La política de dólar fuerte de la Fed: receta para la implosión sistémica

Desde las principales calles hasta las esquinas de los pueblos y los bancos centrales de Europa, Japón y otros lugares, la política de fortaleza del dólar está siendo contraproducente, a lo grande. Sólo hay que preguntar a los británicos

Después de haber pasado años creando la inflación (QE1 a QE ilimitado, rescates, expansión masiva de la oferta monetaria, y una transferencia de riqueza histórica de un mercado de valores inflado, impulsado por la Fed), la Fed está limpiando su propio lío inflacionario en las espaldas de la clase trabajadora de Estados Unidos y sus otros "aliados" globales, mientras culpa de la inflación a Putin, el Covid y el cambio climático.

Pero esto es sólo el principio, y no se trata sólo de los EE.UU.

Al subir los tipos en lo que todos sabemos que es una recesión, Powell, que pretende ilusoriamente ser Volcker renacido, quiere resolver la inflación que ayudó a crear mediante la ingeniería de una recesión que destruya la demanda y que él cree que puede controlar, pero no puede y no lo hará.

Y ésta será la madre de todas las recesiones, ya que hay una crisis histórica y concomitante de la deuda (y, por tanto, de la moneda) en todos los rincones del mundo (más de 300 millones de dólares), así como en todos los rincones de la nación (más de 90 millones de dólares), desde el tóxico mercado de bonos corporativos y los hogares sobrecargados hasta un mercado de deuda pública grotescamente hinchado (más de 30 millones de dólares).

De hecho, todo es terriblemente sencillo.

Si la deuda es el motor de la economía y de los mercados en todas partes, entonces cualquier aumento significativo en el coste de esa deuda destruirá cada rincón de esa economía y de esos mercados, desde las empresas zombis hasta los bonos del Tesoro estadounidense de rendimiento negativo.

La postura de halcón de Powell conducirá a cualquier cosa menos a una "recesión contenida", que la Fed no será menos eficaz "conteniendo" como lo fue en la "contención" de su llamada "inflación transitoria."

El aumento de los tipos de interés paralizará casi todos los activos, excepto el dólar inflado artificialmente, hasta que todos los ahorros desaparezcan, la mayoría de los ciudadanos dependan de las limosnas y la mayoría de los mercados y divisas estén de rodillas.

En ese momento, el Tío Sam dejará de pagar los pagarés (bonos del Tesoro), que nadie querrá, o la Fed pivotará hacia más dinero de ratón para comprar/sostener su adicción a la deuda, siguiendo el reciente ejemplo del Reino Unido.

Y puesto que los EE.UU. son demasiado arrogantes para fracasar/incumplir (TAF), la única opción estúpida que le queda a la Reserva Federal, entre una larga historia de estupidez, será un pivote de QE que impulse el oro.

¿Cuándo pivotará Powell?

Después de que el dolor, la política y el pánico hayan alcanzado niveles que la economía y los mercados estadounidenses y mundiales no han visto desde la era de FDR, Powell tirará la toalla y pivotará.

Mientras tanto, la clase media estadounidense (así como la mundial) puede agradecer a Greenspan, Bernanke, Yellen y Powell todo el dolor que se avecina, ya que es el resultado directo (y quiero decir directo) de años de borrachera de dinero gratis sin precedentes y de deuda hinchada, cuya resaca va a ser récord.

Los inversores se olvidan de que el halcón Powell no sólo está subiendo los tipos en una burbuja de deuda, sino que está apretando poco a poco el balance de la Fed, lo que sólo significa verter más oferta del Tesoro en un mercado de bonos soberanos sin demanda.

Y este flujo de oferta significa que los bonos caerán aún más y, por lo tanto, sus rendimientos (y los tipos de interés) seguirán subiendo, añadiendo así un agravio masivo a un mercado de crédito/deuda ya fatalmente herido.

Creo que cuando los bonos del Tesoro empiecen a hundirse en masa, la fantasía de Powell de ser el próximo Volcker terminará y el giro hacia la impresión de dinero será rápido y furioso, llevando a los metales preciosos a máximos históricos.

Pero hasta entonces, abróchense los cinturones.

Por ahora, el plan de Powell es dejar que los tipos, los rendimientos y, por tanto, el dólar suban, con la esperanza de que el billete verde sea el único lugar que les quede a los inversores globales para esconderse, que es donde, de hecho, están empezando a esconderse.

Fuente ZeroHedge

Sin embargo, es sólo cuestión de tiempo antes de que los inversores extranjeros, nostálgicos de los días de la antigua gloria de los EE.UU., se den cuenta de que tal gloria se ha ido, y que la única manera de que los bonos americanos vuelvan a tener "rendimiento libre de riesgo" es si la Fed imprime más dinero degradado para comprarlos, lo que no es la práctica actual de Powell.

En esencia, entonces, los extranjeros no se están escondiendo en la "rentabilidad libre de riesgo", sino que se están ahogando en la "rentabilidad libre de riesgo", ya que incluso los rendimientos del 3-4% en el Tesoro de EE.UU. a 10 años rinden un rendimiento negativo del -5% cuando se ajustan a la inflación, a pesar de que se subestima en un 50%.

¿Recuerdan cuando dije que a la Fed no le quedan buenas opciones? Lo decía en serio. O aprieta y se arriesga a un colapso sistémico, o afloja y destruye la moneda.

Elija su veneno.

Además, e irónicamente, el USD (es decir, la moneda de reserva mundial) es altamente ilíquido, a pesar de que se ha estado manejando durante años. Por esta escasez de USD, y la inmensa presión que está ejerciendo sobre los tenedores de deuda denominada en USD y los socios financieros soberanos, podemos agradecer a ese otro veneno conocido como el mercado de derivados de cuatro billones de dólares, del que ya he escrito.

En algún momento, los estadounidenses, al igual que el resto del mundo, se darán cuenta de que Estados Unidos ya no es lo que era, y sus pagarés tampoco.

Por primera vez en casi un siglo, la fe en el Tío Sam alcanzará un nadir y los metales preciosos su ápice. Pero la fe, como también he escrito, es un indicador financiero difícil de calcular.

No se trata de una postura de "amante del oro", sino de matemáticas duras y realidad política que chocan con las lecciones de la historia actual y pasada.

Tomemos el patético ejemplo de Japón

Las subidas de tipos de la Fed han puesto de rodillas a Tokio y a su yen.

El Banco de Japón, a diferencia de los controladores de la moneda de reserva mundial (es decir, la Fed), no puede permitirse el lujo de subir los tipos y pagar sus JGB (es decir, pagarés) al mismo tiempo.

¿Resultado neto?

El Banco de Japón está imprimiendo yenes a marchas forzadas y manteniendo la inflación deliberadamente por encima de los tipos de interés.

Sin embargo, incluso en esta pesadilla de rendimientos reales abiertamente negativos, el 10Y japonés no cotizó durante 2 días.

Mientras tanto, mientras el yen caía a mínimos de 50 años, Japón se vio obligado por primera vez en casi tres décadas a apuntalar su moneda haciendo una intervención directa en el FOREX, lo que implica la venta de un lote de los UST que tenía en reserva.

Esto explica que el TLT (ETF del Tesoro estadounidense) perdiera un 3% el mismo día. Mientras tanto, los bonos basura estadounidenses (medidos por el ETF LQD), cayeron a mínimos que no se veían desde los mínimos del COVID.

Fuente ZeroHedge, Bloomberg

El hundimiento de los bonos basura, por cierto, suele ser un indicador adelantado del hundimiento de los mercados de renta variable.

Y luego está la UE.

Japón, por supuesto, no será la última nación en alcanzar tales niveles de desesperación, y a medida que más UST's se deshagan/vendan, los costes de la deuda en los EE.UU. sólo serán más, no menos dolorosos, independientemente de lo que el Mago Powell haga desde DC/Oz.

Una vez más, pregúntenle al Banco de Inglaterra y su reciente viraje hacia más QE. No es ninguna sorpresa.

Los extranjeros poseen más de 18 billones de dólares en activos, incluyendo bonos, bienes raíces y dólares. Una vez que la venta en apuros comienza, va de lento a rápido muy rápidamente, lo que significa que los niveles de dolor para los deudores estadounidenses de la calle principal aumentarán igualmente rápido.

Otras naciones "amigas" de los Estados Unidos están sintiendo el mismo dolor por la Fed halcón de Powell y la fortaleza del dólar.

Alemania, por ejemplo, está viendo los rendimientos de sus bonos a dos años por encima del 2% por primera vez desde 2008, una tasa antes anémica que literalmente no puede permitirse.

A medida que los rendimientos en la UE suben como resultado de las políticas de su "aliado" estadounidense, la UE empieza a temblar y a agitarse, ya que esto significa que los tipos de interés de la UE también suben.

Pero con países endeudados como Italia que se tambalean hacia los niveles de Frankenstein, Powell está empujando a la UE a una trampa de seguridad nacional (moneda y deuda), así como a un crack político.

¿Qué harán las naciones de la UE?

Es probable que se vuelvan japonesas y empiecen a deshacerse de los bonos del Tesoro de EE.UU. y de los dólares para mantener las luces encendidas desde París hasta Portugal.

Incluso en China, las grandes empresas ya están vendiendo activos en dólares y bienes raíces comerciales (más de 20 mil millones de dólares desde 2019) a un ritmo cada vez más alarmante.

La política de dólar fuerte de Powell, al igual que las sanciones de Occidente contra Putin, están siendo abiertamente contraproducentes a medida que los "aliados" de Estados Unidos se doblan bajo los efectos de onda opresiva y el peso de un dólar artificialmente fuerte, y todo esto mientras la UE se dirige a un invierno con menos energía del Este.

Por otra parte, la Fed siempre va al menos dos o tres pasos por detrás de su propia curva de aprendizaje.

Como banco político y no independiente, sólo puede confiar en las palabras y en las distorsiones en lugar de en las matemáticas y en la honestidad cuando se dirige a un público al que ha servido mal desde el día de su nacimiento oficial (y con tendencia a Wall Street) en diciembre de 1913.

Estos patrones convergentes de moneda, deuda y energía parecen el mapa meteorológico de una tormenta perfecta.

En resumen, las monedas extranjeras, asfixiadas bajo el peso del fuerte USD de Powell, seguirán hundiéndose mientras los mercados de bonos globales continúan secándose y, por tanto, implosionando.

A menos que la Fed dé marcha atrás en su política de fortaleza del USD (y pivotee hacia más QE/"magia" del ratón), los mercados globales se enfrentan a un riesgo legítimo de colapso sistémico.

Pero, de nuevo, más dinero a golpe de ratón sólo significa una crisis monetaria. De nuevo: elija su veneno.

Por todas estas razones, me mantengo firme en que los mercados globales de divisas y de deuda soberana no pueden y no durarán mucho tiempo bajo la actual política de fortaleza del dólar de Powell.

A menos que la Fed pivote hacia un QE más patético (y por lo tanto un USD más débil y degradado), el riesgo sistémico discutido anteriormente se convertirá en una implosión sistémica.

Por ahora, la pelota (o el dólar) está en el campo de Powell, y tiene un saque débil.

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