La invasión rusa de Ucrania a principios de este año fue recibida con una rápida respuesta de las naciones aliadas: se congelaron los activos del Banco Central, se impusieron duras restricciones a las empresas financieras rusas y una oleada de amplias sanciones afectó a las importaciones y exportaciones rusas. La inflación se disparó de inmediato, a medida que escaseaban los bienes de consumo esenciales y el país tenía dificultades para realizar transacciones financieras internacionales básicas. La fuerza casi sin precedentes de las sanciones impuestas contra un país tan grande hizo que organizaciones como el FMI previeran caídas masivas del PIB ruso. 

Mientras tanto, las operaciones de combate en Ucrania comenzaron primero a estancarse y luego a revertir los progresos rusos, poniendo a Vladimir Putin en una posición aún peor. Sin apenas opciones económicas, Rusia empezó a cortar el suministro de gas natural a grandes zonas de Europa, lo que supuso el cierre definitivo de una de sus relaciones comerciales más valiosas y la pérdida de su mayor baza económica.

Fuente: Apricitas Economics

A pesar de todo, la economía rusa se ha comportado mucho mejor de lo esperado. Tras pronosticar inicialmente una caída del PIB del 8,5% este año, el FMI espera ahora que la economía rusa se contraiga sólo un 3,4%. El banco central ruso ha bajado los tipos de interés en medio de unas perspectivas de inflación relativamente más halagüeñas y las importaciones rusas de productos manufacturados se han recuperado gracias al aumento del comercio con China y Turquía.

Aun así, las previsiones eran tan nefastas que incluso unos resultados mejores de lo esperado dejan a Rusia abocada a una recesión masiva y a importantes problemas económicos. La fuga de capitales es galopante, la inflación anual se sitúa por encima del 12,5%, la confianza de los consumidores es atroz, las condiciones crediticias son estrictas, las complejas industrias manufactureras atraviesan dificultades, los ingresos del país procedentes del petróleo y el gas pueden estar disminuyendo y cientos de miles de jóvenes más van a ser reclutados en las fuerzas armadas. Las sanciones han seguido infligiendo un duro golpe a la economía rusa, aunque queda por ver hasta qué punto Rusia puede seguir adaptándose en el futuro.

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La oleada inicial de sanciones tuvo que trabajar en torno al hecho de que las economías de Europa Occidental dependen en gran medida del gas natural ruso para el suministro energético esencial y poco elástico. El objetivo era entonces neutralizar el valor de los dólares y euros gastados en gas ruso apuntando a las instituciones financieras rusas y aprovechando los centros financieros mundiales situados en Londres y Nueva York. Esa parte del plan funcionó según lo previsto: las empresas rusas informaron de un deterioro masivo de las condiciones crediticias cuando las sanciones entraron en vigor a principios de este año, y las condiciones apenas han mejorado desde entonces a pesar de los esfuerzos del Banco Central de Rusia.

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La segunda vertiente de este esfuerzo implicaba privar a los consumidores y empresas rusas de productos manufacturados críticos. Aunque Rusia disponía de una importante influencia a través del suministro energético, el país dependía de las importaciones para muchos bienes de consumo y necesitaría semiconductores, vehículos y otros productos manufacturados complejos para poder librar una guerra con eficacia. Por tanto, las sanciones podrían influir enormemente en la industria, el consumo y la capacidad de combate de Rusia mediante restricciones comerciales selectivas. Eso es exactamente lo que vimos en el sector empresarial ruso, ya que las industrias manufactureras con una importante actividad económica exterior sufrieron golpes mucho más fuertes con las sanciones iniciales y han luchado por recuperarse desde entonces.

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De hecho, la producción de bienes complejos clave en Rusia se ha hundido por completo: la producción de vehículos de motor ha caído más de un 50% y la producción de electrodomésticos se ha reducido en más de un 40%. La producción manufacturera de otros bienes clave como ordenadores y equipos electrónicos también se ha reducido un 14% respecto a los niveles de 2019. Deteriorar la producción en industrias complejas era clave para dañar la maquinaria de guerra de Rusia y ganar tiempo para que las fuerzas ucranianas montaran una defensa fuerte, y parece haber funcionado como se pretendía.

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Sin embargo, ha tenido el efecto añadido de alejar también a las empresas y los consumidores rusos de bienes de producción clave. Los precios de los turismos nuevos nacionales y extranjeros en Rusia han aumentado un 25% y un 43%, respectivamente, desde que se impusieron las sanciones a principios de este año, y la fabricación rusa de vehículos sigue luchando por recuperar la producción a los niveles de 2021 en medio de la escasez de insumos. De hecho, los precios de todo tipo de productos manufacturados esenciales han aumentado drásticamente desde principios de este año: el jabón de baño ha subido un 44%, la pasta de dientes un 40%, los pañales un 22%, los productos menstruales un 44%, los smartphones un 6%, y una variedad de medicamentos de venta libre también han experimentado subidas masivas de precios.

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El descenso de la producción rusa tampoco se limita a las industrias manufactureras complejas: en el último año, la producción real de petróleo y gas natural también se ha reducido junto con la industria manufacturera. En comparación con octubre, la producción de acero y hierro ha bajado un 12,3%, la de fertilizantes un 9,4%, la de minerales metálicos un 7% y la de carbón un 3,3%.

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Esa es una de las razones por las que, a pesar de los elevados precios del gas natural y el petróleo a lo largo del año, es probable que los ingresos energéticos rusos hayan disminuido significativamente desde su máximo. Rusia se ha visto obligada a vender su crudo con descuento a compradores de la India, China y otros países debido a las sanciones, y también ha reducido drásticamente el volumen de gas natural enviado a Europa. Un nuevo tope de 60 dólares por barril para el petróleo ruso importado a Europa podría dificultar aún más los ingresos energéticos rusos, pero es probable que el descenso general de los precios mundiales del petróleo importe más que los detalles del tope, y para el esfuerzo de guerra, el comercio ruso de productos manufacturados probablemente importe más que los ingresos energéticos directos.

La guerra, en la era moderna, no suele tener un retorno positivo de la inversión. La invasión rusa de Ucrania en 2014 -en la que se apoderó de Crimea de forma prácticamente incruenta- fue (posiblemente) una de las únicas excepciones del siglo XXI, ya que el país fue capaz de hacerse con una gran franja de territorio y el acceso a puertos marítimos de aguas cálidas críticos a cambio de sanciones duras pero relativamente resistentes. Esta invasión de Ucrania parece ajustarse a la regla: gracias a la tenaz defensa de las fuerzas ucranianas y a la enérgica respuesta económica de una coalición de naciones, Vladimir Putin está pagando un enorme precio económico por su invasión de Ucrania.

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Sin embargo, no cabe duda de que Ucrania es el país que más está sufriendo los daños económicos causados por la guerra. El Servicio Estatal de Estadística de Ucrania, que sigue publicando información clave a pesar de la intensidad del conflicto, calcula que el PIB del país se redujo casi un 40% desde el año pasado una vez que se tiene en cuenta la pérdida de población y territorio. El Alto Comisionado de las Naciones Unidas para los Refugiados calcula que 7,8 millones de ucranianos, alrededor del 18% de la población de antes de la guerra, se han visto obligados a abandonar el país desde el comienzo de la invasión rusa. Es probable que decenas de miles de personas hayan muerto ya en los combates, y millones de personas en todo el mundo siguen sufriendo las consecuencias económicas y geopolíticas de la invasión. Es un recordatorio importante del trágico coste humano de la guerra, y de por qué los castigos económicos deben utilizarse hoy como elemento disuasorio eficaz para los posibles agresores de mañana.

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Fuente / Autor: Apricitas Economics / Joseph Politano

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Imagen: The Statestman