Tres indicadores que señalaron el repunte y la reversión de la inflación mundial en 2021-22 siguen sugiriendo una perspectiva favorable.

El crecimiento anual del dinero en sentido amplio del G7 lideró la subida y la bajada de la inflación anual de los precios al consumo en unos dos años, en consonancia con la regla sugerida por Friedman y Schwarz, según la cual el crecimiento del dinero en sentido amplio en los países del G7 suele adelantarse en unos dos años a la subida y bajada de la inflación anual de los precios al consumo.

El índice PMI de plazos de entrega de la industria manufacturera mundial - una medida de las limitaciones / escasez de la oferta - se adelantó aproximadamente un año.

La tasa de variación anual de los precios de las materias primas -medida por el índice S&P GSCI, con un alto componente energético- se adelantó nueve meses.

En el siguiente gráfico se superponen las tres series, con sus respectivos avances, a la inflación anual del G7.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Las últimas lecturas de los tres se sitúan por debajo de sus promedios de 2015 a 19 años. Estos promedios se asociaron con una inflación media general y subyacente inferior al 2% (es decir, teniendo en cuenta los plazos de entrega indicados).

Direccionalmente, la influencia sugerida de los tres indicadores en sus respectivos horizontes de previsión es a la baja para los precios de las materias primas, lateral para los plazos de entrega y al alza para el crecimiento monetario amplio. Esta última recuperación, sin embargo, se produce a partir de una debilidad extrema.

En conjunto, el nivel y las señales direccionales sugieren que la inflación descenderá a principios de 2026, con una recuperación limitada durante el año siguiente.

Los aranceles pueden afectar al perfil, pero es poco probable que cambien la historia. Un impulso mecánico de los precios en EE.UU. en el segundo / tercer trimestre desaparecerá de la tasa de inflación anual un año después. El efecto puede ser que el mínimo de inflación se retrase de principios de 2026 a finales de año.

Los aranceles podrían tener un impacto mayor y más sostenido al paralizar las cadenas de suministro e interrumpir la producción, lo que provocaría retrasos en las entregas y escasez.

El índice de plazos de entrega del PMI manufacturero mundial se mantiene actualmente por debajo de su media histórica a largo plazo, así como de su media durante 2015-19.

Fuente: Money Moves Markets, LSEG Datastream

Los plazos de entrega han aumentado en EE.UU., pero el índice ISM de entregas a proveedores del sector manufacturero sólo ha vuelto a su media.

La reducción de las exportaciones a EE.UU. aumentará el exceso de oferta en el resto del mundo, deprimiendo los plazos de entrega y el poder de fijación de precios, equilibrando la presión al alza en EE.UU.

Cualquier impulso arancelario a la inflación sólo persistirá a medio plazo si se asocia a un aumento del crecimiento del dinero en sentido amplio. Esto podría ocurrir si los bancos centrales relajan excesivamente sus políticas, debido a la debilidad económica real o temida, o quizás para limitar la presión al alza sobre las divisas. Por otra parte, la preocupación por la inflación podría disuadir a los bancos de comprar deuda pública, lo que obligaría a los bancos a financiar, voluntariamente o no, una mayor proporción de los déficits fiscales (amplios), creando dinero en el proceso.

Estos escenarios son plausibles, pero es improbable que los efectos inflacionistas de cualquier aceleración monetaria aparezcan antes de 2027.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/insight/nsp-inflation-leading-indicators-still-benign/

Imagen: Benzinga