Hace más de una década, el 21 de julio de 2009, el entonces presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, escribió un artículo en el Wall Street Journal titulado The Fed's Exit Strategy. Sus palabras resultan demasiado familiares, empezando por sus frases iniciales:

"La profundidad y amplitud de la recesión mundial ha requerido una política monetaria muy acomodaticia. Desde el inicio de la crisis financiera, hace casi dos años, la Reserva Federal ha reducido el objetivo del tipo de interés para los préstamos a un día entre bancos (el tipo de los fondos federales) casi a cero."

Seguía con:

"También hemos ampliado en gran medida el tamaño del balance de la Fed a través de las compras de valores a largo plazo y a través de programas de préstamos específicos destinados a reanudar el flujo de crédito."

El 28 de julio de 2021, como si continuara donde lo dejó Bernanke, el actual presidente de la Fed, Jerome Powell, explica muchos años después:

"Estas compras de activos ayudan a fomentar el buen funcionamiento del mercado y las condiciones financieras acomodaticias, apoyando así el flujo de crédito a los hogares y las empresas."

En casos de crisis inmobiliaria nacional o pandemia mundial, se supone que se inyecta dinero en el sistema para evitar la catástrofe. El flujo de crédito debe haber sido tan negativo que requirió que el balance de la Fed alcanzara los 2 billones de dólares en julio de 2009. Siguió expandiéndose de forma constante, hasta llegar a los 8,3 billones de dólares actuales.  

¿Qué pasó con la estrategia de salida de la Fed?

En su artículo, Bernanke escribió:

"En algún momento, sin embargo, a medida que la recuperación económica se afiance, tendremos que endurecer la política monetaria para evitar la aparición de un problema de inflación en el futuro."

Dada la tremenda expansión de las compras de activos desde 2009, es difícil saber cuándo comenzó exactamente la estrategia de salida.

Véase el balance de la Fed a continuación:

Fuente: Mises Institute, Reserva Federal

Según Bernanke, la Fed dedica:

"...un tiempo considerable a las cuestiones relacionadas con una estrategia de salida. Confiamos en que disponemos de las herramientas necesarias para retirar la política acomodaticia, cuando resulte apropiado, de manera fluida y oportuna."

Lamentablemente, al igual que la retirada de las tropas de una nación extranjera, la retirada es algo que nunca resulta fácil. 

Ofrece varias ideas sobre cómo la Reserva Federal puede ser menos acomodaticia, como el pago de intereses a los bancos por las reservas mantenidas en la Reserva Federal o la oferta de repos, por la que la Reserva Federal vende un valor a un banco con la promesa de recomprar el mismo valor a un precio más alto. Según Bernanke, ofrecer beneficios sin riesgo a las intuiciones ricas hará subir los tipos de interés a corto plazo y:

"...limitará el crecimiento de las medidas amplias de dinero y crédito, endureciendo así la política monetaria."

Desgraciadamente, el ciudadano medio no puede acceder a los programas de dinero fácil de la Reserva Federal, pero se ve obligado a aceptar que estos programas pueden crear un "problema de inflación". Más allá de leer un viejo discurso, preguntándose cómo ha llegado la sociedad hasta aquí, el discurso de Bernanke sirve como recordatorio de que realmente no existe una estrategia de salida de la Fed.

En el ámbito de la posibilidad, la Fed podría algún día reducir drásticamente su balance, dejando de buscar el control de los tipos sin importar el coste. Sin embargo, nada indica que esto se haga voluntariamente. Ya sea Bernanke, Powell o el presidente que le siga, no importa lo que la Fed diga sobre la reducción, el endurecimiento o los ajustes de los tipos de interés, nunca levantarán el pie del acelerador.

La Fed establece las reglas de un juego en el que todos debemos participar (siempre que usemos sus dólares), por lo que no tienen ningún incentivo para dejar de jugar. No tienen ningún deseo de frenar el esquema de creación de dinero más allá de un leve período transitorio. Subir los tipos de interés no está sobre la mesa, tal vez incluso indefinidamente. Por lo tanto, seguirán utilizando la jerga de los federales para poner excusas, justificar sus intervenciones y hacer todo lo posible para que la población en general no sepa que este experimento monetario no va a terminar bien. 

Puede que algunos de nosotros queramos un mercado verdaderamente libre, pero los que tienen más poder e influencia no parecen tener prisa por encontrarlo pronto. El descubrimiento de los precios tendrá que esperar a otro día...

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Fuente / Autor: Mises Institute / Robert Aro

https://mises.org/power-market/feds-exit-strategy-2009-0

Imagen: Inc.