Este catastrófico escenario puede parecer el argumento de una superproducción de Hollywood, pero no es del todo ficción.
En 2001, Argentina se enfrentó a una devastadora crisis de deuda que sacudió la economía mundial hasta sus cimientos, provocando el mayor impago soberano de la historia.
Las cuentas bancarias se congelaron, el peso argentino se desplomó y estallaron violentas protestas en las calles cuando millones de personas se vieron sumidas en la pobreza de la noche a la mañana.
Mientras Estados Unidos lidia con su recurrente crisis del techo de deuda, es esencial que los inversores comprendan la gravedad de la situación y las posibles consecuencias de la inacción.
Aunque Estados Unidos aún no se ha enfrentado a un desastre de la magnitud del de Argentina, la amenaza inminente de impago o de rebaja de la calificación crediticia provoca escalofríos en los participantes en los mercados de todo el mundo.
¿Debe aumentarse o no el techo de la deuda?
Si no se llega a un acuerdo, el Gobierno estadounidense podría quedarse sin fondos a finales de mes.
Esto provocaría una rebaja inmediata de la calificación crediticia y el impago de la deuda pública.
¿Se imagina el caos? ¿Sucederá esto? Es muy poco probable.
En realidad, el actual debate sobre el techo de la deuda es una mera pose. Todos sabemos que acabará aumentando.
Después de todo, hay dos cosas que les encantan a los políticos:
Gastar dinero que no poseen (deuda) y
Utilizar el dinero de los contribuyentes (tu dinero).
La mayoría de los políticos de Washington carecen de la experiencia de los departamentos de Renta Fija de Wall Street cuando se trata de gestionar la financiación de la deuda, pero ése no es el principal problema.
El techo de la deuda en Estados Unidos y en el resto del mundo seguirá subiendo y esto plantea riesgos para los ciudadanos de todo el mundo. Porque admitámoslo, al final, nosotros, los contribuyentes, acabamos llevándonos la peor parte.
La deuda estadounidense se ha encarecido a medida que aumentaban los tipos de interés.
La deuda que vence debe pagarse con el efectivo disponible o refinanciarse. La mayoría de las veces, la deuda se refinancia y, con los nuevos tipos de interés más altos, estas obligaciones se hacen más difíciles de cumplir. Esto, a su vez, afecta a los riesgos de quiebra.
Lo estamos viendo en tiempo real aquí, en los mercados de deuda estadounidenses.
Un mercado clave que hay que vigilar para conocer los riesgos de techo es lo que ocurre con los swaps de incumplimiento crediticio del gobierno estadounidense.
Se puede pensar en un swap de incumplimiento crediticio (CDS) como una forma de seguro en caso de que no se devuelva un bono.
Las inversiones de renta fija más arriesgadas tendrán primas más elevadas en el mercado de CDS porque existe una mayor probabilidad de que quiebren.
Como se puede ver en el gráfico, los picos en el mercado de swaps suelen producirse en tiempos de crisis, aunque este reciente movimiento es órdenes de magnitud mayor que los máximos anteriores.
Fuente: Katusa Research, Bloomberg
Una de las principales razones de este movimiento se basa en la capacidad del gobierno para pagar sus deudas.
La cuenta bancaria del gobierno fluctúa en función de la recaudación de impuestos, los gastos fiscales y el pago de la deuda. El gráfico siguiente muestra el nivel histórico y actual de efectivo en el Tesoro estadounidense.
Fuente: Katusa Research, Bloomberg
Cuando Estados Unidos se enfrenta a una crisis del techo de deuda, puede crear problemas no sólo para su propia economía, sino también para los mercados financieros de todo el mundo.
Dado que Estados Unidos tiene la mayor economía del mundo, cualquier problema al que se enfrente puede preocupar a los inversores de todo el mundo.
En el pasado, las crisis del techo de deuda han provocado incertidumbre e imprevisibilidad en los mercados financieros.
Preocupados por los posibles efectos negativos de un impago de Estados Unidos o de una rebaja de su calificación crediticia, los inversores podrían trasladar su dinero a inversiones más seguras.
Este cambio puede provocar un mayor interés por activos como el oro o los bonos del Tesoro estadounidense, que suelen considerarse más estables.
La crisis también puede tener un gran impacto en el rendimiento de los bonos y los tipos de interés. Si los inversores están nerviosos, pueden pedir rendimientos más altos para los bonos del Tesoro estadounidense.
Esto puede encarecer el endeudamiento del gobierno estadounidense y podría traducirse en tipos de interés más altos para los ciudadanos y las empresas.
Unos tipos más altos pueden perjudicar a ciertos sectores de la economía, como la vivienda y el crédito al consumo.
Aunque no hubo aumentos específicos del techo de deuda en 2020, la Ley Presupuestaria Bipartidista de 2019 (aprobada el 2 de agosto de 2019) había suspendido el techo de deuda hasta el 1 de agosto de 2021. Esta suspensión cubrió todo el año 2020.
Para 2021, la suspensión del techo de deuda expiró el 1 de agosto, y el Tesoro estadounidense comenzó a aplicar medidas extraordinarias para evitar el impago de sus obligaciones.
El 14 de octubre de 2021, el Congreso aprobó una suspensión a corto plazo del techo de la deuda, que elevó el límite en 480.000 millones de dólares, lo que permitió al Gobierno estadounidense seguir endeudándose hasta el 3 de diciembre de 2021.
En 2011, casi se produjo un desastre cuando los republicanos del "Tea Party" y la administración del presidente Barack Obama se enfrentaron por el techo de deuda.
El S&P 500 mantuvo sus ganancias del año hasta finales de julio, cuando el problema empeoró. Tras evitar una crisis, los precios de las acciones empezaron a caer.
La situación empeoró aún más cuando Standard & Poor's rebajó la calificación crediticia del gobierno estadounidense de AAA a AA+ porque no le gustaba el acuerdo que evitaba un impago.
Los precios de las acciones comenzaron a subir de nuevo después de que la Reserva Federal utilizara un plan llamado "Operación Twist" unos dos meses más tarde.
Este plan significaba que utilizaban el dinero de los bonos que estaban terminando para comprar nuevos bonos a largo plazo.
Y se suponía que reduciría la diferencia entre los tipos de interés a corto y a largo plazo.
Aunque el S&P 500 terminó el año casi igual que empezó y tuvo grandes ganancias en comparación con el oro después de la ayuda de la Reserva Federal, seguía estando por detrás de los bonos largos al final del año.
Fuente: Katusa Research, Bloomberg
Una cosa es segura, no hay almuerzo gratis con la deuda y probablemente nos esperan tiempos complicados en los mercados.
Artículos relacionados:
Según Warren Buffett, el "increíble periodo" de los Estados Unidos está llegando a su fin
Considere este y otros artículos como marcos de aprendizaje y reflexión, no son recomendaciones de inversión. Si este artículo despierta su interés en el activo, el país, la compañía o el sector que hemos mencionado, debería ser el principio, no el final, de su análisis.
Lea los informes sectoriales, los informes anuales de las compañías, hable con la dirección, construya sus modelos, reafirme sus propias conclusiones, ponga a prueba nuestras suposiciones y forme las suyas propias.
Por favor, haga su propio análisis.
Katusa Research es una empresa independiente de análisis de inversiones fundada por el inversor profesional Marin Katusa, comprometida en ayudar a los inversores individuales a aprender a navegar por el complejo mundo de las inversiones. Para ello, ha creado una gran cantidad de material educativo que puede ayudar a cualquiera a convertirse en un mejor y más inteligente inversor.
Fuente / Autor: Katusa Research / Marin Katusa
https://katusaresearch.com/debt-ceiling-dramatics/
Imagen: The Washington Post
Deja un comentario
Tu email no será publicado. Los campos requeridos están marcados con **