El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal votó por unanimidad una nueva subida de los tipos de interés oficiales de 75 puntos básicos en Estados Unidos, la tercera consecutiva de esta magnitud. De este modo, el objetivo del tipo de interés de los fondos federales se sitúa en un rango entre el 3% y el 3,25%.
En cada reunión, la Reserva Federal ha aumentado sus proyecciones sobre el nivel de los tipos de interés a finales de 2022. Según su "diagrama de puntos" actual, la proyección mediana de los miembros del FOMC para el rango medio del tipo de los fondos federales aumentó un punto porcentual con respecto a las últimas proyecciones, hasta el 4,4%.
Esto significa un rango objetivo de entre el 4,25% y el 4,5% para finales de 2022, lo que supone 125 puntos básicos adicionales en subidas repartidas en las dos próximas reuniones, mucho más altas y agresivas de lo esperado.
Según el gráfico de puntos, 12 de los 19 miembros del FOMC ven ahora el tipo de los fondos federales entre el 4,5% y el 5% para finales de 2023.
En el comunicado, la Fed dijo que "anticipa que los aumentos continuos en el rango objetivo serán apropiados".
"En mi opinión y en la del Comité hay un camino por recorrer", dijo el presidente de la Fed, Jerome Powell, en la rueda de prensa.
"Estamos tomando medidas contundentes y rápidas" para controlar esta inflación, dijo.
"Cuanto más tiempo continúe el actual brote de alta inflación, mayor será la posibilidad de que las expectativas de una mayor inflación se afiancen", dijo Powell.
La Fed está ahora aplastando a propósito toda la fantasía del giro de la Fed que se ha propagado ampliamente durante meses.
"Restaurar la estabilidad de precios es esencial para sentar las bases para lograr el máximo empleo y precios estables a largo plazo", dijo.
"La estabilidad de los precios es responsabilidad de la Reserva Federal y constituye el fundamento de nuestra economía. Sin estabilidad de precios, la economía no funciona para nadie. En particular, sin estabilidad de precios, no lograremos un periodo sostenido de condiciones sólidas en el mercado laboral que beneficien a todos", añadió.
"Seguiremos trabajando hasta que estemos seguros de que el trabajo está hecho."
El QT, que entró en vigor a toda velocidad en septiembre, continuará a ese ritmo. Powell señaló varias veces durante la conferencia de prensa que la QT era una herramienta importante para combatir la inflación.
Al preguntársele cuándo cambiaría la política de la Fed y comenzaría a vender directamente los valores respaldados por hipotecas (en lugar de dejarlos salir a través de los pagos del principal), Powell reiteró lo que se había dicho antes muchas veces, que esto sería una opción más adelante en el proceso de QT, después de que el QT ya esté "bien encaminado".
Al menos desde la reunión de julio, la Fed ha estado machacando el tema de que la gente, en particular aquellos en el extremo inferior del espectro de ingresos que tienen que gastar todos sus ingresos en necesidades, están "sufriendo la inflación." Y por eso la Fed tiene que tomar medidas contra la inflación, aunque el desempleo aumente y la economía se ralentice, y Powell repitió ese tema en la rueda de prensa de hoy varias veces.
"La gente está viendo cómo sus aumentos salariales son devorados por la inflación", dijo Powell. Cuando uno gasta todo su dinero en necesidades, y luego esos precios suben, eso duele, añadió.
La alta inflación es "muy dolorosa" para la gente en el extremo inferior del espectro de ingresos. "La inflación hace mucho daño."
El mercado de la vivienda es sensible a los tipos de interés, y ya está reaccionando a las subidas de tipos, dijo Powell. Tras las "insostenibles" subidas de precios de los últimos tiempos, "el mercado de la vivienda tendrá que pasar por una corrección... para llegar a un punto en el que la gente pueda volver a permitirse una vivienda".
Y espera que el IPC de los costes de la vivienda, que ahora es un gran impulsor del IPC general, siga siendo elevado durante un tiempo.
A pesar de la ralentización del crecimiento económico, la proyección mediana del diagrama de puntos para el crecimiento del PIB este año se redujo al 0,2%, y para el próximo año al 1,2%, "el mercado laboral se ha mantenido extremadamente ajustado, con la tasa de desempleo cerca de un mínimo de 50 años, las vacantes de empleo cerca de máximos históricos y el crecimiento salarial elevado", señaló Powell.
No hay "muchos signos" de que el mercado laboral se esté enfriando, apuntó.
"El mercado laboral sigue estando desequilibrado, con una demanda de trabajadores que supera sustancialmente la oferta de trabajadores disponibles."
Para frenar la inflación, la Reserva Federal está tratando de devolver el mercado laboral al "equilibrio". La proyección mediana de los miembros del FOMC para la tasa de desempleo se elevó al 4,4% a finales de 2023, lo que estaría en torno a los niveles de recesión.
Powell advirtió repetidamente contra los recortes prematuros de los tipos: "Un fracaso en el restablecimiento de la estabilidad de precios crearía un dolor mucho mayor más adelante."
"Restaurar la estabilidad de los precios probablemente requerirá mantener una postura política restrictiva durante algún tiempo. Los antecedentes históricos desaconsejan una flexibilización prematura de la política."
Los efectos de los cambios en la política monetaria sobre la inflación no son inmediatos, sino que llegan tras el a menudo citado "largo y variable desfase". En algún momento, la Fed tendrá que ralentizar sus subidas de tipos y luego mantenerlos estables para ver cómo va la cosa. Y en algún momento, puede que recorten los tipos. ¿Dónde está ese nivel?
Powell no lo dijo. Pero sí dijo lo que están buscando. Quieren ver "pruebas convincentes" de que la inflación está volviendo al 2%.
Y dijo que varias medidas básicas de la inflación no han bajado en absoluto. Y que, por tanto, son necesarias nuevas subidas de tipos.
Con el rango objetivo de la Fed para el tipo de los fondos federales en el 3,0% al 3,25%, el tipo efectivo de los fondos federales (EFFR) se situará en torno al 3,08% en el futuro.
La inflación del IPC en agosto fue del 8,3%. Sobre esta base, el EFFR ajustado a la inflación o "real" sigue siendo un 5,22% negativo.
La lentitud de la Fed el año pasado y a principios de este año para reaccionar ante la inflación no tiene precedentes en los tiempos modernos. Ahora se está poniendo al día, pero incluso con los tipos de interés actuales, la Fed puede estar echando leña al fuego de la inflación.
Hay que tener en cuenta que la Fed nunca ha empezado a recortar los tipos cuando el IPC estaba por encima del EFFR. Así que, como dijo Powell, "hay un camino que recorrer".
Fuente: Wolf Street, BLS, Reserva Federal
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Wolf Richter es fundador de Wolf Street Corp, editor de Wolf Street, donde, en su cínica y maliciosa manera, reflexiona sobre temas económicos, de negocios y financieros, las artimañas de Wall Street, los complejos enredos y otras catástrofes y oportunidades que le llaman la atención.
Fuente / Autor: Wolf Street / Wolf Richter
Imagen: Bloomberg
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