¿Por qué creer el pronóstico "monetarista" de que la reciente debilidad monetaria del G7 se traducirá en una baja inflación en 2024-25? 

Las tendencias monetarias advirtieron correctamente de un repunte inflacionista en 2020, cuando la mayoría de los economistas hacían hincapié en el riesgo de deflación. 

La previsión de una rápida desinflación se ajusta a la secuencia habitual, con una fuerte caída de los precios de las materias primas, una brusca desaceleración de los precios de producción y señales de enfriamiento de las presiones salariales y de los servicios. 

Otra consideración de peso es que la desinflación monetaria prevista en las economías del G7 ya se ha producido en los mercados emergentes. 

La media ponderada por el PIB de las tasas de inflación del IPC en las grandes economías emergentes del "E7" se situó en marzo por debajo de su media prepandémica (es decir, 2015-19) y siguió cayendo en mayo.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

La media del E7 está dominada por China, pero las tasas de inflación también están por debajo o cerca de los niveles anteriores a la pandemia en Brasil, India y Rusia. 

La inflación aumentó mucho menos en el E7 que en el G7 en 2021-22, abriendo una desviación negativa sin precedentes que ha persistido. 

El reciente desplome de la medida del E7 refleja una importante desaceleración de la inflación subyacente, así como una menor inflación de los alimentos y la energía. 

Las experiencias divergentes del G7 / E7 se explican por las tendencias monetarias. El crecimiento anual del dinero creció mucho menos en el E7 que en el G7 en 2020 y volvió a su media prepandémica mucho antes.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

El crecimiento del agregado monetario más amplio del E7 se situó por debajo de la media anterior a la pandemia en mayo de 2021. La inflación del IPC, como se ha señalado, siguió en marzo de 2023, es decir, en consonancia con la regla general monetarista de un plazo aproximado de dos años para pasar del dinero a los precios. 

El crecimiento monetario general del G7 se situó por debajo de la media anterior a la pandemia en agosto de 2022 y aún no ha tocado fondo, lo que sugiere una vuelta de la inflación a la media en el verano de 2024 y un posterior estancamiento. 

Sin embargo, la desinflación del E7 podría estar llegando a su fin. El crecimiento anual del dinero en sentido amplio se ha recuperado con fuerza desde su mínimo de septiembre de 2021, lo que indica un probable repunte de la inflación durante 2024. La aceleración del dinero en sentido amplio ha sido impulsada por China, Rusia y Brasil.

Fuente: Money Moves Markets, Refinitiv Datastream

El crecimiento anual del agregado monetario amplio E7 se sitúa en torno a la mitad de su intervalo histórico a largo plazo y ha disminuido desde febrero. Es posible que las cifras chinas se hayan visto infladas temporalmente por un cambio en la combinación de financiación de los bancos a favor de los depósitos. 

Es posible que el aumento previsto de la inflación del E7 no se prolongue demasiado, pero es probable que en 2024 se restablezca un diferencial positivo entre el E7 y el G7.

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Simon Ward ha trabajado como economista en los mercados financieros durante más de 30 años. Su proceso de proyección combina el análisis monetario y de ciclo. Money Moves Markets ofrece actualizaciones periódicas de las señales de su proceso y presenta una selección del análisis que Simon distribuye entre los equipos de inversión de Janus Henderson, donde se incorporó en 2009 tras trabajar en New Star Institutional Managers, Lombard Street Research y Bank Julius Baer. 

Fuente / Autor: Money Moves Markets / Simon Ward

https://moneymovesmarkets.com/journal/2023/6/21/em-leading-global-inflation-decline.html

Imagen: El País