Uno de los misterios persistentes de los mercados bursátiles chinos es por qué no han tenido un buen comportamiento a pesar de que el PIB del país ha crecido tanto. Sin embargo, Lee Branstetter y Guangwei Li han publicado un estudio que apunta a un factor adicional: las empresas chinas son sencillamente incapaces de aumentar su productividad.

Para ello, analizaron las empresas chinas que cotizan en bolsa y que recibieron subvenciones e incentivos del gobierno en un esfuerzo por promover los objetivos de Made in China 2025. Como recordatorio, Made in China 2025 fue una iniciativa introducida en 2015 para convertir a los fabricantes chinos en líderes mundiales en las tecnologías del siglo XXI como la robótica, los vehículos de nueva energía o la fabricación digital. Si te interesa saber cómo eso pone a China en una senda de colisión con las naciones occidentales de alta tecnología y aumenta los riesgos geopolíticos, puedes leerlo aquí.

Esencialmente, lo que hizo el Gobierno chino fue ayudar a las empresas a arrojar dinero sobre el problema para aumentar la inversión en investigación y desarrollo (I+D). Y así fue. Las empresas que recibieron dinero del gobierno aumentaron su I+D en relación con sus ventas.

Intensidad de I+D tras recibir incentivos Made in China

Fuente: Klement on Investing, Branstetter and Li (2022)

Pero la productividad total de los factores no varió en absoluto a pesar de las inversiones en I+D.

Productividad total de los factores tras recibir los incentivos Made in China

Fuente: Klement on Investing, Branstetter and Li (2022)

Este no efecto de las inversiones se debe a que la productividad laboral disminuyó después de que las empresas recibieran los incentivos. No tengo ni idea de por qué ocurre esto. Parece un caso en el que las empresas invierten en I+D y en nuevas tecnologías, pero no tienen suficientes empleados cualificados para utilizar las últimas tecnologías y hacerlas funcionar eficientemente. Aunque las máquinas sean nuevas, los trabajadores están desaprovechando la ventaja de la productividad al no hacerlas funcionar correctamente. Pero esto es sólo una suposición.

Productividad laboral tras recibir incentivos Made in China

Fuente: Klement on Investing, Branstetter and Li (2022)

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Joachim Klement es un estratega de inversiones con sede en Londres que trabaja en Liberum Capital. A lo largo de su carrera profesional, Joachim se ha centrado en la asignación de activos, la economía, las acciones y las inversiones alternativas. Pero sin importar el enfoque, siempre miró a los mercados con la lente de un físico entrenado que se obsesionó con el lado humano de los mercados financieros. Comparte sus amplios conocimientos en su blog Klement on Investing.

Fuente / Autor: Klement on Investing / Joachim Klement

https://klementoninvesting.substack.com/p/the-productivity-problem-of-chinese

Imagen: University of Michigan