El futuro de Argentina está en el dólar

El principal candidato a la presidencia de Argentina, Javier Milei, tiene algunas ideas poco ortodoxas sobre política (quiere abolir los bancos centrales), política (es libertario) y mascotas (tiene cinco perros clonados). Una de sus propuestas, sin embargo, es de simple sentido común: dolarizar la economía argentina.

Los argumentos a favor de la dolarización son sencillos: desde 1980, Argentina ha tenido una inflación media anual de más del 200%. Partes significativas de la economía ya se han trasladado al uso de dólares, y para el caso de criptomonedas. ¿Por qué no ir hasta el final y dar a la economía una moneda estable, una que sus políticos no puedan manipular? A los argentinos les resultaría más fácil salvaguardar sus ahorros, los cálculos económicos serían más sencillos y se animaría a los inversores extranjeros.

Además, se espera que el peso caiga un 70% el año que viene, lo que no es señal de un cambio de tendencia. Por las razones que sean, la economía política argentina tiene algunas características que no favorecen la estabilidad monetaria y la responsabilidad fiscal, por lo que es poco probable que un ajuste más fino solucione el problema. Es necesario dar un paso drástico.

Tres economías latinoamericanas - Panamá, Ecuador y El Salvador - ya han pasado a la dolarización explícita. Aunque los resultados han variado, siendo Panamá, con mucho, el mejor, la dolarización per se ha funcionado para los tres: Todos han pasado de regímenes de inflación periódica muy elevada a una relativa estabilidad monetaria. No parece probable que ninguno vuelva pronto a sus monedas fiduciarias nacionales.

Existen algunos argumentos bien conocidos contra la dolarización, pero la mayoría de ellos se basan en malentendidos o ilusiones sobre lo que Argentina puede conseguir sin dolarizar.

Por ejemplo, si un país se dolariza, renuncia a la opción de obtener ingresos por señoreaje de su propia inflación, y en su lugar entrega esos ingresos a la Reserva Federal de Estados Unidos. Esto sería preocupante si el banco central nacional se comportara de forma responsable. Pero en el caso de Argentina, eliminar los ingresos por señoreaje procedentes de la inflación es exactamente lo que la dolarización pretende conseguir.

Otro argumento es que lo que es mejor para la economía estadounidense, en términos de oferta monetaria y política macroeconómica, no es necesariamente lo mejor para Argentina, una economía lejana sólo tangencialmente conectada a EE.UU. en términos comerciales. Este punto tiene sentido en abstracto. En realidad, sin embargo, la dolarización es preferible a la alternativa: una hiperinflación galopante.

Algunos han sugerido que Argentina ya intentó la dolarización en la década de 1990, vinculando su moneda al dólar. Pero se trataba de una mera promesa, y la promesa de convertibilidad se incumplió de forma bastante espectacular, lo que condujo a una eventual reanudación de la hiperinflación. En 1999, la propuesta de dolarización del Presidente Carlos Menem fue rechazada.

Lo que Argentina necesita es una auténtica dolarización, para que el gobierno no tenga una forma sencilla de volver a la irresponsabilidad monetaria. La dolarización literal, más que una mera vinculación, es una política creíble.

Otra preocupación, más importante, es que la dolarización supondría un enorme coste inicial para el gobierno de Argentina: alguien tendría que conseguir todos los dólares que servirían de moneda. Sin embargo, hay que tener en cuenta que la economía argentina también estaría adquiriendo un activo valioso: los dólares. El coste neto debería ser cero; siendo realistas, la adquisición de los dólares debería resultar positiva en términos netos. El gobierno argentino necesita invertir en el futuro de sus ciudadanos, y la introducción de una moneda estable es una de las mejores formas de hacerlo.

La dolarización podría implicar importantes ajustes fiscales, aunque sólo fuera para acumular los dólares necesarios para que funcione, y eso podría traer el caos a la política argentina. Es un riesgo real, pero debe sopesarse frente a los riesgos políticos de una hiperinflación continuada. Al menos, la dolarización ofrece alguna posibilidad de éxito final.

Argentina sigue siendo una de las naciones más ricas de América Latina, pero en términos relativos ha ido perdiendo terreno desde los años veinte, cuando era una de las naciones más ricas del mundo. Su sistema educativo sigue siendo sólido, por lo que la situación no es desesperada, pero necesita una política pública mucho mejor. A estas alturas, no hacer nada, o seguir por el mismo camino, es más arriesgado que arriesgarse a algunas reformas radicales.

Un apunte estadounidense a este episodio: muchos libertarios de Estados Unidos no saben lo afortunados que son. Les encanta arremeter contra la Reserva Federal, y algunos de ellos predicen la desaparición del dólar, tal vez a través de la hiperinflación en Estados Unidos. Entonces, un candidato libertario real de otro país logra cierta tracción política y su propuesta política más relevante es elevar el estatus del dólar. Quizá el siguiente paso para los libertarios estadounidenses no sea arremeter contra la moneda estadounidense, sino considerar qué otras naciones deberían dolarizarse.

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