Puede que Powell no esté demasiado preocupado por la inflación -con sus recientes comentarios reiterando que la Reserva Federal va camino de recortar los tipos este año-, pero otros bancos centrales no están tan relajados. El nuevo máximo del oro indica que los bancos centrales de todo el mundo probablemente estén acumulando el metal precioso en un esfuerzo por diversificarse y alejarse del dólar, ya que los déficits fiscales persistentemente elevados amenazan con erosionar aún más su valor real y provocar más inflación.
El movimiento del oro en los últimos días ha sido tan amplio como pronunciado (además de insinuado por la baja volatilidad del oro), y el metal precioso ha alcanzado máximos de 50 años frente a tres cuartas partes de las principales divisas de países desarrollados y emergentes. Después de las joyas, las mayores tenencias de oro se destinan a la inversión privada (ETF, lingotes y monedas), seguidas de las reservas oficiales de los bancos centrales.
En los últimos años, los principales compradores han sido los fondos cotizados, que poseen unas 2.500 toneladas de oro. Pero las tenencias de ETF han ido disminuyendo a medida que subía el precio del oro en dólares.
Fuente: ZeroHedge, Bloomberg
El dólar se ha mantenido estable y los rendimientos reales (que de todos modos tienen una relación no lineal con el oro) han subido en los últimos tres meses. Es probable que el grueso de las compras estacionales, por ejemplo Diwali en la India, haya quedado atrás. Además, la plata no ha participado en la subida. Por lo tanto, es razonable suponer que el sector oficial, es decir, los bancos centrales, ha sido un motor importante del reciente ascenso del oro a nuevos máximos.
En el período previo a la pandemia, y de nuevo a raíz de la invasión rusa de Ucrania, los bancos centrales mundiales han seguido aumentando sus tenencias de oro, incluso cuando los inversores en ETF (quizás deslumbrados por las brillantes luces de las criptomonedas) han reducido las suyas.
Fuente: ZeroHedge, Bloomberg
En los últimos seis meses, China, Alemania y Turquía han sido los países que más han aumentado sus tenencias de oro (se trata de tenencias oficiales; en el caso de China, es probable que sus verdaderas tenencias sean muy superiores a las declaradas).
Los bancos centrales quieren oro porque es un activo duro, que no forma parte del sistema financiarizado cuando se posee directamente. Pero la razón dominante es el deseo de diversificarse y alejarse del dólar. Si no estás en términos amistosos con los EE.UU., entonces es una manera de evitar que tus activos de reserva sean incautados, como le sucedió a Rusia.
Pero es muy posible que los bancos centrales de todo el mundo se sientan incómodos poseyendo demasiados dólares cuando Estados Unidos está registrando grandes déficits fiscales que provocan inflación. El dólar está estructuralmente sobrevalorado en términos de paridad de poder adquisitivo frente a las principales divisas de los marcos alemanes. Como muestra el gráfico siguiente, esto apunta a un rendimiento inferior del dólar en los próximos años.
Fuente: ZeroHedge, Bloomberg
Puede que los inversores en ETF de oro no vean mucho riesgo de inflación y para el dólar, pero los banqueros centrales están señalando todo lo contrario.
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Fuente / Autor: ZeroHedge / Simon White
https://www.zerohedge.com/markets/golds-new-high-signals-central-banks-fear-inflation
Imagen: Finbold
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