Los bancos centrales van a necesitar un barco más grande

"Vas a necesitar un barco más grande" sigue siendo una escena clásica del cine que hace que se me pongan los pelos de punta. Está claro que no soy sólo yo: la frase todavía resuena entre mi generación, y el sonido instrumental del tiburón de John Williams todavía hace que la gente de mi edad salga del agua.

Parece un título apropiado hoy en día, ya que uno se pregunta quién dijo eso del barco que sigue bloqueando el Canal de Suez: ¿intentaba hacer un giro en U? Si alguna vez se ha querido imaginar cómo sería físicamente el bloqueo del Canal de Suez, y lo que supondría para las cadenas de suministro mundiales, ya de por sí con problemas económicos, que lo disfruten. Obviamente, esto corre el riesgo de exacerbar las presiones inflacionistas que ya estamos viendo en muchos sectores. También puede volver a centrar brevemente la atención de los analistas en lo vulnerable que es el comercio mundial a los bloqueos en cuellos de botella logísticos clave, como el Mar de China Meridional. Imagínense si éste, o el Estrecho de Malaca, o el Estrecho de Ormuz fueran objeto de una interrupción geopolítica. Menos mal que nadie habla de que alguna de estas cosas vaya a ocurrir, ¿no?

Pero volvamos a "Tiburón". Mientras una generación más joven se zambulle alegremente en los mercados inmóviles y oscuros, como el joven nadador del principio de la película, se oye esa fatídica música...

Consideremos, por ejemplo, la película estrenada por Bloomberg: "Esto suena a burbuja que estalla", subrayando que "la parte más burbujeante de las acciones tecnológicas sigue sangrando". Por el amor de Dios, ¡no hay que echar sangre en el agua!

Las empresas tecnológicas estadounidenses que no han obtenido beneficios cayeron alrededor de un 7%, ampliando el descenso desde su máximo de febrero al 29%. ¿Saben a qué se está empezando a parecer el gráfico de ese segmento del mercado en particular? A la aleta de un tiburón: y si así fuera, pronto veríamos a los felices y jóvenes operadores ser arrastrados repentinamente bajo el agua y zarandeados como muñecos de trapo.

Sabemos que los bancos centrales están vigilando, presentándose como el sabio marinero Quint que mantiene los mares a salvo: "Todos me conocéis. Sabéis cómo me gano la vida", dice a la preocupada Cámara de Comercio de Amity tras rascar con las uñas en la pizarra para llamar su atención. Los bancos centrales pueden ciertamente rascar sus uñas en las pizarras cuando es necesario en lo que respecta a los mercados. Fíjese en algunas de las sacudidas observadas últimamente en los mercados neozelandeses.

Sin embargo, ¿no son los mismos bancos centrales más parecidos al sórdido alcalde Vaughn, que se niega a cerrar la playa a pesar de saber que el tiburón asesino está ahí fuera ("porque los mercados"), y que argumenta que la policía debería decir "Barracuda" en lugar de "Tiburón" para no preocupar a la economía? De hecho, ¿no son los bancos centrales los que proporcionan la liquidez ultra barata que anima a los estudiantes universitarios a emborracharse e ir a nadar por la noche en aguas infestadas de tiburones en primer lugar?

Actualmente, los analistas más veteranos se sientan en las reuniones de Zoom y se remangan los pantalones y las mangas de las camisas para compartir sus cicatrices de anteriores ataques al mercado: los más veteranos hablan de la gran crisis financiera (CFG), que para los jóvenes ya es sólo una leyenda; los más veteranos se sientan en silencio antes de hablar del gran Fischer y de la Segunda Guerra Mundial.

Así que, sí, los bancos centrales están haciendo de Quint para los mercados, los políticos y el público: "Atraparé este pájaro por ti, pero no va a ser fácil. Es un pez malo. No es como bajar al estanque y perseguir peces comunes. Este tiburón, te traga entero. No hay sacudidas, te lleva al fondo. Y tenemos que hacerlo rápido, eso traerá de vuelta a sus turistas, pondrá a todos sus negocios a ganar dinero de nuevo. Pero no va a ser agradable. Valoro mi cuello mucho más que tres mil dólares, jefe. Lo encontraré por tres, pero lo atraparé, y lo mataré, por diez. Pero tenéis que decidiros. Si quieren seguir vivos, entonces apuesten. Si quieres jugar barato, hazte con la asistencia social todo el invierno".

Sin embargo, recuerden que Quint es el que acaba siendo devorado.

Los bancos centrales en general, y la Fed en particular, van a necesitar un barco más grande. Y ya sabemos cuál es ese barco: la capacidad de decir que 3.000 dólares son ahora 10.000 dólares de un plumazo sin que los rendimientos suban al mismo tiempo.

Sin embargo, miren ese gran barco que ahora bloquea el Canal de Suez; y consideren cómo sería un mundo con una liquidez verdaderamente gigante para el comercio global y los flujos de capital, y quién y qué terminaría siendo mordido o tragado. Bloomberg publica otro artículo en el que se explica cómo se espera que el estímulo de 1,9 billones de dólares de Biden fluya hacia China, y un empresario espera que las ventas aumenten un 30%. Un frenesí global de producción en todas partes excepto en los Estados Unidos no es lo que la Casa Blanca de Biden quiere ver: y habrá llamadas para que se ponga una jaula de tiburones (por ejemplo, "Buy American") Sin embargo, es un momento práctico para China, dado que Bloomberg explica de nuevo: "El desplome del 15% de las acciones chinas muestra lo que ocurre cuando se acaban los estímulos". Muy bien, Quint.

Mientras tanto, durante un tiempo todo iba bien, pero hace tiempo que sostengo que si EE.UU. se comporta mejor que el resto del mundo, las expectativas de subidas de la Reserva Federal aumentarán, los rendimientos de EE.UU. subirán y el dólar subirá; y que si alguien grita "¡Tiburón!" mientras los mercados enseñan los dientes, entonces un movimiento de reducción del riesgo también hará que el dólar suba. No parece que haya pasado tanto tiempo desde que los mercados eran alcistas sobre las divisas de los mercados emergentes: algunos de ellos también parecen gráficos de aletas de tiburón.

"Entras en el trade. El trade entra en el agua. Te metes en el agua. El tiburón está en el agua. Nuestro tiburón."

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