Los datos de inflación de la Eurozona en enero fueron superiores a lo esperado, tal y como apuntaban las lecturas de Alemania, Francia, etc. Los futuros del Euribor subieron algunos puntos básicos tras la publicación (quizá se esperaban datos más halagüeños), pero los más de 90 puntos básicos de recortes de los tipos de interés previstos para este año están en peligro a medida que la caída de la inflación cíclica en Europa alcanza su límite.
Al igual que en EE.UU., la hipótesis de base es la vuelta a la inflación en Europa. Los swaps de fijación del IPCA de la zona euro anticipan que volverá a caer por debajo del 2% a finales del verano, antes de situarse ligeramente por encima del 2% hacia finales de año.
Fuente: ZeroHedge, Bloomberg
Pero no parece que vaya a ser tan fácil. Hay muchas formas de concebir la inflación, pero una de las más útiles en este entorno es dividirla en componentes cíclicos y estructurales. Para ello, analicemos todas las categorías de la cesta del IPCA (hay más de 400) y clasifiquemos como estructurales las que se mantienen por encima de sus medias a largo plazo, y como cíclicas las que se mantienen por encima.
Normalmente, la mayor parte de los altibajos de la inflación general se deben, como es de esperar, al componente cíclico. Pero en este ciclo, mientras que la mayor parte de la caída de la inflación ha sido impulsada por el componente cíclico, la inflación estructural no ha dejado de aumentar.
Fuente: ZeroHedge, Bloomberg
Es posible que pronto la inflación cíclica comience a aumentar de nuevo (ya que es cíclica), reforzando una inflación estructural aún elevada y en aumento, lo que provocaría una nueva aceleración de la cifra principal.
En el informe de inflación de enero, los mayores contribuyentes mensuales positivos a la inflación general fueron de naturaleza cíclica, es decir, la electricidad, el gas y el agua, y los alimentos. Al igual que en los EE.UU., y en todas las clases de activos, el riesgo de una reactivación de la inflación aún no se ha descontado en los mercados europeos de tipos y de renta fija.
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Fuente / Autor: ZeroHedge / Simon Black
https://www.zerohedge.com/markets/ecb-rate-cuts-jeopardy-disinflation-grinds-halt
Imagen: Politico
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