Durante el último año, la Reserva Federal ha debatido intensamente sobre la inflación de los "servicios básicos", que es hacia donde se ha desplazado la inflación en 2022, desde la inflación de los bienes, que se disparó a mediados de 2022, pero luego se enfrió drásticamente. Así pues, los "servicios básicos" son el centro de atención. Los servicios básicos es donde los consumidores gastan la mayor parte de su dinero. Los servicios básicos son todos los servicios excepto los energéticos. La inflación de los servicios básicos se ha comportado mal durante meses, y en enero subió como la espuma.
El índice de precios PCE de los servicios básicos se disparó al 7,15% anualizado en enero con respecto a diciembre, el peor aumento intermensual en 22 años (línea azul), según los datos del índice publicados hoy por la Oficina de Análisis Económico. Los factores determinantes de este repunte fueron la inflación no relacionada con la vivienda y la inflación de la vivienda. Más información sobre cada categoría dentro de un momento.
La media móvil de seis meses, que elimina la volatilidad intermensual, se aceleró hasta el 3,95% anualizado, el peor dato desde julio, después de haberse estancado en el 3,5% durante tres meses consecutivos (rojo).
Fuente: Wolf Street, BEA
El mal comportamiento de la inflación subyacente de los servicios que venimos lamentando desde junio -y que se confirmó a principios de este mes con la desagradable sorpresa del IPC- es la razón por la que los gobernadores de la Fed han dicho este año casi al unísono que no tienen prisa por recortar los tipos, sino que han adoptado un enfoque de espera. Y ahora el concepto de subidas de tipos vuelve a aparecer en sus discursos.
Por ejemplo, la gobernadora de la Reserva Federal, Michelle Bowman, dijo en su discurso de ayer que estaba "dispuesta a subir el tipo de interés de los fondos federales en una futura reunión si los nuevos datos indican que el avance de la inflación se ha estancado o se ha invertido".
Incluso en términos interanuales, la inflación subyacente de los servicios ha dado marcha atrás y se ha acelerado hasta el 4,1%.
Fuente: Wolf Street, BEA
Los servicios básicos - servicios sin servicios energéticos, como la electricidad - se agrupan en siete índices de precios PCE, y los examinaremos individualmente.
Aquí es donde los consumidores realizan la mayor parte de su gasto. Los datos intermensuales de estas categorías de servicios básicos pueden ser muy volátiles (en azul en los gráficos siguientes), por lo que nos centraremos en la media móvil de seis meses, que elimina esta volatilidad y muestra las tendencias recientes (en rojo en los gráficos siguientes).
La inflación de la vivienda está al rojo vivo. El índice de precios PCE de la vivienda se aceleró hasta el 6,4% anualizado en enero desde diciembre, el peor desde septiembre (azul).
La media móvil de seis meses, que elimina la volatilidad intermensual pero sigue mostrando las tendencias más recientes, se aceleró hasta el 5,7% anualizado, manteniéndose en el mismo rango desde agosto (rojo).
La inflación de la vivienda ha retrocedido desde el alocado repunte de 2022 y hasta febrero de 2023. Pero entonces se quedó estancada en este nivel del 5,5% o más, y se ha negado a enfriarse más y parece que ahora se está volviendo a acelerar.
El índice de vivienda tiene una base amplia e incluye factores de alquiler de viviendas ocupadas por inquilinos, alquiler imputado de viviendas ocupadas por sus propietarios, viviendas colectivas y valor de alquiler de viviendas agrícolas.
Fuente: Wolf Street, BEA
Servicios financieros y seguros: +17,2% intermensual anualizado (azul); +5,5% media móvil semestral anualizada; tercer mes consecutivo de aceleración (rojo):
Fuente: Wolf Street, BEA
Servicios de alimentación y alojamiento: +8,25 intermensual anualizado (azul); +4,0% media móvil semestral anualizada; segundo mes de aceleración (rojo):
Fuente: Wolf Street, BEA
Sanidad: +3,5% intermensual anualizado (azul), +2,4% media móvil semestral anualizada, aproximadamente estable a este ritmo en los últimos cinco meses (rojo).
Fuente: Wolf Street, BEA
Servicios de transporte: +0,4% intermensual anualizado (azul), +3,2% media móvil semestral anualizada (rojo).
Incluye servicios de vehículos de motor, como mantenimiento y reparación, alquiler y leasing de coches y camiones, tarifas de aparcamiento, peajes y transporte público, desde billetes de avión hasta tarifas de autobús.
Fuente: Wolf Street, BEA
Servicios recreativos: +4,6% intermensual anualizado (azul), +4,9% media móvil semestral anualizada (rojo).
Incluye televisión y radio por cable y satélite, streaming, conciertos, deportes, cine, juegos de azar, servicios veterinarios, viajes organizados, reparación y alquiler de equipos audiovisuales y de otro tipo, mantenimiento y reparación de vehículos recreativos, etc.
Fuente: Wolf Street, BEA
Otros servicios: +9,4% intermensual anualizado (azul), +2,1% media móvil semestral anualizada (rojo).
Una vasta colección de otros servicios en los que la gente gasta mucho dinero, incluyendo banda ancha, telefonía móvil y otras comunicaciones; reparto; mantenimiento y reparación del hogar; mudanzas y almacenamiento; educación y formación en general; servicios profesionales, como servicios legales, contables y fiscales; cuotas sindicales, cuotas de asociaciones profesionales; servicios funerarios y de entierro; servicios de cuidado personal y ropa; servicios sociales como residencias de ancianos y servicios de rehabilitación, etc.
Fuente: Wolf Street, BEA
Así, el índice de precios PCE subyacente, que incluye los servicios básicos más los bienes no energéticos, se aceleró de mes a mes hasta el 5,1% anualizado, el peor en 12 meses (azul). La media móvil de seis meses se aceleró hasta el 2,5% anualizado (rojo).
Fuente: Wolf Street, BEA
La inflación de los servicios básicos es difícil de batir y puede dar grandes batacazos, un hecho que Powell ha mencionado en varias ocasiones, de ahí el enfoque de espera de la Reserva Federal.
La última vez que se produjo este tipo de inflación en los servicios básicos -en los años setenta y ochenta- hubo claros indicios de que la inflación se estaba enfriando bruscamente, y pensamos repetidamente que los elevados tipos de interés de entonces habían hecho retroceder la inflación, lo que llevó a la Reserva Federal a relajarla, sólo para descubrir que habíamos caído en un engaño inflacionista, y entonces la Reserva Federal subió aún más los tipos.
Las falsificaciones se produjeron a lo largo de los 15 años transcurridos entre 1966 y el momento en que la inflación de los servicios básicos alcanzó un máximo del 11% en 1981. Este es el índice de precios PCE de los "servicios básicos", que excluye la energía y las crisis de los precios del petróleo de la época.
Fuente: Wolf Street, BEA
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Wolf Richter es fundador de Wolf Street Corp, editor de Wolf Street, donde, en su cínica y maliciosa manera, reflexiona sobre temas económicos, de negocios y financieros, las artimañas de Wall Street, los complejos enredos y otras catástrofes y oportunidades que le llaman la atención.
Fuente / Autor: Wolf Street / Wolf Richter
Imagen: Medium
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