Recientemente vimos los fuegos artificiales que se producían en el extremo corto de los Gilts (bonos del Gobierno británico), donde los rendimientos a 2 años se disparaban a un máximo desde 2010, con una subida de hasta 17 puntos básicos hasta el 0,75%, mientras que el Libor a 3 meses se disparaba al máximo desde la quiebra de Lehman.

Fuente: ZeroHedge

Este fuerte movimiento se produjo tras los comentarios del gobernador del Banco de Inglaterra, Bailey (el Banco de Inglaterra parece estar utilizando los fines de semana últimamente para preparar a los mercados para una inminente subida de tipos, como señaló Jim Reid de Deutsche Bank), quien dijo que la inflación "durará más tiempo y, por supuesto, se reflejará en las cifras anuales durante más tiempo como consecuencia... Eso plantea a los bancos centrales el temor y la preocupación de las expectativas implícitas. Por eso, en el Banco de Inglaterra hemos señalado, y esta es otra señal, que tendremos que actuar. Pero, por supuesto, esa acción se produce en nuestras reuniones de política monetaria".

Volviendo al Deutsche Bank, el estratega jefe de crédito Jim Reid escribió que "el Banco de Inglaterra podría ser el banco central de los mercados desarrollados más interesante de seguir en este momento", ya que se están descontando unas subidas de 35 puntos básicos este año, seguidas de casi otros 80 puntos básicos el año que viene. Esto tiene lugar cuando los participantes de la última encuesta mensual de Deutsche Bank creen que cometerán un error de política monetaria, ya que el 45% piensa que se arriesgan a ser demasiado agresivos, frente al 20% que piensa que podrían ser demasiado moderados, el 20% cree que lo harán bien y el 16% no está seguro.

Fuente: ZeroHedge, Deutsche Bank

Para Reid, esto pone de manifiesto lo difícil que es la situación actual, en la que la inflación aumenta pero las perspectivas de crecimiento son turbias, sobre todo porque hay argumentos válidos a ambos lados del tablero de los tipos de interés. Por cierto, en la encuesta se consideró que el riesgo de un error en la política monetaria de la Reserva Federal y del BCE era el contrario (es decir, demasiado blando). 

Resumiendo el dilema al que se enfrenta el Banco de Inglaterra, Reid escribe que quizás la afirmación del ex gobernador Mervyn King en 2008 de que la era NICE (non-inflationary consistently expansionary) había terminado era demasiado temprana: "tal vez se ajuste mejor al entorno actual. Si la inflación es obstinadamente más alta en una era de crecimiento estructural relativamente bajo y alta deuda, entonces la vida de un banquero central se convierte en la más difícil que ha sido en al menos 40 años". La conclusión, en igualdad de condiciones, es que los banqueros centrales no pueden resolver las tres cosas y "tendrán que elegir su veneno".

Entonces, ¿se materializará en los precios en mercado?

Bueno, el resquicio de esperanza para el BOE, y como se muestra en el gráfico a continuación, es que desde la crisis financiera de 2008, los mercados de futuros del Reino Unido han sido repetidamente demasiado agresivos en sus expectativas. Por lo tanto, si los operadores creen que el régimen posterior a la crisis de 2008 sobrevive "entonces hay muchas posibilidades de que el BoE tenga que detener o revertir el curso antes de que se realicen estos niveles del mercado de futuros. Sin embargo, si creen que algo ha cambiado en cuanto a la inflación, entonces estas previsiones no son excesivas".

Fuente: ZeroHedge, Deutsche Bank

Para terminar, algo de contexto: "el BoE existe desde 1694 y los tipos básicos nunca estuvieron por debajo del 2% en los 314 años anteriores a la gran crisis financiera".

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Fuente / Autor: ZeroHedge / Tyler Durden

https://www.zerohedge.com/markets/central-banks-will-have-pick-their-poison

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