El 18 de septiembre de 2024, la Reserva Federal («Fed») redujo su objetivo de tipo de interés oficial en un 0,5%, hasta el 5%. La mayoría de los comentaristas, incluido el presidente de la Fed, Jerome Powell, sostienen que la bajada del tipo de interés oficial va a fortalecer la economía. Esta forma de pensar se basa en la opinión de que la bajada de los tipos de interés va a reforzar la demanda de bienes y servicios. Como resultado, esto fortalecería la producción de bienes y servicios (es decir, generaría crecimiento económico). Supuestamente, un aumento de la demanda precede a un aumento de la oferta y pone en marcha la producción económica.

Pero, ¿es así?

En la economía de mercado, los productores no producen todo para su propio consumo. Parte de su producción se utiliza para intercambiar por los bienes producidos por otros. Esto significa que algo se intercambia por otra cosa. Esto significa también que un aumento de la producción de bienes y servicios pone en marcha un aumento de la demanda de bienes y servicios.

Según David Ricardo:

“Ningún hombre produce sino con la intención de consumir o vender, y nunca vende sino con la intención de comprar alguna otra mercancía, que pueda serle inmediatamente útil, o que pueda contribuir a la producción futura. Por lo tanto, al producir se convierte necesariamente en consumidor de sus propios bienes o en comprador y consumidor de los bienes de otra persona.”

Obsérvese que la demanda de un individuo está limitada por su capacidad de producir bienes y servicios. Cuantos más bienes y servicios pueda producir un individuo, más bienes y servicios podrá demandar (es decir, adquirir).

Sin la expansión y la mejora de la estructura de producción, es difícil o imposible aumentar la oferta de bienes y servicios. La expansión y la mejora de la infraestructura dependen de la expansión del ahorro (es decir, de la restricción del consumo actual).

El ahorro es necesario para mantener a las personas empleadas en las distintas fases de la producción. Esto incluye a las personas empleadas en la producción de bienes de consumo. También incluye a las personas empleadas en la mejora y la expansión de la infraestructura. No se puede ampliar la producción y la estructura productiva sin un ahorro previo que permita el consumo necesario durante el proceso. Por lo tanto, lo que importa para el crecimiento económico no son sólo las herramientas, la maquinaria y la mano de obra, sino también una cantidad adecuada de ahorro para facilitar la expansión de los bienes de capital.

El gobierno «produce» bienes y servicios que son poco prioritarios para los individuos. De hecho, sólo puede inhibir o reorganizar la producción. No puede producir nada sin un acto de consumo. El gobierno no es un generador de riqueza.

Varias personas empleadas por el gobierno esperan una compensación por su trabajo. Una de las formas en que el gobierno puede pagarles es gravando a los verdaderos generadores de riqueza: aquellos individuos que generan bienes y servicios demandados por los consumidores. De este modo, el gobierno fuerza un intercambio de bienes y servicios menos valiosos (es decir, bienes y servicios producidos por el gobierno) por bienes y servicios más valiosos producidos por los productores de riqueza. En consecuencia, esto debilita el proceso de generación de riqueza y socava el crecimiento económico. Al gravar a los generadores de riqueza, el gobierno les obliga a cambiar más por menos.

Un aumento de la oferta monetaria como resultado de la bajada del tipo de interés por parte de la Reserva Federal pone en marcha otro intercambio de nada por algo. Esto supone un debilitamiento del proceso de generación de riqueza.

Un factor importante que hace que las políticas fiscales y monetarias parezcan «funcionar» es si la producción y el ahorro están creciendo, proporcionando así suficiente apoyo a las actividades generadoras y no generadoras de riqueza. Si, por el contrario, el ahorro disminuye, el crecimiento económico general seguirá el mismo camino. Además, cuanto más gaste el gobierno y más bombee el banco central, más se extraerá de los verdaderos generadores de riqueza, debilitando así cualquier perspectiva de auténtico crecimiento económico. Según Rothbard:

“Puesto que la demanda genuina sólo proviene de la oferta de productos, y puesto que el gobierno no es productivo, se deduce que el gasto público no puede aumentar verdaderamente la demanda.”

Cuando las políticas monetarias y fiscales expansivas desvían riqueza de los agentes productivos que podría haberse ahorrado, consumido o invertido, en consecuencia, esto obstaculiza la riqueza, la producción y la acumulación de capital. A medida que se intensifica el ritmo de las políticas expansivas, puede surgir una situación en la que ni siquiera se pueda mantener el capital existente. Como resultado, la economía en su conjunto se empobrece por el consumo de capital.

Del mismo modo, otros generadores de riqueza, debido al aumento de los desembolsos públicos y del bombeo monetario, van a disponer de menos ahorro. Esto, a su vez, dificulta aún más la producción de bienes y servicios.

Un aumento de la tasa de crecimiento de la masa monetaria a través de la inflación conduce a un intercambio de nada por algo. Por lo tanto, el aumento de la tasa de crecimiento inflacionista de la masa monetaria socava el ahorro y la inversión de capital, en igualdad de condiciones. A la inversa, podemos deducir que una disminución de la tasa de crecimiento inflacionista de la masa monetaria favorece el ahorro. 

Un aumento real del ahorro, en igualdad de condiciones, refuerza el proceso de generación de riqueza. Por lo tanto, una disminución de la tasa de crecimiento inflacionista de la oferta monetaria favorece el crecimiento económico real. En consecuencia, esto también puede proporcionar apoyo a los mercados de acciones y bonos porque el aumento del ahorro real reduce las preferencias temporales individuales, en igualdad de condiciones. Esto es lo que, en un mercado libre, conduce a tipos de interés más bajos.

Una caída de la tasa de crecimiento anual de nuestra medida de masa monetaria agregada (AMS) del 79% en febrero de 2021 a menos 6% en junio de 2023 proporciona apoyo al impulso de crecimiento del ahorro real. Esto, a su vez, teniendo en cuenta el desfase temporal, debería mitigar la recesión económica. Sin embargo, es probable que la política monetaria expansiva de la Fed socave el proceso de generación de riqueza en general. La tasa de crecimiento anual de la AMS pasó de menos 6% en junio de 2023 a 6,2% en agosto de 2024.

Es muy probable que el fuerte descenso de la tasa de crecimiento anual de la masa monetaria entre febrero de 2021 y junio de 2023 haya sentado las bases para un aumento del ahorro y un verdadero crecimiento económico. Es probable que los beneficios de la disminución de la tasa de crecimiento de la oferta monetaria en la economía se vean socavados por la bajada artificial del tipo de interés oficial por parte de la Reserva Federal. La bajada artificial va a generar una mala asignación del ahorro. Esto debilitará el crecimiento económico. Las fluctuaciones de los tipos de interés deberían reflejar las preferencias de los individuos y no las de los burócratas del banco central.

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Fuente / Autor: Mises Institute / Frank Shostak

https://mises.org/mises-wire/does-feds-lowering-interest-rates-strengthen-economic-growth

Imagen: South China Morning Post