y de las demás monedas europeas sobre la GBP). En consecuencia, como afirmaba Rothbard:

"A Gran Bretaña y a Europa se les permitió inflar sin control, y los déficits británicos pudieron acumularse sin restricciones por la disciplina de mercado del patrón oro.... Gran Bretaña pudo inducir a Estados Unidos a inflar dólares para no perder muchas reservas en dólares u oro en favor de Estados Unidos. A medida que los saldos en libras esterlinas se acumulaban en Francia, Estados Unidos y otros países, la menor pérdida de confianza en la ... estructura inflacionista estaba destinada a provocar un colapso general. Esto es precisamente lo que ocurrió en 1931; la quiebra de los bancos inflados en toda Europa, y el intento de la Francia del "dinero duro" de canjear sus saldos en libras esterlinas por oro, llevó a Gran Bretaña a abandonar por completo el patrón oro. Pronto siguieron a Gran Bretaña los demás países de Europa."

La fluctuación de las monedas fiduciarias (1931-45)

En 1933-34, Estados Unidos abandonó de nuevo el patrón oro clásico. El dólar se definió como 1/35 de onza de oro y sólo los gobiernos y bancos centrales extranjeros podían convertirlo en oro. Así pues, existía un cierto vínculo con el oro, pero EEUU estaba en un régimen de tipo de cambio flotante. Como dijo Rothbard, al cortar los lazos con el oro, este régimen

deja el control absoluto de cada moneda nacional en manos de su ... gobierno [que puede] permitir que su moneda fluctúe libremente con respecto a todas las demás monedas fiduciarias ... [El error] es entregar el control total de la oferta monetaria a [el gobierno], y luego ... esperar que se abstenga de utilizar ese poder.

la desastrosa experiencia de ... el mundo de papel fiduciario y guerra económica de los años 30, llevó a las autoridades estadounidenses a [proponerse] la restauración de un orden monetario internacional viable

Bretton Woods y el nuevo patrón de cambio del oro (1945-68)

Así, entra en escena el sistema de Bretton Woods (concebido e implantado por Estados Unidos en una conferencia celebrada en Bretton Woods, New Hampshire, en 1944, y ratificado por el Congreso estadounidense en 1945). Era similar al patrón de cambio oro, pero con el dólar estadounidense como única "moneda clave", con un precio de 35 dólares la onza de oro y canjeable en oro únicamente por gobiernos y bancos centrales extranjeros.

Sin embargo, este sistema llegó a su fin. EE.UU. infló el dólar ("piramidó" sobre sus reservas de oro), y otros gobiernos tuvieron dólares como reservas y "piramidaron" sus monedas sobre esos dólares. Y a lo largo de la década de 1960, EE.UU. infló constantemente el dólar en términos absolutos y en relación con Europa y Japón. Esta década estuvo marcada por la "Guerra contra la Pobreza", la guerra de Vietnam y los programas espaciales.

Para financiar todo esto, Estados Unidos empezó a registrar grandes déficits presupuestarios, y la Reserva Federal monetizaba la deuda (ampliando la masa monetaria). Sin embargo, los países de Europa Occidental que habían adoptado políticas monetarias más sólidas (Alemania Occidental, Suiza, Francia e Italia), empezaron a oponerse a la obligación de acumular dólares. Europa empezó a canjear dólares en oro, y el sistema de Bretton Woods empezó a derrumbarse en 1968 (terminando en 1971, cuando Nixon suspendió el canje del USD en oro).

El cierre de la Ventanilla del Oro y el auge del régimen de tipo de cambio flotante (1971-?)

Para mantener el rescate del USD en oro, el gobierno estadounidense tenía dos opciones:

Recortar gastos e impuestos para reducir el déficit presupuestario. La oferta de dinero disminuiría y el USD se apreciaría, lo que permitiría que los precios cayeran a niveles acordes con una onza de oro a 35 dólares y restaurar la demanda de la divisa.

Devaluación del dólar. Esto significaría que el precio de una onza de oro tendría que subir a un nivel que fuera coherente con la oferta de USD y los precios más altos de los bienes y servicios. Pero esto exigiría que el gobierno redujera el déficit presupuestario para evitar futuras devaluaciones.

Ambas opciones eran inconvenientes para el gobierno. Así, en febrero de 1973, tras dos devaluaciones del USD que elevaron el precio de la onza de oro a 42,22 $, el cierre de la ventana del oro se hizo permanente. Por lo tanto, el USD volvió al régimen de tipo de cambio flotante (como en 1931-45, pero sin vínculo con el oro).

Como consecuencia, el USD se devaluó y la década de 1970 estuvo marcada por la estanflación. En 1980, el precio de la onza de oro era de 850 dólares. El precio del petróleo pasó de algo menos de 3 dólares el barril en 1970 a algo menos de 40 dólares en 1980. El Índice de Precios al Consumo (IPC) superaba el 14% en 1980 (gráfico 1). El IPC no empezó a bajar hasta principios de los 80, cuando Paul Volcker, presidente de la Reserva Federal, subió el tipo de interés de los fondos federales hasta casi el 20% (gráfico 2).

Índice de precios al consumo (1965-85)

Fuente: Mises Institute, Trading Economics

Tipo de los fondos federales (1970-88)

Fuente: Mises Institute, FRED

Sin embargo, en 1980, la deuda federal estadounidense era de "sólo" 930.200 millones de dólares (gráfico 3). Por lo tanto, era posible aumentar significativamente los tipos de interés sin causar grandes impactos en la economía. Hoy, la deuda federal supera los 30,5 billones de dólares. La Fed no puede subir los tipos sin hundir la economía. EE.UU. ha pasado de ser el mayor acreedor del mundo a principios de la década de 1970 al mayor deudor del mundo en la actualidad (EE.UU. tiene más deuda que todos los demás gobiernos del mundo juntos).

Deuda federal de Estados Unidos (1970-2021)

Fuente: Mises Institute, FRED

Al subir el tipo de los fondos federales, el USD se apreció y se restableció la confianza en la moneda. Esto (junto con el hecho de que el dólar estadounidense ya era la moneda en la que se fijaban los precios del petróleo y otras materias primas) permitió que el USD siguiera siendo la principal moneda de reserva mundial. Y esto, junto con el hecho de que el USD ha estado sin respaldo desde 1971, ha permitido a EE.UU. inflarlo con el tiempo, destruyendo su valor. A partir del 3 de agosto de 2022, la onza de oro cuesta 1.765 dólares:

Precio de 1 Kg - 1Kg = 2,20462 Libras (Eje Izquierdo); Precio de una Onza (Eje Derecho).

Fuente: Mises Institute, goldprice.org

Las consecuencias del fin del patrón oro empezaron a sentirse en los años setenta. La devaluación del dólar redujo sustancialmente los salarios reales de los estadounidenses. Antes de 1970, normalmente sólo un miembro de una familia podía mantenerla. A partir de la década de 1970, esto empezó a cambiar hasta el punto de que hoy en día esto sólo es posible para las personas más ricas. A pesar de todos los avances tecnológicos, el nivel de vida actual es inferior al de los años 50 y 60, ya que hoy en día, para vivir y comprar las cosas que quieren o necesitan, la gente tiene que trabajar mucho más (e incluso endeudarse). Si el dólar no se hubiera devaluado desde 1913 (o incluso si se hubiera apreciado, que es lo que suele ocurrir cuando no hay expansión monetaria), el nivel de vida sería hoy mucho más alto.

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¿Es el oro la respuesta?

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Fuente / Autor: Mises Institute / André Marques

https://mises.org/wire/money-does-matter-end-gold-standard-led-lower-standard-living

Imagen: NPR