La trágica carrera de las monedas nacionales hacia el fondo

El poder mágico que tiene el dinero sobre las personas es casi universal. Pero ya sea que lo ganemos, lo gastemos o lo ahorremos, casi nunca pensamos en las siguientes preguntas: ¿Qué es el dinero, por qué existe, y cómo será el dinero en el futuro? ¿Por qué deberíamos hacerlo? Nuestro dinero funciona. Día tras día lo usamos sin mucho esfuerzo. Entonces, ¿cuál es el problema?

Bueno, déjeme explicarle. Como August Friedrich von Hayek señaló, los humanos usamos constantemente cosas de las que no sabemos nada. Es este mismo hecho el que nos hace una especie tan exitosa. No es diferente con el dinero. El hecho de que no tengamos que pensar en el dinero pero que podamos usarlo con éxito es una gran victoria y un testimonio de lo bien que funciona nuestro mercado y la sociedad del conocimiento.

En el curso de la Gran Recesión de 2008 y la crisis del coronavirus de este año, las preguntas sobre el papel del dinero parecen volver a ser más frecuentes. ¿Está el dinero experimentando grandes cambios? Como muestra la historia del dinero, el dinero nunca ha sido una cosa latente e inmutable. El dinero y su naturaleza siempre han estado en un estado de cambio. Por lo tanto, incluso con el dinero, lo que damos por sentado hoy puede no ser válido mañana. Simplemente no es un problema hasta que es un problema.

La suposición de que la esencia del dinero nunca ha estado más en estado de cambio que ahora podría deberse a los siguientes hechos: el cambio tecnológico, la hiperextensión fáustica de nuestro orden financiero, las viejas ideas de la teoría monetaria, o cómo los procesos de descubrimiento empresarial están sacudiendo los actuales dogmas del dinero. Precisamente porque la incertidumbre sobre el futuro del dinero parece sentirse en un número cada vez mayor de gente, vale la pena echar una mirada objetiva y sobria a los procesos, tendencias y dinámicas actuales.

Hoy en día asociamos el dinero principalmente con las monedas nacionales: dólar, euro o franco suizo. Estas monedas nacionales son emitidas por el respectivo estado o, más precisamente, por su banco nacional o central constitucionalmente autorizado. Estos dineros también se denominan comúnmente monedas fiduciarias. El término "fiat" es de origen latino, que significa "será", y tiene por objeto referirse al hecho de que las monedas nacionales se crearon de la nada ("ex nihilo", también en latín) y no tendrían respaldo real.

La medida en que esta descripción es correcta es objeto de un acalorado debate. Según los chartalistas, el dinero obtendría su valor del monopolio del estado sobre el dinero y los impuestos. En su opinión, el estado es el origen del dinero y determina lo que existe como dinero.

Otros economistas señalan la necesidad de una economía que funcione, cuya diversa estructura de producción hace necesario un medio de intercambio. Este grupo ve el valor intrínseco del dinero proveniente de la productividad de un área económica. Aun así, otros consideran que el respaldo del dinero es el factor determinante. Históricamente, las monedas de papel estaban respaldadas por el oro. En agosto de 1971, el respaldo del dólar en oro fue abolido con el cierre de la llamada ventanilla de oro. Las monedas ya no se referían a dinero con respaldo de productos básicos. En última instancia, de dónde viene realmente el valor del dinero sigue siendo objeto de debate, incluso después de cientos de años.

Con la abolición del respaldo del oro, esta última justificación ha perdido su brillo argumental. Las monedas de los estados siguen existiendo sin un vínculo pecuniario; sin embargo, el orden monetario moderno no se ha derrumbado, sino que ha pasado a un sistema de tipos de cambio libres.

El cierre de la ventanilla del oro en 1971 se considera a menudo en los círculos libertarios como el pecado de la historia monetaria moderna por excelencia. De hecho, sin embargo, este acontecimiento ciertamente drástico también tiene una gran importancia psicológica. Porque incluso el patrón oro bajo Bretton Woods no tenía nada que ver con un patrón oro puro y real. Lo que había comenzado como un estándar de lingotes de oro en Inglaterra después de la Primera Guerra Mundial continuó con el comienzo del sistema de Bretton Woods como una versión completamente diluida de un estándar de oro. Las monedas de oro habían dejado de circular hacía mucho tiempo y ya no podían ser canjeadas por billetes por los habitantes de un país. Sólo los bancos centrales podían insistir en la entrega de oro a cambio de dólares americanos.

A lo largo de varias décadas, a finales del siglo XIX y luego a lo largo del siglo XX, lo que una vez pasó a los libros de historia como el clásico patrón oro se fue erosionando gradualmente. Durante el breve período del posiblemente más puro patrón de oro de todos los tiempos, el metal precioso amarillo sirvió como un ancla de valor y precio. Con su dilución de décadas, la función estabilizadora que el oro circulante era capaz de proporcionar se debilitó cada vez más.

Las monedas de papel del estado, que circulaban cada vez más como sustituto del oro, se hicieron cada vez más prominentes. Entre ellas, una batalla de monedas nacionales estalló gradualmente. Cuanto más larga era esta batalla, más costosa se volvía. Los diferentes tipos de cambio de los pares de monedas individuales condujeron a un aumento de los riesgos de las divisas. Esto último añadió costes de transacción al comercio internacional en su conjunto, que continúan cargándolo hasta hoy. Uno podría hablar de nuestro mundo como si estuviera enfermo por un sistema de trueque de moneda internacional.

Comerciantes, compañías y políticos reaccionaron a esta situación. Dentro de la esfera política, el dólar estadounidense se convirtió en la unidad de cuenta global para el petróleo y otras materias primas debido a la hegemonía de los EE.UU. como la mayor potencia económica en todo el mundo. Hasta el día de hoy, el dólar estadounidense sigue funcionando como moneda de reserva internacional. De esta manera, el dólar facilita el comercio mundial, pero debido a su importancia también permite a los EE.UU. explotar lo que se llama el privilegio exorbitante. El mero dominio del dólar y las ventajas para los mercados de EE.UU. son impresionantes.

Fuente: Mises Institute, Schlossberg & Co, BIS

La respuesta empresarial ha sido crear derivados y cada vez más hedge funds. Los primeros son productos financieros cuyo objetivo principal es la cobertura contractual de riesgos en el tiempo y el espacio. Los segundos, los hedge funds, son entidades que negocian con estos productos financieros. Son fondos de inversión gestionados activamente. Por lo tanto, no es de extrañar que hoy en día las operaciones de cobertura para reducir al mínimo los riesgos cambiarios representen una proporción considerable del total de las transacciones financieras.

La importancia de estos instrumentos y entidades es particularmente evidente en el caso de las empresas con actividad internacional. Sus ingresos y gastos suelen producirse en zonas monetarias geográficamente diversas. En este caso, los derivados ayudan a reducir los riesgos cambiarios. Por ejemplo, el organizador del torneo de tenis de Wimbledon recibe pagos en dólares por derechos de emisión en los Estados Unidos. Sin embargo, casi todos los costes del torneo se realizan en libras. Esto hace que el organizador dependa del tipo de cambio libra-dólar. Por un precio determinado, este riesgo puede reducirse con derivados si el organizador del torneo se compromete a vender los dólares a un tipo de cambio predeterminado para las libras en un momento determinado del futuro.

El número cada vez mayor de derivados que se utilizan hoy en día es, en última instancia, una consecuencia de los costosos efectos de esta diversidad de monedas nacionales. Cualquiera que desee enviar dinero a través de las fronteras nacionales hoy en día paga grandes honorarios. La razón: la realidad de las diferentes áreas monetarias requiere la participación de instituciones bancarias y financieras. Innumerables bancos, bancos asociados y proveedores de servicios financieros de diferentes países están involucrados y quieren su parte "justa". Así que, en última instancia, nuestro actual orden monetario internacional se asemeja a un comercio de trueque global basado en numerosos dineros fiduciarios. Los sistemas heredados y los requisitos reglamentarios dificultan la transferencia eficiente y rápida de esos fondos.

Fuente: Mises Institute, Schlossberg & Co, Trendmaps.com

Por lo tanto, las diversas compañías de fintech de hoy en día también pueden ser vistas como una reacción empresarial a este estado de cosas. Las más populares y exitosas entre ellas son las que quieren eliminar las barreras artificiales en las transacciones de pago internacionales que resultan de este trueque global. Lo que los bancos apenas han logrado hacer es ahora posible gracias a compañías advenedizas como TransferWise o Revolut.

Mientras que el envío y la recepción de monedas nacionales no sólo se está volviendo más rápido sino también más barato, uno todavía se pregunta: ¿No están luchando estas fintechs una batalla que no podrán ganar? Aunque están tratando de hacer que nuestro sistema financiero funcione mejor para las masas, la devaluación de las monedas nacionales va en detrimento de todos nosotros. Si los cimientos están podridos después de todo, cualquier esfuerzo de los empresarios es, en última instancia, como ponerle lápiz de labios a un cerdo.

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