El FMI rebaja el crecimiento del PIB mundial al 4,4

¿Busca más pruebas de que la economía mundial se está desacelerando rápidamente? Entonces no busque más que la última publicación trimestral de Perspectivas Económicas Mundiales del FMI, que recortó su previsión de crecimiento económico mundial para 2022 del 4,9% al 4,4%, cuando la pandemia del virus Covid-19 entra en su tercer año, citando unas perspectivas más débiles para EE.UU. y China junto con una inflación persistente. La rebaja fue generalizada, ya que el Fondo Monetario recortó sus previsiones de PIB para Estados Unidos, la zona euro, el Reino Unido, Japón, China y los mercados emergentes. El FMI también rebajó su opinión sobre el comercio mundial del 6,7% al 6,0%.

Estados Unidos vio recortada su previsión por la implosión de las perspectivas de la agenda de gasto del presidente Joe Biden y China por los retos inmobiliarios. Algunos detalles más:

El FMI redujo su previsión de crecimiento en Estados Unidos en 1,2 puntos porcentuales, hasta el 4%. La revisión refleja la eliminación de los supuestos de un impacto positivo del plan de gasto social Build Back Better de la Administración Biden, que murió en el Congreso; la retirada del apoyo de la Reserva Federal; y los continuos cuellos de botella en la cadena de suministro.
La previsión de crecimiento de China se recorta en 0,8 puntos, hasta el 4,8%, citando las perturbaciones causadas por la pandemia, la política de tolerancia cero del país con respecto al Covid-19 y las perturbaciones en el sector inmobiliario.
Recorta sus previsiones de crecimiento para Brasil y México en 1,2 puntos porcentuales, hasta el 0,3% y el 2,8%, respectivamente, ya que la lucha contra la inflación está provocando un endurecimiento de la política monetaria que pesará sobre la demanda interna.
La India será la que más crezca entre las principales economías, con un 9% desde el 8,5%, debido a la mejora del crecimiento del crédito.

Mirando incluso hacia el futuro, lo cual es un ejercicio absurdo ya que nadie puede anticipar lo que ocurrirá de aquí a finales de 2023, el FMI ve una mayor desaceleración, con un crecimiento mundial que caerá hasta el 3,8%, lo cual, sin embargo, supone un aumento del 0,2% respecto a su anterior previsión, pero la expansión acumulada para los dos años seguirá siendo un 0,3% inferior a la prevista anteriormente.

Gráfico

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Fuente: ZeroHedge, FMI, Bloomberg

Según el FMI, la economía mundial se expandió un 5,9% el año pasado, la mayor cifra en cuatro décadas de datos detallados. Esto siguió a una contracción del 3,1% en 2020, que supuso el peor declive en tiempo de paz en cifras más amplias desde la Gran Depresión.

"Los dos últimos años reafirman que esta crisis y la recuperación en curso no se parecen a ninguna otra", escribió en un blog que acompaña al informe Gita Gopinath, que se convirtió este mes en la número 2 del FMI después de tres años como su economista jefe.

"Los responsables de la política económica deben vigilar una amplia gama de datos económicos, prepararse para las contingencias y estar preparados para comunicar y ejecutar cambios de política con poca antelación", dijo Gopinath. "Paralelamente, una cooperación internacional audaz y eficaz debe garantizar que éste sea el año en que el mundo escape de las garras de la pandemia".

Según Bloomberg, aunque el FMI considera que la variante Ómicron pesa sobre el crecimiento en el primer trimestre, espera que el impacto negativo se desvanezca a partir del segundo trimestre, suponiendo que el aumento mundial de infecciones disminuya y que el virus no mute en nuevas variantes que requieran más restricciones a la movilidad.

Las interrupciones de la cadena de suministro, que, al igual que la inflación, están demostrando ser cualquier cosa menos transitorias, están estimulando una inflación más amplia de lo previsto, con una tasa anual que se proyecta en un promedio del 3,9% en las economías avanzadas este año, frente a una estimación anterior del 2,3%, y del 5,9% en las naciones emergentes y en desarrollo.

La buena noticia es que el FMI considera que el aumento de la inflación se reducirá gradualmente a lo largo de este año, siempre que las expectativas de precios se mantengan bien ancladas, a medida que los cuellos de botella del transporte marítimo disminuyan y las principales economías respondan con subidas de los tipos de interés.

Según el FMI, el aumento de los tipos de interés en las economías avanzadas puede crear riesgos para la estabilidad financiera y los flujos de capital, las divisas y las posiciones fiscales de los mercados emergentes y las economías en desarrollo, tras el aumento de los niveles de deuda. Será necesaria la cooperación internacional para preservar el acceso de las naciones al efectivo y facilitar una reestructuración ordenada de la deuda cuando sea necesario, dijo el Fondo.

Las proyecciones parten de la base de que los malos resultados sanitarios de Covid-19 retroceden hasta niveles bajos en la mayoría de los países a finales de este año, las tasas de vacunación mejoran y los tratamientos están más disponibles. Los riesgos se inclinan a la baja, con nuevas variantes que amenazan con extender la pandemia.

Poner fin a la pandemia depende de acabar con la desigualdad en las vacunas, según el FMI. La proporción de población totalmente vacunada es de aproximadamente el 70% en los países de ingresos altos, pero menos del 4% en las naciones de ingresos bajos. Ochenta y seis naciones, que representan el 27% de la población mundial, no alcanzaron el nivel de vacunación del 40% a finales del año pasado que el FMI estima necesario para frenar la pandemia.

Quizá el comentario más interesante fue el de Gopinath, quien dijo que cualquier error de comunicación de los cambios de política monetaria de la Fed puede provocar una huida hacia la seguridad y desencadenar una salida de capitales de los mercados emergentes:

"¿Cómo afectará una política monetaria menos acomodaticia en Estados Unidos a las condiciones financieras mundiales? Con la inflación en aumento y una demanda reprimida aún grande en el sistema, en parte debido al programa de recuperación de la pandemia, la política monetaria estadounidense tendrá que endurecerse. Pero aún no está claro hasta qué punto y con qué rapidez.

La previsión del informe WEO está condicionada a la finalización de las compras de activos en marzo de 2022 y a tres subidas de tipos tanto en 2022 como en 2023, lo cual es coherente con lo que se necesitará para volver a situar la inflación en el objetivo del 2% a medio plazo.

Pero hay riesgos al alza. La inflación podría resultar más alta de lo previsto (si, por ejemplo, persisten las interrupciones de la oferta y las presiones salariales alimentan la inflación). Si las circunstancias cambian, habrá que adoptar una postura política diferente. Comunicar estos cambios será una tarea delicada y se corre el riesgo de provocar fuertes reacciones del mercado que, a su vez, podrían dar lugar a un endurecimiento de las condiciones del mercado financiero.

Las reacciones de los mercados a los cambios (reales o percibidos) en las políticas de la Reserva Federal determinarán la forma en que una política menos acomodaticia en Estados Unidos se extienda a otros países, en particular a los mercados emergentes y a las economías fronterizas. Cualquier error de comunicación o incomprensión de estos cambios puede provocar una huida hacia la seguridad, aumentando los márgenes de los prestatarios de mayor riesgo. Esto puede ejercer una presión indebida sobre las divisas, las empresas y las posiciones fiscales de los mercados emergentes."

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